引种或再起波澜

来年会更好 · 发表于 2017-1-17 22:25:55

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波兰禽流感导致引种封关，西班牙又添新病例。近期，法国、德国、保加利亚、希腊等欧洲多国都爆发禽流感病例，其中已向中国提供曾祖代鸡苗的波兰也收到波及，根据商务部信息，继16年11月初波兰野禽发生禽流感之后，12月底波兰西部和南部地区的禽类养殖场出现三起H5N8禽流感病例，在家禽中发现的禽流感病例已经导致中国在17年1月对波兰种鸡引种封关。同时，1月11日在西班牙中西部的帕伦西亚发现两只灰雁感染了H5N8高致病性禽流感，虽然野禽感染禽流感并不会直接导致封关，但野禽携带的病毒有可能向家禽扩散的风险，持续关注西班牙禽流感对未来国内祖代鸡引种的影响。
16年12月引种超预期，但新西兰封关后，西班牙疫情或成为17年上半年引种变量。2016全年，我国实际引进祖代白羽肉雏鸡共计63.86万套，1-4季度引种规模逐步走高：一季度3.02万套，二季度7.90万套，三季度15.15万套。四季度：10月引种8.74万套，11月引种9.55万套，12月约17-18万套（其中波兰供种近10万套）。波兰封关后，我国祖代鸡可供种国仅有西班牙、新西兰，引种构成为（不含春节停关等季节因素）：西班牙约6-6.5万套/月，新西兰2-2.3万套/月，则全年供应量最大可达到90万套以上，再加上后期益生曾祖代国内繁育理论最大产能20万套/年，实际供种能力超过100万套。中国每年需要的祖代种鸡约70-80万套，若考虑换羽，则50-60万套规模足矣。因此，波兰封关不会影响供需平衡。然而，随着17年四月后新西兰技术性封关（持续时间4个月以上，甚至有可能关停），西班牙将成为唯一的海外种源国，其自身供种能力超过70万套/年，可满足中国需求。但如果西班牙因禽流感封关，国内仅存益生供种，或再度面临16年上半年引种断档现象。
美国复关未有时间表，荷兰、波兰复关最快6-7月后。美国理论上存在复关可能，但谈判尚未开始。荷兰、波兰分别在11月、12越发现新增家禽禽流感病例，6个月封关是最短期限，因此如果西班牙、新西兰封关，除了美国外，其余国家供种能力最快需下半年恢复。需要注明的是，在考虑换羽情况下，17年中下游父母代种鸡苗和商品代鸡苗、肉鸡的供应由16年引种决定，整体看供应充裕，即便出现缺口也在17年9月之后（15年11月开始算+13个月正常的周期=16年12月，再加至少一个强制换羽产蛋期35-40周左右=17年9月后），而17年引种的下降反映到产品供应短缺也需要等18年后兑现。
投资建议：适度关注超跌后的肉鸡板块，但建议投资者仍需谨慎。近期肉鸡板块大幅调整，从基本面看，原因在于16年底引种量超预期，以及春节前禽肉价格低于预期所致。17年后，一方面节后商品代鸡苗有望出现季节性上涨；另一方面，可关注西班牙禽流感发病情况对引种的影响。但无论如何，16年下半年大规模引种已导致17-18年肉鸡产品供应水平将处于高位。此外，市场对板块的认识、理解；产品价格的弹性；引种、复关的不确定性，均不同于15年底。因此，单纯西班牙禽流感事件本身或成为超跌后股价的推手，但我们建议投资者仍需谨慎。（申万宏源）