猪价深蹲探底：量升价跌背后的养殖行业突围战

猪猪侠

一、行业现状：量升价跌困局下的众生相

(一)区域龙头数据折射市场寒意

在生猪养殖版图中，四川凭借得天独厚的地理条件与深厚的养殖底蕴，成为行业重要产区。新希望与巨星农牧堪称川企中的“双子星”。

新希望作为农业领域的老牌劲旅，11月销售生猪156.75万头，同比增长24.44%，然而其背后却是收入18.12亿元，同比下滑11.61%的困境。商品猪销售均价11.54元/公斤，环比增长幅度微弱，同比更是暴跌30.02%，创下近三年来的价格新低。销量增长但收入下滑，充分体现了价格下跌对企业营收造成的沉重打击。

再看巨星农牧，11月生猪销售量52.08万头，同比增长高达37.26%，1-11月累计销售391.44万头，销售收入65.61亿元。单从数据看，扩张势头迅猛。但同样未能摆脱价格困境，销售均价同比降幅也在30%以上。在川渝这片竞争激烈的市场，企业疯狂跑马圈地、扩充产能，而市场价格却不升反降，这反映出产区内部竞争的白热化，以及市场供需关系调整的滞后性，即便是产能提升，价格也无法及时在利润端得到体现。

(二)龙头企业的规模悖论

行业龙头牧原股份，一直是行业发展的重要风向标。2025年11月，牧原销售商品猪660.2万头，同比增长11.8%，稳居销量榜首。但与之相伴的是商品猪销售收入93.9亿元，同比下降20.43%的现实，销售均价11.56元/公斤，相较2024年同期暴跌28.73%。

曾经，牧原凭借规模化优势在行业内发展迅猛，“以量补价”的策略成效显著。但如今市场形势急剧变化，销量的增长远不足以弥补价格暴跌带来的缺口，规模扩张反而成为一把双刃剑，不断侵蚀利润。这表明在当前行业深度亏损的大环境下，即使是行业龙头也难以置身事外，整个行业深陷价格泥沼，迫切需要寻求破局之法。

二、深层动因：产能过剩与周期滞后的双重绞杀

(一)产能去化“雷声大雨点小”

2025年10月，全国能繁母猪存栏量降至3990万头，环比下降1.1%。这一数据看似表明生猪产能去化已取得阶段性成果，行业正朝着供需平衡方向发展。但深入探究其内在逻辑，可发现产能去化之路困难重重，滞后效应明显。

生猪养殖具有特定的生长周期，从母猪受孕到仔猪育肥出栏，一般需要10个月左右(4个月怀孕期+6个月育肥期)。回顾2024年，彼时生猪价格相对较高，养殖利润可观，刺激养殖户纷纷扩充产能，能繁母猪存栏量远超绿色区间上限，一度达到4078万头。这一高位产能经过漫长的生长周期后，于2025年第四季度迎来集中出栏期，大量生猪涌入市场，导致市场供给严重过剩。

11月商品猪均价在11.5-11.7元/公斤区间波动，相较于三季度的13.96元/公斤，跌幅高达17.6%。华安证券的研究指出，2024年那一轮超量产能所带来的惯性影响，仍需6-8个月才能完全消除。在此期间，即便能繁母猪存栏量持续下降，前期积累的庞大产能仍会持续释放，持续打压猪价，使行业深陷困境。

(二)供需失衡的“剪刀差”扩大

在生猪养殖行业，供需关系一旦失衡，便会引发市场的剧烈波动。当前，供给端与需求端之间的“剪刀差”不断扩大，成为行业发展的重大阻碍。

从供给侧来看，头部企业的扩张态势依然强劲。牧原、温氏、新希望等10家行业龙头企业，在2025年1-11月累计出栏量超1.2亿头，同比增长15%。这些企业凭借资金、技术与规模优势，不断拓展版图，新建养殖场、扩充产能，试图在市场中获取更大份额。但这种盲目扩张未充分考虑市场实际需求，使得本就过剩的供给更加严重。

反观需求端，呈现出疲软态势。随着经济增速放缓，消费者的消费能力与消费意愿受到抑制。猪肉作为日常消费品，需求弹性较小，但在整体经济环境不佳的背景下，也难以幸免。同时，消费习惯的变化也在悄然改变市场格局，年轻一代消费者对健康饮食的追求，使得猪肉在肉类消费中的占比逐渐下降，禽肉、牛羊肉等替代品的市场份额不断扩大。11月白条肉批发量同比下降8%，便是需求端疲软的有力证明。

在供需失衡的大背景下，成本端的分化进一步加剧了行业的“马太效应”。中小散户由于缺乏规模优势与先进技术，养殖成本普遍在13-14元/公斤，在当前猪价下，每出栏一头生猪，便要承受100-200元的亏损，经营难以为继。而头部企业通过规模化养殖、精细化管理以及技术创新，成功将成本降至12-12.5元/公斤。即便如此，面对价格的深度下跌，利润空间也被大幅压缩。行业三季度净利润同比暴跌68%，这一数据直观地反映出整个行业正处于“全行业亏损”的艰难境地，无论是头部企业还是中小散户，都在这场供需失衡的危机中艰难前行。

三、拐点猜想：2026下半年能否等来“破晓”？

(一)政策托底与市场出清的赛跑

面对猪价的持续低迷，政策层面迅速行动。农业农村部要求25家企业在2026年1月前调减100万头能繁母猪，这一行政指令对行业产能调整意义重大，因为这25家企业占据行业产能的半壁江山，其产能调整将深刻影响市场供需平衡。

