猪价再陷震荡，供应宽松与消费推迟交织，春节前 “旺季逆袭” 存疑

猪猪侠

近期，生猪市场波动显著，引发业内广泛关注。现货价格持续下行，各地出栏价格面临较大压力，期货主力2601合约亦同步下挫，11月19日收盘价较上周五跌幅近2%。此轮价格下跌，主要归因于供应过剩与季节性消费延迟的双重影响，市场再次回归供应过剩、需求疲软的格局。

一、猪市现状：现货期货双承压，看涨预期显著降温

当前，生猪市场深陷“弱现实”困境。全国外三元生猪出栏均价跌破15元/公斤，较10月高点下降8%，价格下滑态势明显。11月19日，期货主力2601合约收盘环比下跌2%，持仓量减少12万手，反映出市场对短期内猪价反弹的预期已基本消散。

从供应端源头来看，根据农业农村部数据，10月能繁母猪存栏量达4035万头，已连续12个月高于3900万头的正常保有量，预示未来一段时间内供应将保持宽松。养殖端出现“价跌体重增”的被动累库现象。据涌益咨询数据，11月生猪出栏体重较10月增加0.79公斤/头，标猪与肥猪价差扩大至1.2元/公斤。部分养殖户因预期春节前猪价上涨而压栏惜售，进一步加剧了短期供应过剩问题。

二、供应端：三大“产能堰塞湖”制约猪价上行当前生猪市场

供应端存在三大“产能堰塞湖”，严重制约猪价上行空间。

(一)能繁母猪存栏高位运行，供应周期延长

自2024年四季度至2025年三季度，能繁母猪存栏量持续高于4000万头，超出正常保有量3.5%。按照生猪10个月的生长周期推算，2025年四季度至2026年上半年，商品猪出栏量将维持在7.8亿头以上的高位。同时，头部企业产能去化速度迟缓，如牧原、温氏等龙头企业，能繁母猪存栏量仅下降0.5%，全行业呈现被动去产能态势。

(二)养殖效率提升，成活率与饲料数据双重佐证

2025年生猪育肥全程成活率达到92%，较2023年提升3个百分点，疫病稳定促使产能转化效率显著提高。从饲料销量数据亦能看出供应压力。1-10月育肥料销量环比增长5%，尽管母猪料、教保料在10月见顶回落，但中短期内生猪存栏基数庞大，11月生猪存栏量环比再次增长1.2%，供应压力进一步加剧。

(三)规模场出栏节奏加快，散户集中抛售现象显现

据某平台监测，11月规模企业生猪出栏计划环比增加8%，散户周度出栏量增长15%。在山东、河南等地，散户出栏积极性较上月提升20%。河南部分养殖户表示，当前每头猪亏损约200元，不敢继续压栏，只能尽快出栏。

三、需求端：两大“旺季迟滞”因素加剧供需矛盾

供应端压力增大的同时，需求端亦表现疲软，两大“旺季迟滞”因素进一步加剧了供需矛盾。

(一)腌腊需求启动延迟，南方消费显著滞后

由于2026年春节因农历闰六月推迟18天，南方传统的腌腊、灌肠需求相应延后。截至11月下旬，四川、湖南等地家庭腌腊启动率不足30%，较去年同期下降40%。此外，南方地区气温偏高，日均温在15℃以上，不利于腌腊制品加工，消费者加工意愿较低。屠宰企业开工率仅为35.95%，同比下降2个百分点。

(二)出栏体重逆势上涨，被动累库加重价格压力

生猪出栏体重持续攀升，达到122.3公斤/头，较2024年同期增加2.1公斤，相当于市场新增150万吨猪肉供应。肥标猪价差维持在1.5元/公斤的高位，部分养殖户期望春节前肥猪价格上涨，导致出栏进度放缓。然而，终端消费难以消化如此庞大的猪肉供应，白条肉批发市场走货量下降10%。屠宰企业为促进销售，不得不降价促销，形成“价跌量增”的恶性循环。

四、春节前博弈：供需双增背景下的两大关键变量

春节前，生猪市场呈现供需双增态势，其中两大关键变量将对猪价走势产生重要影响。

(一)供应端：集中出栏与体重调控的权衡

为规避节后风险，养殖端预计在春节前30天集中出栏1.2亿头生猪，届时供应将达到峰值。而出栏体重的变化至关重要，若12月体重降至120公斤以下，表明供应压力得到有效释放，节后肥标价差有望吸引二次育肥入场；若体重仍维持高位，节后肥猪价格可能低于标猪，养殖户将不得不加速去产能。

(二)需求端：备货节奏与替代效应的考量

北方“屯年肉”和南方腌腊需求预计在腊月十五后集中释放，理论上每日可拉动生猪需求增加20万吨。然而，当前替代品价格优势明显，牛肉、鸡肉价格同比下跌5%，分流了部分猪肉消费市场。从历史数据来看，春节前猪价低点基本决定节后价格中枢。若2025年节前低点低于14元/公斤，节后猪价反弹空间将较为有限。

五、后市展望：震荡磨底为主，两大信号值得重点关注

短期内，猪价预计将在14.5-15.5元/公斤区间震荡，供应过剩仍是主要矛盾，猪价反弹需等待腌腊需求的实质性启动。

中期来看，有两大关键拐点值得关注。一是能繁母猪存栏连续3个月低于3900万头(当前为4035万头)，表明远期产能开始去化；二是饲料销量结构变化，若母猪料、教保料销量持续下滑，意味着养殖端主动缩产，猪价可能即将筑底。

对于养殖户而言，当前应优化猪群结构，及时淘汰低效母猪，避免盲目压栏。投资者可重点跟踪春节前出栏体重和屠宰企业库存数据，把握价格低位时供需错配带来的投资机会。

结语：猪价“深蹲”，为下一轮周期“起跳”积蓄力量

此轮猪价下跌是2023年产能扩张的必然结果。在供应过剩与消费延迟的双重压力下，市场通过价格波动推动行业去产能。对于生猪产业而言，短期困难难以避免，但唯有加速淘汰低效产能，提升成本管控能力，方能在2026年周期拐点来临时占据先机。在猪周期的长期博弈中，稳健经营、确保生存始终比盲目投机更为重要。（数据来源：农业农村部、涌益咨询、各上市猪企财报等）

来源：现代畜牧网