美国50%牛肉关税落地，为何JBS等巨头“免疫”？三大逻辑揭秘行业分化（上）

小鱼儿

一、关税风暴来袭：巴西牛肉出口境遇分化

（一）50% 关税加征，市场预期两极分化

2025 年 8 月 7 日，美国正式对进口牛肉加征 50% 关税，此消息于全球肉类市场引发剧烈震荡。美国作为全球重要的牛肉消费市场，其牛肉市场动态向来备受全球瞩目，任何举措均能对国际牛肉贸易格局产生深远影响。此次关税大幅提升，无疑给依赖美国市场的牛肉出口国带来巨大冲击。

巴西，作为美国第三大牛肉供应国，2024 年占据美国进口牛肉总量的 15%，理论上应在这场贸易风暴中首当其冲。然而，市场反应却呈现出截然不同的态势。JBS、Marfrig、Minerva 三大肉类巨头，在政策公布后的一周内，股价不跌反升，逆势上涨 2%-3%。与之形成鲜明对比的是，其他巴西肉类企业的股价大幅下跌，跌幅达 10%。这种市场预期的显著分化，背后蕴含的深层次原因值得深入探究。

（二）行业洗牌加速：头部企业与中小厂商的发展分野

实际上，此次美国加征关税，本质上是对全球牛肉行业的一次 “压力测试”。对于那些对美国市场依赖度较高的企业而言，这场风暴无疑是一场严峻考验。据统计，美国市场依赖度超过 30% 的 52 家巴西中小肉类加工厂，在关税冲击下首当其冲。这些企业长期依赖美国市场，面对关税大幅提升，缺乏有效的应对策略，订单量急剧减少，面临巨大的生存压力。

而 JBS、Marfrig、Minerva 这三大巨头，凭借自身强大的实力和多元化的布局，在风暴中稳如泰山。这三大巨头占据了巴西对美出口 70% 的份额，它们能够在这场风暴中屹立不倒，关键在于其独特的 “抗关税护城河”。那么，这些 “护城河” 究竟包含哪些要素?是多元化的市场布局，还是强大的产业链整合能力？亦或是其他尚未被揭示的因素？接下来，将深入剖析这些全球肉类巨头的商业逻辑，探寻它们在关税风暴中保持稳定的秘诀。


二、巨头免疫的三大核心逻辑：从市场结构到全球布局

（一）JBS：65% 营收源自美国本土，反成关税 “受益者”

作为全球最大肉类生产商，JBS 的 “美国基因” 远超外界认知。它在美国拥有 137 座养殖场、89 家加工厂，控制着美国 32% 的生猪屠宰量和 25% 的肉牛加工产能，2024 年美国本土业务营收占比高达 65%。从供应链视角来看，JBS 在美国构建了完整的产业链闭环，从养殖到加工，再到销售，各个环节紧密相连，形成强大的规模效应和成本优势。这种深度本地化的布局，使 JBS 在面对美国加征关税时具备天然优势。

JBS 向美国出口的巴西牛肉仅占其全球营收的 1%-3%，且这部分产品多为高端雪花牛肉，凭借其独特的品质和品牌影响力，关税成本可通过品牌溢价轻松覆盖。更值得关注的是，关税导致美国本土牛肉供应紧张，JBS 的美国工厂产能利用率已提升至 92%，反而推动其北美板块利润率扩大 1.5 个百分点。可以说，JBS 不仅未受关税负面影响，反而从中受益，进一步巩固了其在美国市场的地位。

（二）Marfrig：海外产能占比超 50%，构建 “产地规避” 防火墙

作为 BRF 集团母公司，Marfrig 的 “去巴西化” 战略成效显著。乌拉圭、阿根廷的屠宰产能达 210 万吨 / 年，超过巴西本土的 180 万吨。2025 年上半年数据显示，其对美出口中仅 0.18% 源自巴西工厂，其余 99.82% 均来自南美其他低关税地区（乌拉圭对美关税仅 12%）。这种产能布局的优势在于，Marfrig 能够根据不同地区的关税政策和市场需求，灵活调整生产和出口策略，有效规避关税风险。

当巴西牛肉被加税时，Marfrig 可立即将美国订单转移至乌拉圭工厂，运输成本仅增加 8%，远低于 50% 关税带来的成本冲击，实现 “产地切换无缝衔接”。从市场反应来看，Marfrig 在关税政策公布后，迅速调整生产计划，将部分原本计划从巴西出口的牛肉转移至乌拉圭工厂生产，确保了对美国市场的稳定供应。这一举措不仅避免了关税带来的成本增加，还进一步提升了 Marfrig 在全球市场的竞争力，体现了其强大的供应链管理能力和市场应变能力。

（三）Minerva：5% 收入影响可控，南美 “供应链网络” 灵活对冲

即便 16% 销售额面向美国市场，Minerva 也通过 “地理分散 + 品类拆分” 化解风险。其美国订单中仅 30% 来自巴西工厂，剩余 70% 由阿根廷（25%）、乌拉圭（20%）、巴拉圭（25%）工厂供货。这种多元化的供货结构，使 Minerva 在面对关税冲击时具备更强的抗风险能力。

Minerva 所受关税仅影响其 5% 的总收入，而通过南美多国产能协同，预计可通过价格微调（提价 3%）和规模效应（销量提升 2%）覆盖 80% 的损失，剩余 20% 可通过美国市场其他产品线（如猪肉、禽肉）的增长弥补。Minerva 通过优化供应链管理，加强与南美各国供应商的合作，实现了资源的有效配置和成本的合理控制。在面对关税挑战时，Minerva 能够迅速调整产品价格和销售策略，通过提高产品附加值和扩大市场份额，降低关税对企业收入的影响。

来源：肉类食品网