市场迷思：猪价与玉米价真的反向而行？（上）

小鱼儿

在农产品及养殖市场领域，长期存在一种观点，即玉米价格与生猪价格呈反向变动关系，具体表现为玉米价格上涨时，生猪价格下跌;玉米价格下跌时，生猪价格上涨。此观点广泛传播，众多养殖户、投资者乃至普通消费者对此深信不疑。然而，事实是否果真如此?其背后蕴含着怎样的经济逻辑与市场规律？本文将深入探究玉米价格与生猪价格之间的复杂关系。

数据揭秘：长短期价格走势的真相

为揭示玉米价格与生猪价格关系的本质，需对长短期价格走势数据展开深入研究。

长周期：低度负相关的 “反曲线”

从长周期视角分析，2011 - 2025 年全国玉米均价走势大致呈 N 形 ，全国生猪出栏价呈倒 N 形趋势 。经数据分析，这 15 年间全国玉米年均价与全国生猪出栏年均价的相关性系数为 - 0.035。在统计学中，相关性系数绝对值越趋近于 0，相关性越弱。这表明二者之间呈现低度负相关关系 。也就是说，从多年平均价格层面来看，市场普遍认为玉米价格与生猪价格呈反向变动的观点具备一定合理性，但两者的负相关性程度较低 。

这种低度负相关的成因，主要在于价格传导路径较为复杂 。生猪价格及养殖盈利状况影响生猪产能及供应水平，进而作用于饲料需求，最终对玉米价格产生影响 。这一传导过程耗时较长，涉及多个环节与众多因素，其中任何一个环节出现变动，都可能对玉米价格与生猪价格之间的直接关联造成干扰 。例如，当生猪价格上涨时，养殖盈利增加，养殖户会扩大养殖规模，提升生猪产能 。随着生猪数量增多，对饲料的需求也会相应上升，从而推动玉米价格上涨 。然而，在实际市场环境中，这一过程可能受到政策调控、疫情、国际市场变化等多种因素的影响 。政策可能对生猪养殖实施补贴或限制措施，影响生猪产能的扩张速度;疫情可能导致生猪大量死亡，扰乱正常的供应节奏；国际市场上玉米的进出口情况也会对国内玉米价格产生作用 。

短周期：月度价格的微妙关联

当将观察周期缩短至月度时，情况变得更为复杂。数据分析结果显示，2011 - 2025 年全国玉米月均价与生猪出栏月均价的相关性系数为 0.10，表明两者之间存在正相关性，但相关程度极为微弱，几乎可以忽略不计 。这意味着在短周期内，玉米均价与生猪价格呈反向变动的特征并不显著 。

短周期的市场价格除受供需基本面关系影响外，市场情绪是关键因素之一 。在短时间内，市场参与者的心理预期、资金流向、突发消息等都可能引发市场情绪的剧烈波动，从而对价格产生较大影响 。比如，某一时期市场上突然传出生猪疫病的消息，消费者可能会减少对猪肉的购买，致使生猪价格下跌 。与此同时，养殖户可能会担忧疫病影响生猪生长，减少饲料的采购，使得玉米价格也随之下降 。这种情况下，玉米价格和生猪价格就出现了同向变动 。而长周期的价格运行对短周期情绪波动的影响起到了稀释作用，更多地回归到供需基本面关系 。随着时间推移，各种短期干扰因素逐渐被平均化，价格最终仍会趋向于反映长期的供需状况 。

产业链剖析：价格传导的深层逻辑

生猪产能与猪料产量的 “共舞”

深入理解玉米价格与生猪价格的关系，必须剖析其所处产业链的上下游传导机制 。在该产业链中，生猪产能的变化对饲料需求有着直接影响 。近年来，随着生猪产能逐步增加，全国猪料产量整体也保持上升态势 。2017 - 2024 年，全国饲料产量、猪料产量的年均复合增长率分别为 4%、4.35% 。这一数据清晰表明，生猪养殖规模的扩大带动了猪饲料需求的增长 。

然而，进一步分析猪料产量在饲料产量中的占比时，会发现一些值得关注的现象 。剔除非洲猪瘟爆发的异常年份 2019 年和 2020 年，2017 - 2024 年猪料产量在饲料产量中的占比稳定在 40% - 50% 。这说明，虽然猪料产量随着生猪产能的增加而上升，但在整个饲料市场中，猪料并不占据绝对优势 。而且，饲料中玉米的可替代物较多，例如小麦、高粱、大麦等都可在一定程度上替代玉米作为饲料原料 。这就导致猪料产量对饲用玉米需求的直接影响力度有限，进而对玉米价格的进一步传导力度也会减弱 。比如，当猪料产量增加时，如果饲料企业能够轻易使用其他替代物来满足饲料生产需求，那么对玉米的需求量可能不会相应大幅增加，玉米价格也就不会因猪料产量的上升而显著上涨 。

来源：现代畜牧网