饲企跨界养猪：疯狂扩张后的理性回归？（上）

猪猪侠

邦基科技跨界，养猪布局再添新篇

在动态变化的农牧市场环境中，一则消息引发了行业关注。6 月 4 日晚间，山东邦基科技发布重要公告，公司正筹备以发行股份与支付现金相结合的方式，收购 Riverstone 持有的山东北溪农牧有限公司等 6 家公司 100% 股权，以及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司 80% 股权。此消息迅速吸引了行业内外的广泛目光。

邦基科技自 2007 年成立以来，专注于猪饲料领域，基于对动物生命和营养的深入研究，在猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料及兽药销售等多个领域拓展业务，成为现代化养殖场的重要产品供应方。然而，此次收购的业务方向与以往不同，涉及的 7 家公司均围绕生猪养殖及销售，其养殖基地集中分布在公司总部所在的山东省滨州市、东营市周边，地域集聚特征明显。

事实上，邦基科技早在 2024 年就已启动养猪布局。当时，公司与硕禾（青岛）畜牧养殖有限公司达成战略合作，正式涉足养猪业务。此后，在短时间内，邦基科技在云南、四川、山西等 9 个地区快速成立 16 家育肥放养子公司，展现出进军养猪领域的决心。据相关消息，邦基科技计划在 2025 年在全国范围内采购 150 万头仔猪，凸显其在养猪业务上的扩张计划。

从本次收购的战略影响来看，邦基科技在养殖产业链布局上迈出了重要一步。据了解，邦基科技此前已拥有约 2 万头基础母猪，通过此次收购，预计到年底母猪存栏规模将大幅增长至 7 - 8 万头，未来有望突破 10 万头。这种快速的扩张速度将使邦基科技在生猪养殖领域迅速崛起，成为行业内不可忽视的力量。  前赴后继：饲企跨界养猪热潮涌起

回顾过去，农牧行业曾出现一股 “跨界” 养猪热潮，众多饲企纷纷投身其中。这一现象并非偶然，非洲猪瘟的爆发是重要的转折点。这场疫情导致生猪产能急剧下降，市场供应短缺，猪肉价格大幅上涨，养殖环节利润空间显著扩大。

在这种市场背景下，高利润吸引了众多饲企关注生猪养殖领域。以新希望为例，作为饲料行业的龙头企业，凭借敏锐的市场洞察力，早在 2016 年就开始大力拓展生猪养殖业务。新希望制定了积极的扩张计划，持续加大在养殖领域的资金投入，在全国各地布局新的养殖基地。2018 - 2020 年，新希望的资本支出大幅增长，从 37.07 亿元增长至 342.5 亿元，扩张速度迅猛。仅用 4 年时间，新希望就实现了产能 10 倍的增长，生猪养殖规模达到 2500 万头，成为行业内的重要力量。

大北农也积极跟进，在 2016 年提出养猪大创业计划，正式进军养猪领域。随后，公司持续加大在生猪养殖业务上的投入，朝着以养猪为主体的农业科技企业目标迈进。2017 年 1 月，大北农投资 24 亿在 7 个地区布局生猪养殖项目，展现出坚定的决心。此后，大北农通过持续投入和运营，在养猪行业逐渐站稳脚跟，生猪养殖规模逐年扩大。

傲农生物于 2014 年进入养猪业，在 2018 年非洲猪瘟疫情后，抓住行业洗牌的机遇，采取激进的扩张策略。通过一系列收购和投资活动，傲农生物迅速扩大养殖版图。2019 - 2022 年，傲农生物的生猪出栏量快速增长，从 65.94 万头增长至 518.93 万头，成功跻身养猪上市公司前五，成为行业内的 “养殖黑马”。