与此同时，国家储备粮管理集团多次进行冻猪肉收储，5次累计达12万吨。这些储备肉在市场价格过度下跌时投放，起到稳定市场供需、稳定价格预期的作用。2021年那轮收储后，猪价在短期内止跌回升，充分体现了政策的效果。

但政策效应的传导并非一蹴而就。中泰证券通过对过往周期的深入分析发现，从政策发布到产能实质去化，再到价格触底反弹，通常需要3个季度左右的时间。这背后是生猪养殖复杂的生物学周期与市场博弈的结果。仔猪从出生到育肥出栏需要半年时间，能繁母猪产能的削减也不会立即反映在市场供给上。

更为严峻的是，2026年春节后，前期产能积累的新生仔猪将集中出栏，预计出栏量将增加12%。这股出栏潮将对价格形成较大压制，即便政策调控加速产能去化，也难以在短期内消除其影响。中泰证券预计，2026年上半年，生猪均价或下探至11元/公斤，真正的价格拐点，或许要等到三季度能繁母猪存栏量跌破3800万头后，在供需关系重塑中才会逐步显现。

(二)周期规律与产业逻辑的重构

回顾历史，猪周期对行业格局产生了深刻影响。2018-2021年的超级周期，是行业发展的关键阶段。彼时，非洲猪瘟肆虐，能繁母猪存栏量从4100万头锐减至2600万头，近乎腰斩。在产能极度短缺的情况下，猪价大幅上涨，最高时突破40元/公斤，养殖户在这场危机中面临不同的命运，或退出市场，或实现逆袭。

如今，站在2025年末，当前能繁母猪存栏量3990万头，仍处于“绿色区间”(3700-4100万头)的上沿。看似安全的数字背后，产业逻辑已悄然改变。母猪效率(PSY)从2018年的18头提升至24头，意味着一头母猪每年能多产出6头仔猪。这一效率提升使得实际产能弹性远超账面数据。

华安证券通过构建产能模型测算：若PSY维持在24头的高位，3900万头能繁母猪存栏量对应年出栏量高达9.36亿头。而市场供需平衡点仅在7亿头左右，巨大的产能过剩对行业形成较大压力。按此推算，行业去产能的“攻坚战”至少要持续至2026年第三季度，只有当产能回归合理区间，猪价才有望在供需平衡的基础上开启新一轮上行周期。

四、破局之路：从周期博弈到效率突围

(一)成本管控的“生死时速”

在当前猪价低迷的形势下，头部企业凭借先进技术全力构建成本优势。新希望的“聚落化养殖”模式具有创新性。通过整合种猪扩繁、饲料供应与育肥屠宰等环节，形成紧密协同的产业闭环，PSY(每头母猪每年提供断奶仔猪数)从2020年的18头稳步提升至26头，料肉比降至2.6：1，这使得每产出一公斤猪肉所需饲料成本大幅降低。

牧原股份在智能化养殖领域持续深入发展，其自主研发的智能环控系统犹如猪舍的“智慧大脑”。通过实时监测温度、湿度、氨气浓度等关键指标，自动调节通风、供暖设备，将育肥猪死淘率降至5%，远低于行业平均水平，完全成本也逼近12元/公斤，成为行业成本管控的典范。

与之相比，中小散户由于缺乏资金与技术支持，在成本竞争中处于劣势。多数散户仍采用人工饲喂方式，饲料浪费率高达15%，且难以精准调控猪舍环境，疫病发生率是头部企业的3倍。在物联网饲喂、AI疫病监测等先进技术面前，他们无力采用，导致养殖成本居高不下，普遍在13-14元/公斤。2025年，中小散户的退出率已达23%，行业集中度从2020年的18%快速提升至35%，市场正加速向头部企业集中。

(二)产业升级的“二次曲线”

在产业升级的进程中，巨星农牧与神农集团等企业积极探索，开辟了全新的发展路径。巨星农牧不再局限于传统生猪销售模式，大力拓展高端冷鲜肉渠道。通过建立现代化冷链物流体系，将新鲜猪肉直供高端商超，其冷鲜肉毛利率较生猪直营高出15%，有效提升了产品附加值。

神农集团致力于打造“饲料-养殖-屠宰”一体化产业链，内部消化40%的生猪产能。这不仅减少了中间环节的成本损耗，还能根据市场需求灵活调整生产节奏，有效缓解价格波动带来的影响。在2025年猪价暴跌时，神农集团凭借一体化优势，净利润仅下滑10%，远低于行业平均水平。

部分企业在商业模式上进行大胆创新，重构产业逻辑。温氏股份将“公司+农户”模式升级至2.0版本，引入区块链溯源技术。消费者只需扫描猪肉包装上的二维码，便能获取生猪从养殖到屠宰的全流程信息，实现源头可溯、去向可追。凭借这一技术，温氏成功溢价对接粤港澳大湾区高端市场，猪肉售价较普通市场高出20%。

京基智农专注供港生猪市场，凭借严格的质量管控与高效的物流配送，实现25%的价格溢价。通过构建区域价值壁垒，在激烈的市场竞争中站稳脚跟，为行业发展提供了差异化的破局思路。这些企业的探索表明，行业正从单纯依赖价格周期的“旧模式”，转向依靠效率提升与价值创造的“新范式”，开启产业发展的新局面。（数据来源：上市公司11月生猪养殖经营数据、农业农村部、国家储备粮管理集团）

来源：现代畜牧网