齐鲁证券：根据子板块景气度 推荐饲料水产和种业

民和vs昱合

齐鲁证券：根据子板块景气度 推荐饲料水产和种业
2011-09-16  证券之星

　　本周大宗粮食价格走势“内强外弱”。新玉米上市前现货库存吃紧，由于饲料需求旺盛，各港口玉米库存明显下降，玉米现货继续上涨，期现倒挂支撑期货价格走势，本周国内农产品价格整体上涨，小麦、玉米、大豆、早籼稻期货价格分别变动0.6%、0.3%、0.3%、-0.5%。尽管本周主流机构纷纷下调美国玉米和大豆产量及库存预期，但由于美元上涨，股市和原油价格下跌，外盘大宗粮食期货价格走势疲软，本周CBOT小麦、玉米、大豆价格分别变动-4.5%、-3.1%、-1.3%。

　　生猪和猪肉价格均创历史新高，本周全国生猪均价19.92元/公斤，较上周上涨1.2%；仔猪价格本周均价41.17元/公斤，上涨2.2%，猪肉价格30.23元/公斤，上涨0.6%。但值得注意的是，尽管本周生猪价格超过7月份的高点水平，但由于玉米和豆粕价格分别较7月份上涨了5.6%和5.3%，因此猪粮比由8.46下降到8.08，猪料比由6.9下降到6.6，由于饲料成本上涨，养殖户出现“涨价不增收”的现象。

　　由于当前头猪盈利处于高位水平，因此短期内成本上升不会阻挠养殖户补栏的积极性，猪料比下降意味着饲料企业的成本传导渠道畅通。

　　基于上述原因，我们继续推荐饲料股的投资机会。我们近期对重点饲料企业进行了密集调研显示，重点饲料上市公司如海大、大北农、唐人神（002567）、通威的7-8月销量增速较上半年明显加快，预计三季度销量同比增速在55%、50%、35%、25%左右，较上半年提升幅度均在10%以上，我们预计3-4季度优势饲料企业将会用靓丽的财报来兑现行业高景气。

　　本周鸡苗价格达到5.5元/羽以上高位，鸭苗反弹至6.4元/羽，禽肉价格连续两周小幅下滑。中期来看，猪肉价格维持高位的情况下，禽肉价格回调幅度有限，我们对四季度养殖品价格看法相对乐观，雏鹰农牧、益生股份、圣农发展、民和股份、华英农业等公司盈利将迎来阶段性高点。 　　水产品的中期投资机会渐行渐近：1）蓬莱19-3油田已经暂停作业，渤海湾未来新批油田化工设施日趋严格；2）中秋过后海参捞季开始，我们预期海参价格将伴随着捞季进行逐步走高，海参价格将对相关海产养殖企业的股价形成正面提振。预计秋捕时海参价格进一步看涨至200-220元/公斤，环比上涨10%-20%，同时受益于海湾贝上涨，獐子岛虾夷扇贝价格有望从上半年的25元/公斤上涨至26.5-27元/公斤。

　　种业是农业政策的最大受益者，关注后续政策的落实。进入9月份后我们认为种业行业需关注以下几类可能对股价造成影响的事件：1）种业扶持政策；2）相关主力品种大田表现情况；3）农产品价格超预期上涨。当前时点我们积极推荐隆平高科，同时建议关注登海605大田表现良好，下一年度推广可能超预期的登海种业。

　　本周农业投资策略：沿着子板块景气的步伐，继续推荐下半年盈利进入实质性提升通道的饲料板块，除一线新希望和海大集团维持重点推荐之外，我们也建议积极关注大北农、唐人神、金新农（002548）等高弹性的次新股；随着旺季将至，量价利齐升将驱动水产板块中期机会渐行渐近，关注捞季开始后海参价格走势，推荐四驾马车；关注种业行业的整合进程，以及优势品种的大田表现情况，推荐隆平高科和登海种业。