业内三大巨头益生股份、圣农发展、民和股份业绩观

feifei

益生股份：业绩大幅下滑 静待行业明年二季度反转

  三季度业绩低于预期：
　　前三季度公司实现销售收入 4.65 亿元，同比下滑 22.3%，实现净利润 4,209 万元，同比下滑 79.1%，对应 EPS0.15 元，低于此前预期。三季度公司实现营业收入 1.32 亿元，同比与环比分别下滑28.2%和 52.1%；三季度公司净亏损 3,779 万元，同比大幅下滑127.4%。同时，公司预计全年盈利下滑 80%－100%。
　　评论：
　　三季度父母代鸡苗业务依旧低迷：公司三季度营业收入同比与环比出现大幅下滑，同时毛利率水平环比大幅下滑至-13.2%，主要源于：1）今年二季度以来受行业供求基本面以及猪肉价格疲软的影响，国内商品鸡苗价格长期处于 1.5－2.5 元/羽的较低水平，商品代鸡苗价格的疲软表现也令公司三季度父母代鸡苗价格承受较大压力；2）三季度以来国内豆粕和玉米价格的持续上涨不断挤压养殖利润。

圣农发展:价格低迷和11Q3高基数导致业绩大幅下滑

报告期内,公司共实现营业收入29.11亿元,同比增长38.82%,实现归属上市公司股东净利润9573万元,同比下降69.33%。盈利能力方面,综合毛利率7.77%,同比下滑7.24个百分点,实现每股收益0.105元。公司同时预告2012年全年归属母公司净利润增速范围在-100%至-70%。
　　点评:
　　1)回顾--坦然面对。
　　公司三季度单季的表现差强人意,出现了亏损的情况(这在公司历史上是相当罕见的),三季度单季净利润的同比增速更是大幅降至-118.10%,我们认为,主要原因在于:
　　a)鸡肉价格的持续低迷:
　　由于鸡价低迷,前三季度公司鸡肉的平均销售价格仅约在10500元/吨,三季度单季单羽鸡的盈利更是降为负值,仅为-0.58元/羽(上半年尚且有1.57元/羽的水平),出现亏损。
　　b)饲料成本,尤其是豆粕价格的大幅飙升:
　　雪上加霜的是,7月美国干旱使得饲料原材料的价格飙涨,尽管公司在采购与储备上做的较同行业其他公司更为积极,但仍无可避免的承受较大压力,最终Q3单季毛利率在价格低迷和成本上升的双重挤压下,大幅下降。
　　c)去年三季度的高基数:
　　去年三季度辉煌的成绩给今年树立一个相当高的基数:11Q3的单羽盈利高达5.8元(8月份更是出现过单羽盈利7.0元以上的上佳行情),愈发使得今年三季度单季的业绩增速相当之难看。
　　多重打压之下,公司唯有的慰藉来自产能稳定而良性的扩张。公司三季度屠宰量约为5000万羽,同比增长50%左右,前三季度的总屠宰量已有万羽,同比增长55%以上,显示出较为良性的扩张节奏。目前公司的日均屠宰量在80万羽左右,仍在环比不断提升之中。
　　2)展望--环比有所改善,但依然难言乐观。
　　展望四季度,在目前价格有所反弹、需求略有提升(年关将至)、产能保持稳健的背景下,我们预计四季度单季的表现将环比有所提升,但由于历年以来,一、四季度的成本都会因为保温、免疫等费用的大幅增长而提升,因此单羽的盈利能力也难以出现大幅明显反弹,同时我们对于四季度鸡肉价格反弹的力度也持较为谨慎的态度,幅度不会很大。
　　我们认为,以量补价在短期内仍是公司恢复元气的最重要手段。随着公司非公开发行股票募集资金投资项目的全部达产,公司2012年可实现约1.8亿羽的屠宰量(2013年的屠宰量在2.4亿羽以上,其中最新落户浦城的“年新增1.2亿羽肉鸡工程项目”预计将于2013年四季度开始逐步投产,但当年贡献产量相对较小,预计约200~300万羽),公司产能真正的放量将是在2014年。另外,公司在销售方面表现持续良好(虽然与肯德基、麦当劳等客户的协议签订已更改为一季度一签,但总体上下游客户稳定性仍较强,双汇等企业的粘性也在增加),但鉴于我们对于四季度鸡肉价格反弹力度不会太强的判断,我们认为公司终端产品价格仍将承受较大压
　盈利预测及投资评级:
　　我们下调公司2012和2013年的EPS盈利预测分别至0.12元和0.24元,维持“中性”评级,目标价9.60元,对应公司2013年40倍PE估值。
　　风险提示:
　　肉鸡价格大幅下跌。

