11月生猪市场为何陷入“供给压制型”震荡？（上）

猪猪侠

一、行情速览：消费旺季遇冷，猪价承压下行

(一)传统旺季“哑火”，价格逆势走低

进入11月，按照生猪市场的传统规律，理应迎来消费旺季，但实际情况却与预期相悖。全国生猪均价自月初的12.3元/公斤起，呈现震荡下行态势，月末已降至11.65元/公斤，环比跌幅达5.3%，同比跌幅更是高达28.79%。外三元、内三元、土杂猪均价均出现不同程度下跌。在此次价格下行过程中，仅有山东、四川等14个省份出现0.01-0.10元/公斤的微幅上涨，而超半数产区处于下跌区间，呈现出“北弱南稳”的区域分化格局。

依据中国养猪网数据，11月生猪价格置信区间持续收窄，市场陷入“强供应、弱需求”的胶着博弈状态。养殖户面对不断下跌的猪价，焦虑情绪加剧，每一头待出栏的生猪都成为沉重负担，市场对于价格回升的预期充满不确定性。

(二)供需失衡加剧，打破“冬季看涨”预期

过往年份的11月，随着北方灌肠、南方腌腊活动的开展，生猪市场通常会迎来季节性反弹，猪价也会相应上涨，这已成为市场的普遍认知。然而，2025年这一市场共识被打破。根据农业农村部监测数据，11月全国屠宰企业开工率仅为35.2%，与去年同期相比下降4.7个百分点，白条猪走货速度同比放缓8.3%。

在终端市场，消费者的猪肉购买热情并未因冬季的到来而显著提升，猪肉消费能力未出现爆发式增长。而供应端方面，规模养殖企业为完成年度出栏目标，出栏节奏稳定且存在前置计划，同时二次育肥猪源集中上市，导致市场猪源供应充足。这种供应增速远超需求增速的状况，彻底打破了“冬季看涨”的市场预期，使整个生猪市场陷入低迷。

二、供应端：三重压力叠加，成价格下行主因

在11月的生猪市场中，供应端因素成为推动猪价下行的主要力量。规模企业逆周期出栏、二次育肥集中挤兑以及进口与冻肉的双重补充，三重压力层层累加，使得市场供需天平明显向供应端倾斜。

(一)规模企业“逆周期出栏”，年度目标驱动放量

在行业持续亏损的背景下，规模养殖企业为完成年度出栏目标，开启“逆周期出栏”模式。尽管自年初以来行业亏损天数已超300天，但牧原、温氏等头部企业仍未放缓出栏节奏。11月，这些企业的出栏量环比增长3.2%，全力朝着既定目标冲刺。

某平台数据清晰呈现这一市场动态，前20大猪企11月生猪出栏计划完成率高达92%，部分企业为规避12月集中出栏可能带来的风险，提前10-15天释放产能。这一决策致使市场生猪日供应量较10月增加12万头，形成“淡季不淡、旺季更旺”的供应节奏，市场短期内难以消化如此庞大的供应量，猪价承受巨大下行压力。

(二)二次育肥集中“挤兑”，大体重猪源集中上市

10月，生猪市场行情使得养殖户普遍看好年末行情，大量补栏二次育肥。但这一行为在11月对市场产生负面影响，体重在120-140公斤的大猪集中出栏，全国生猪交易均重攀升至126.3公斤，较正常标猪(110-120公斤)超重5%-10%。

某平台调研数据显示，在河南、山东等地，二次育肥出栏占比达35%，导致市场大体重猪源大幅增加，估算额外增加约40万吨猪肉供应。这一情况严重稀释标猪市场需求，标肥价差从10月的0.8元/公斤迅速收窄至0.3元/公斤。养殖户期望通过二次育肥获取利润的计划落空，在供应过剩压力下，猪价持续下跌，利润空间被不断压缩。

(三)进口与冻肉“双轮”补充，市场库存高企

在国内生猪供应已充足的情况下，进口猪肉和冻肉的持续流入进一步加剧市场低迷。1-10月，猪肉进口量同比大增41%，11月到港冻肉达12万吨，加上屠宰企业9月囤储的80万吨冻肉尚未消化，全国猪肉库存总量突破150万吨，创下近三年同期新高。

冷库数据表明市场库存压力巨大，在华北、华东地区，冻品周转率降至45天/次，较正常水平延长15天。企业为缓解库存压力，采取降价销售策略，进一步推动生猪现货价格下行。在进口与冻肉的双重补充下，市场猪肉供应严重饱和，猪价反弹难度极大。

三、需求端：利好兑现乏力，消费引擎熄火

在11月生猪市场供需博弈中，需求端未能发挥拉动猪价上涨的关键作用。季节性需求未形成有效拉动，宏观消费疲软导致市场活力不足，终端零售陷入“量价齐跌”困境，消费端对猪价的支撑作用明显减弱。

(一)季节性需求“杯水车薪”，腌腊启动延迟且分散

通常情况下，冬季南方地区的腌腊活动会为生猪市场带来强劲需求。但今年南方主产区气温较常年偏高2-3℃，导致腌腊活动启动困难。广东、福建等地腌腊时间推迟10-15天，家庭腌腊规模较去年萎缩20%，且越来越多家庭转向工厂化集中加工，腌腊需求更加分散，难以对市场形成有力拉动。11月南方腌腊用肉量仅52万吨，不足往年同期60%，对大肥猪拉动效应有限，标肥价差仅维持在0.5元/公斤，与2024年同期1.2元/公斤相比差距显著。

(二)宏观消费疲软，替代效应分流需求

从宏观经济数据来看，居民消费能力和消费意愿发生明显变化。11月居民食品烟酒消费支出同比仅增长1.2%，猪肉消费占比降至48%，而2019年这一比例为55%。与此同时，白羽肉鸡均价10.5元/公斤、牛羊肉38元/公斤，相对较低的价格使消费者在食材选择上倾向于替代品，餐饮端猪肉用量同比下降15%，团膳、食堂采购量减少20%。这种替代效应不断分流生猪市场需求，阻碍猪价上涨。

(三)终端零售“量价齐跌”，白条走货承压

11月白条猪零售均价18元/公斤，较10月下跌1.5元/公斤，但销量仅增长3%，呈现“价跌量不增”态势。超市冷鲜肉销量同比下降5%，虽增加促销频率，但库存积压问题仍未解决。这种“量价齐跌”局面表明居民家庭猪肉消费进入“总量见顶、结构升级”瓶颈期，消费者对猪肉品质、安全等要求提高，市场短期内难以满足，导致终端零售市场困境，白条走货压力增大。

来源：现代畜牧网