猪价反弹“虚火”还是“真反转”？四大驱动力下的生猪市场深度解码（下）

猪猪侠

三、三重阴影笼罩：反弹背后的“周期之惑”

(一)产能去化“雷声大雨点小”

尽管10月猪价出现反弹行情，但从产能的核心指标——能繁母猪存栏量来看，去化进程极为缓慢。过去三个月，能繁母猪存栏量始终在4000万头以上的高位震荡。8月，存栏量环比微降0.1%，市场一度认为产能去化开始启动；但9月却出现反弹，环比增长0.6%，达到4062万头。

这种现象反映出养殖户在当前市场环境下的复杂心态。中小散户普遍持有“熬冬心态”，仔猪价格已降至265元/头的低位，且销售困难，但中小散户淘汰母猪的比例仅增加5%，表明他们仍对市场转机抱有期待，不愿轻易放弃养殖。规模化猪场方面，农业农村部监测数据显示，规模化猪场能繁母猪更新率已降至8%，为2018年以来的最低纪录。更新率降低意味着猪场减少新母猪补充，维持现有母猪养殖规模，这既体现了规模化猪场对未来市场的谨慎态度，也在一定程度上延缓了产能去化进程，增加了市场供需平衡恢复的难度。

(二)压栏增重埋下“二次探底”隐患

当前128.25公斤的出栏均重虽看似平常，但与2023年同期相比，仍高出1.91公斤，这表明市场上存在大量压栏生猪，潜在市场风险较大。一旦猪价反弹至13元/公斤以上，前期压栏的二次育肥户很可能集中出栏。据专业机构预测，12月生猪供给量可能因此激增15%。届时，市场供大于求的局面将进一步加剧，猪价将面临巨大的下行压力。

回顾2021年，市场也曾出现类似的“体重游戏”，养殖户纷纷压栏增重，期待获取更高利润。但猪价反弹后，大量压栏生猪集中出栏，导致猪价在短短3个月内暴跌25%，走出“M型”走势。历史的教训警示我们，若不能有效应对当前的压栏问题，猪价很可能重蹈覆辙，再次陷入“二次探底”的困境。

(三)消费提振难破“季节性天花板”

尽管近期猪肉价格下跌刺激了部分消费，市场出现短暂回暖，但整体来看，消费提振仍面临诸多挑战，难以突破“季节性天花板”的限制。10月，屠宰企业开工率仅为32.38%，虽同比增长5.07个百分点，但绝对值仍处于较低水平，这直接反映出终端市场对猪肉的消化能力有限，市场需求未达到预期热度。

南方腌腊季的提前启动曾被寄予厚望，被视为拉动猪肉消费的重要契机。然而，现实情况是，即使原料肉价格低至7元/斤，也难以有效刺激深加工需求。这表明在当前市场环境下，价格已不再是影响消费的唯一因素，消费者的消费观念和习惯正在发生深刻变化。同时，牛肉、鸡肉等替代品的低价策略不断分流猪肉消费市场，在消费者追求多元化和健康饮食的趋势下，猪肉消费面临更大竞争压力，突破“旺季不旺”的魔咒愈发困难。

某券商通过深入调研和数据分析预测，即使腌腊季满产，生猪价格的上行空间也将被限制在12.5元/公斤以内。这意味着在当前市场供需格局和消费环境下，猪价大幅上涨的可能性较小，消费端的疲软将持续制约猪价反弹，市场短期内难以摆脱低迷困境。

四、周期拐点未至：养猪业的“战略忍耐期”

(一)散户加速出清vs集团逆势扩张

自繁自养头均亏损已扩大至188.5元，这对养殖户造成了较大压力。在这种亏损情况下，50头以下的散户退出速度明显加快。数据显示，9月生猪存栏量下降4%，其中散户的退出是主要原因。

然而，与散户的退出形成鲜明对比的是，头部企业如牧原、温氏等集团猪场却在逆势扩张，能繁母猪存栏环比增长2%。这些企业凭借强大的资金实力和技术优势，在市场低谷期积极收编中小散户产能。目前，行业集中度已提升至28%，达到历史新高。这表明市场格局正在发生深刻变革，头部企业在竞争中逐渐占据主导地位，而中小散户的生存空间受到进一步挤压，面临更加严峻的挑战。

(二)政策“稳产能”vs市场“去泡沫”

农业农村部为保障生猪行业的稳定发展，坚守“3900万头能繁母猪保有量”的红线，并推动多地推出养殖用地审批绿色通道，简化审批流程，提高审批效率，以稳定养殖户的生产预期。

然而，市场运行具有自身规律，不会因政策干预而轻易改变。当生猪期货2601合约贴水现货1500元/吨时，这反映出资本对远期供需宽松的担忧。业内普遍认为，猪价真正反转需要能繁母猪存栏降至3800万头以下，按照目前的产能去化速度，这一过程至少还需6-8个月。因此，在未来一段时间内，生猪市场仍将处于“战略忍耐期”，养殖户需在政策支持下，耐心等待市场转机，同时优化自身生产经营策略，以应对市场挑战。

结语：在“预期差”中寻找周期锚点

当前猪价反弹本质上是“库存去化+情绪修复”的共同结果，并非产能拐点到来的标志。养殖户需警惕“反弹陷阱”，压栏增重虽短期内可支撑猪价上涨，但市场行情反转时，压栏生猪可能转化为抛售压力，导致猪价暴跌，如2021年猪价“M型”走势中养殖户遭受的损失。

对于消费者而言，低价猪肉窗口期可能持续至春节前，在此期间可享受实惠的猪肉价格满足消费需求。但从长期看，需关注生猪市场供需变化，因为产能去化加速可能导致猪价上涨，进而增加肉类消费成本。

投资者应准确区分“短期博弈”与“长期价值”。当前猪价反弹行情中存在短期投资机会，但风险较大。从长期看，只有产能去化实质性推进，才会迎来真正的周期反转。那些在价格波动中坚持成本管控、优化产能结构的企业，有望在周期轮回中获得超额回报，毕竟在猪周期中，“剩者为王”是不变的法则。

来源：现代畜牧网