广东“清远鸡”，要IPO了！

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据大象君了解，近期，广东天农集团股份有限公司（以下简称“天农集团”）在港交所递交招股书，独家保荐人为招商证券国际。天农集团此次港股IPO募集资金主要将用于未来五年拓展公司的加工肉制品生产和线下餐饮服务业务；进一步提升公司的技术和研发能力；进一步发展公司的信息系统以及用于未来五年的战略投资或潜在收购。

中国规模最大的清远鸡提供商

天农集团创立于2003年，总部坐落于广东清远市，是一家聚焦纯种清远鸡与高品质生猪核心业务的规模化、现代化农业产业集团。自成立以来，公司始终深耕农牧领域，以标准化、集约化运营为核心，逐步构建起覆盖核心产品全生命周期的产业生态，凭借清晰的业务定位和稳健的发展战略，成为行业内兼具规模与品质优势的标杆企业。

公司核心竞争力源于垂直一体化的全产业链运营体系，商业模式贯穿育种、良种繁育、生态养殖、饲料生产、屠宰、食品加工及品牌营销全价值链。养殖环节采用自营农场与家庭农场双模式并行，既保障了养殖规模的稳定扩张，又确保了生态养殖标准的统一执行。这种 “从源头到餐桌” 的全流程把控，不仅筑牢了食品安全防线，更实现了产品质量的全程可控，为公司构建起难以复制的持续性竞争优势。

在市场份额与行业排名上，公司表现尤为突出。按清远鸡出栏量计算，于往绩记录期间各年天农集团均是中国规模最大的清远鸡提供商。2024年，公司占中国清远鸡市场份额约59.3%，超过其他所有中国清远鸡提供商总和，在广东省所有黄羽肉鸡提供商中排名第二。

天农集团生猪业务同样成绩亮眼，2024 年公司以营收计在中国西南部生猪养殖企业中排名第八，单头生猪毛利更是跻身全国规模化生猪养殖企业第二，展现出强劲的盈利能力与区域市场影响力。

依托清远鸡育种和养殖的核心专长，天农集团打造了多元化产品组合，涵盖整只生鲜鸡、分割鸡肉、半成品、熟食品等生鲜产品与肉制品，通过 “天农”“凤中皇” 两大自有品牌推向市场。

公司销售网络持续向全国拓展，已覆盖华东、华中、华北、西南等核心区域，深入上海、北京、成都等重点城市，构建起完善的直销覆盖网络。通过与龙头商超、餐饮连锁及电商平台深化合作，公司不断提升产品市场渗透率，进一步巩固了在高端肉制品领域的领先地位，为未来持续增长奠定了坚实基础。

业绩波动性较大

财务方面，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，天农集团的收入分别约为39.52亿元、35.96亿元、47.76亿元及22.21亿元；毛利润分别约为6.43亿元、0.59亿元、8.96亿元及3.45亿元；净利润分别约为3.41亿元、-6.69亿元、8.9亿元及1.27亿元，业绩波动性较大。

天农集团在招股说明书中提到，公司的经营业绩受到清远鸡及生猪产品现行市场价格周期性波动及固有不可预测性的重大影响，这可能会直接影响公司的收入及盈利能力。公司的财务表现受到清远鸡及生猪产品销售价格的重大影响，从而影响公司的收入及盈利能力。

2020年至2024年，黄羽肉鸡平均售价在13.5元/公斤至15.6元/公斤之间，2025年上半年达13.9元/公斤。2025年9月，黄羽肉鸡平均售价为15.2元/公斤，清远鸡的价格走势也随整体黄羽肉鸡价格的变化而波动。尽管结构性消费需求支撑让清远鸡价格稳定性较强、相对黄羽肉鸡更具品质优势，但价格仍受供需结构调整、原料成本波动等多重因素影响。

同样，生猪的价格通常会周期性波动，反映出市场供需的变化。2020年的生猪市场售价上升至33.9元/公斤。然而，随着中国生猪产能于2022年恢复，中国的生猪市场售价也相应降低。2025年上半年因供应增加，生猪平均价格降至15.5元/公斤，9月进一步下跌至13.8元/公斤，主要受生猪行业周期性供需变化影响。

公司营运中使用的原材料成本的增加，特别是饲料原料，可能会导致公司的利润率及经营业绩下降。若原材料价格持续上涨，而公司无法及时将额外成本转嫁给下游客户，可能会对公司的经营业绩造成严重不利影响。

未来发展与挑战

天农集团此次赴港IPO，是其面对农业行业固有挑战，寻求突破性发展的重要战略步骤。未来，其发展路径将深刻围绕募资用途展开，核心是强化全产业链布局，特别是向高附加值的下游环节延伸。根据招股书，募集资金将主要用于未来五年拓展加工肉制品生产和线下餐饮服务业务。这意味着公司不再满足于初级农产品供应商的角色，而是希望深度融合至消费终端，计划通过发展肉制品深加工业务提升产品溢价，并试水“清远鸡小火锅”等快餐模型，目标是在五年内开设数百家门店，旨在构建从“田间到餐桌”的完整产业生态，从而增强整体盈利能力和品牌影响力。同时，公司也计划进一步提升技术研发能力和信息系统，并为战略并购预留空间，这体现了其通过科技赋能与外部整合做大规模的决心。这种纵向一体化扩张若能成功，将有效拓宽其业务护城河，摆脱对原材料价格的过度依赖。

然而，天农集团的未来发展面临着严峻的内部挑战，其业绩表现呈现出巨大的波动性，深刻暴露了其业务模式的脆弱性。招股书显示，公司在2023年录得高达6.69亿元的净亏损，尽管2024年强劲反弹至盈利8.90亿元，但2025年上半年净利润又同比暴跌73.1%。这种“过山车”式的财务表现根源在于其核心产品的价格周期性波动。无论是占主导地位的清远鸡，还是其生猪业务，价格都深受行业供需变化影响。此外，公司采用“公司+家庭农场”的模式虽有其社会效益，但如何高效管理分散的农户并严格控制养殖过程中的成本与质量，也是一大管理挑战。原材料成本，尤其是饲料价格的持续上涨，若无法及时传导至下游，将直接挤压其利润空间。因此，如何平滑周期波动、实现稳健盈利，是其上市后必须向投资者证明的关键能力。

展望更宏观的图景，天农集团的IPO征程机遇与挑战并存。其所面临的外部挑战不容小觑，包括行业竞争的加剧以及资本市场对农业板块估值偏谨慎的态度。但其机遇也同样显著：作为“清远鸡”这一特色农产品的领军企业，其拥有强大的区域品牌优势和近乎垄断的市场地位，这为其向下游延伸提供了坚实的品牌背书。若能成功上市，公司不仅能获得宝贵的资本用于战略扩张，成为清远第九家上市公司所带来的政府支持与品牌效应提升，也将为其全国市场拓展注入强劲动力。

最终，天农集团能否真正实现从“农业企业”到“食品消费品牌”的转型升级，并借此穿越周期、赢得资本市场的长期青睐，将取决于其战略执行的有效性，特别是在渠道精耕、产品创新和成本控制方面的综合能力。