山东民和牧业股份有限公司2012年第三季度报告

一、重要提示
　　本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性负个别及连带责任。
　　所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议。
　　公司负责人孙希民、主管会计工作负责人曲平及会计机构负责人(会计主管人员) 胡月贞声明：保证季度报告中财务报告的真实、完整。
　　二、公司基本情况
　　（一）主要会计数据及财务指标
　　以前报告期财务报表是否发生了追溯调整
　　否
　　扣除非经常性损益项目和金额
　　三、重要事项
　　（一）公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因
　　适用
　　（1）应收票据2012年9月30日期末数为2,953,782.80元，比期初数增加了100.00%，其主要原因是：公司本期收到的应收票据增加所致。
　　（2）预付账款2012年9月30日期末数为70,526,091.36元，比期初数增加了41.43%，其主要原因是：公司本期预付设备款增加所致。
　　（3）其他应收款2012年9月30日期末数为1,442,652.08元，比期初数减少了63.30%，其主要原因是：公司本期收回部分出口退税款所致。
　　（4）长期股权投资2012年9月30日期末数为13,104,796.16元，比期初数增加了100.00%，其主要原因是：公司本期对外投资增加所致。
　　（5）短期借款2012年9月30日期末数为560,747,670.81元，比期初数增加了36.24%，其主要原因是：公司本期银行借款增加所致。
　　（6）应付票据2012年9月30日期末数为0.00元，比期初数减少了100.00%，其主要原因是：公司偿还到期的应付票据所致。
　　（7）预收账款2012年9月30日期末数为1,922,418.75元，比期初数减少了49.79%，其主要原因是：公司本期销售预收款减少所致。
　　（8）实收资本2012年9月30日期末数为302,046,632.00元，比期初数增加了100.00%，其主要原因是：公司本期实施资本公积转增股本(10转10)所致。
　　（9）未分配利润2012年9月30日期末数为125,269,974.81元，比期初数减少了61.56%，其主要原因是：公司本期实施分派股利(10派10)所致。
　　（10）销售费用2012年1-9月发生数为20,850,599.72元，比上年同期数增加了46.44%，其主要原因是：报告期公司鸡肉产品销售的运输费、仓储费等增加所致。
　　（11）营业外收入2012年1-9月发生数为5,690,018.98元，比上年同期数增加了310.66%，其主要原因是：报告期公司收到CDM减排收入增加所致。
（12）归属母公司所有者的净利润2012年1-9月发生数为-49,615,268.34元，比上年同期数减少了126.22%，其主要原因是：报告期内公司的主营产品销售价格同比下降且成本同比增长所致。
　　（13）收到的其他与经营活动有关的现金2012年1-9月发生数为10,399,720.51元，比上年同期数增加了347.70%，其主要原因是：报告期公司收到CDM减排收入增加所致。
　　（14）投资支付的现金2012年1-9月发生数为13,500,000.00元，比上年同期数增加了100.00%，其主要原因是：报告期公司对外投资增加所致。
　　（15）分配股利、利润或偿付利息支付的现金2012年1-9月发生数为162,531,567.66元，比上年同期数增加了473.65%，其主要原因是：报告期公司实施分派股利(10派10)所致。
　　（二）重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明
　　1、非标意见情况
　　不适用
　　2、公司存在向控股股东或其关联方提供资金、违反规定程序对外提供担保的情况
　　不适用
　　3、日常经营重大合同的签署和履行情况
　　不适用
　　4、其他
　　不适用
　　（三）公司或持股5%以上股东在报告期内或持续到报告期内的承诺事项
　　适用
　　（四）对2012年度经营业绩的预计
　　2012年度预计的经营业绩情况：业绩亏损
　　业绩亏损
　　（五）其他需说明的重大事项
　　1、证券投资情况
　　不适用
　　2、衍生品投资情况
　　不适用
　　3、报告期末衍生品投资的持仓情况
　　不适用
　　4、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
　　5、发行公司债券情况
　　是否发行公司债券
　　是
　　2012年10月17日董事会审议通过发行公司债。
　　法定代表人：孙希民
　　山东民和牧业股份有限公司

nihao123

了解了。。。。。

牧鱼郎

好像整个行业发展都不乐观啊