价格正处上升周期 猪肉行业有“搞头”

猪年

元旦、春节是猪肉消费的旺季，从近年来猪肉价格的历次波动可以看出，每年11月份到春节之前，猪肉价格一般会上涨，春节以后有所回落，节日需求是拉动猪肉价格上涨的重要因素。
　　对此，爱建证券研究报告认为：短期来看，节前猪肉价格持续上涨趋势，将推动猪肉制品价格和猪肉原料存货价值上涨，提高公司盈利水平。长期来看，生猪和能繁母猪存栏数下降，将导致未来猪肉供给量下降，推动猪肉价格上涨。今年以来，我国生猪存栏数持续下跌，5月以后又止跌反弹；而能繁母猪存栏数从2月份以来加速减少，9月略有反弹。生猪和能繁母猪存栏数下跌，为未来猪肉价格上涨奠定了基础。
　　综合粮食价格和能繁母猪存栏数等各方面因素，预计猪肉行业接下来的表现将强于大市。

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猪肉价格正处上升周期

　　研究报告指出：猪肉价格上涨可能增加相关上市公司的生产成本，但同时，像高金食品、双汇发展这样的龙头公司，一般都拥有规模比较大的冷冻猪肉仓库，因此猪肉价格上涨将提高原料存货的价值，进而提高这些公司的盈利水平。报告同时提醒：如果这些企业在原料采购上，没有把握好行情，或者受猪肉制品提价的压力较大，企业获利的空间将被压缩。

　　1994年，我国建立了畜产品及相关生产资料价格统计报表，15年来，猪肉价格经历了5个谷底，4个完整周期，每个周期大约经历三年，期间猪肉价格上下波动剧烈，被称为“过山车”式价格波动。“这种情况是由猪肉的刚性需求带来的。”爱建证券分析师吴正武表示，从养殖母猪到养殖仔猪再到养殖生猪，一般需要两到三年时间，受刚性需求影响，本期的肉价直接决定养殖者的本期养殖规模，这又直接影响到下期的肉价。

　　分析显示，我国猪肉价格在周期内曾出现供给过剩，带来肉价较长时间的大幅下跌，并于去年5月进入谷底。由于养殖业者宰杀生猪和母猪，加上政府启动国产冻猪肉收储采购，供给严重过剩的局面得到缓解。从去年6月开始，我国生猪和猪肉价格已经走出谷底，进入新周期的上涨阶段。新周期预计将在2012年5月以后结束。

饲料价格成肉价上涨主因

　　今年7月以来，我国小麦、玉米等大宗粮食价格脱离了此前的平稳走势，出现了上扬，尤其在10月呈大幅度上涨态势。11月上旬，玉米、小麦和稻谷收购价格比6月中旬分别上涨20%、40%和25%左右。

　　为调控国内粮食供给和价格，中粮集团从美国大量进口了转基因玉米，根据中国海关统计数据，今年9月我国进口玉米51.28万吨，同比增长7042.48%；1至9月累计进口玉米122.68万吨，同比增长8643.71%。大量进口廉价玉米，有利于降低国内饲料价格。但这也带动美国玉米价格大幅度上涨，目前其价格只比国内玉米价格低30%左右，这将抑制接下来的玉米进口。

　　为保护农民种粮积极性，今年10月，国家发改委决定从2011年新粮上市时起，适当提高主产区小麦最低收购价，预计明年稻谷的最低收购价也将上调，明年玉米收购价格也会相应上调。

　　综上所述，未来我国玉米等主要粮食品种价格将维持高位运行。饲料价格的上涨必将推动猪肉价格上涨，而政府也不会对其进行过分干预，否则将导致养殖业者缩减养殖规模，并带来远期更大幅度的肉价上涨。

上市公司业绩回升可以预期

　　我国养猪、生猪屠宰和猪肉加工行业上市公司主要有新五丰、罗牛山、高金食品、双汇发展、上海梅林、得利斯等6家。其中，新五丰和罗牛山主营业务是养猪，其他4家公司主营业务是生猪屠宰和猪肉加工。罗牛山和上海梅林还有其他经营业务。

　　在这些上市公司中，双汇发展经营规模和盈利水平高，且逐年持续稳定提高，2009年，双汇发展生产高低温肉制品85.77万吨，屠宰生猪328.56万头；新五丰、高金食品和得利斯经营规模和盈利水平相对较低，并且存在一定幅度波动。2009年，4公司毛利率水平都同比增加，这说明猪肉价格进入上涨阶段以后，养猪、生猪屠宰和猪肉加工行业上市公司盈利能力有所增强。

　　2010年前三季度，新五丰、罗牛山、高金食品和双汇发展4家猪肉行业上市公司的营业收入、营业利润和净利润分别是295.19亿元、11.29亿元和9.26亿元，同比增幅分别为28.2%、4.1%和5.6%，其中营业收入增长幅度较大，但是营业利润和净利润增长幅度较小。此外，上半年猪肉价格低迷和饲料成本上升，导致新五丰、罗牛山等养猪企业经营业绩同比大幅亏损，也是当期猪肉行业上市公司整体经营业绩不佳的主要原因。

　　业内人士认为，随着猪肉价格新一轮上升周期的到来，这些企业在未来业绩回升是可以预期的。