被称为 “中国饲料第一股” 的正虹科技，在 2020 年左右也加大了在养猪领域的投入，试图通过 “饲料 + 养殖” 的双轮驱动模式，实现公司业绩的突破。

深陷泥沼：高负债与亏损的双重困境

然而，市场变化难以预测。曾经看似前景广阔的养猪业务，在猪周期下行的影响下，面临诸多挑战，众多跨界饲企陷入亏损与高负债的困境。

新希望，作为饲料行业的巨头，在生猪养殖业务扩张过程中遭遇困境。2021 年，新希望业绩大幅下滑，亏损超过 95 亿元，对公司发展造成重大影响。此后，尽管公司不断调整经营策略，但盈利状况仍不理想，长期处于亏损状态。在扩张过程中，新希望的负债率持续上升，从 2016 年的 30% 左右增长至 2023 年的 70% 以上，负债总额在 2022 - 2023 年期间接近 1000 亿元，创下历史新高，给公司带来巨大的财务压力。

大北农同样面临挑战。自 2016 年提出养猪大创业计划以来，大北农在生猪养殖业务上持续投入，但在 2021 - 2023 年期间，生猪养殖业务表现不佳，仅在 2022 年实现 5108 万元的盈利，其他年份均处于亏损状态。2023 年，大北农亏损超过 21 亿元，财务状况恶化。同时，公司负债率不断攀升，超过 66% 的负债率给资金周转和业务拓展带来困难。

傲农生物在养猪业的发展历程也充满挑战。2014 年进入养猪业后，傲农生物在非瘟后的激进扩张策略虽然扩大了养殖版图，但也带来了潜在风险。随着市场行情变化，傲农生物逐渐陷入资不抵债的困境，负债率一度突破 120%，引发业界关注。在 2021 - 2023 年期间，傲农生物连续三年累计亏损，经营状况严峻，最终不得不进行重整，以挽救公司命运。

正虹科技在 2020 年左右加大养猪投入时，遭遇了 “史上最长猪周期低谷”。这一情况导致正虹科技从 2021 年至今持续亏损，业绩不佳。2023 年半年报显示，公司负债率达到 94.26%，财务风险显著增加，经营压力不断增大。

曙光初现：行业转向与扭亏为盈

在众多饲企面临困境时，近两年行业出现了积极变化，为整个行业带来新的希望。

随着市场的成熟和企业对风险认识的加深，行业发展策略逐渐从激进的 “举债扩张” 转向稳健、可持续的发展模式。企业更加注重内部管理优化、成本控制和资产负债结构调整，不再盲目追求规模扩张。

新希望是这一转变的典型代表。在经历前期的高速扩张和亏损后，新希望积极调整经营策略。2024 年，新希望通过资产处置和融资活动改善现金流状况。年底通过转让 8 家公司股权回笼 10.09 亿元资金，并完成定增 38 亿元，其中 27 亿元用于猪场生物安全防控及数智化升级项目，以提高养殖效率和降低成本，11 亿元用于偿还银行债务，有效减轻负债压力。

数据显示，新希望的努力取得了成效。2024 年，公司预计全年出栏量在 1500 万头以上，2025 年出栏规模预计小幅增加至 1600 - 1700 万头，母猪存栏规模也保持谨慎增长。这表明新希望在产能布局上已从激进扩张转向稳健发展。同时，公司资产负债率从 2023 年末的 72.28% 降至 2024 年 9 月末的 70.85%，并计划进一步降至 70% 以下，再降至 65% 以下。2024 年第三季度，新希望实现扭亏为盈，归母净利润达到 13.70 亿元，经营活动产生的现金流量净额为 82.74 亿元，同比增长 24.14%，经营性现金流持续改善。
傲农生物通过破产重整成功化解债务风险，改善财务状况。2024 年，在重整收益的影响下，傲农生物实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润达到 5 - 7 亿元。公司通过引入重整投资人注入资金，剥离低效闲置资产，优化资产负债结构，负债率大幅下降，流动性显著改善。截至 2024 年底，傲农生物负债率已降至 70% 以下，为后续发展奠定基础。

除新希望和傲农生物外，其他饲企也在积极调整经营策略，改善负债状况和盈利能力。在行业转向稳健发展的趋势下，结合 2024 年猪价回升的利好因素，众多饲企迎来转机。数据显示，2024 年生猪价格进入上行周期并在 8 月达到峰值，商品猪销售均价从 1 月的 13.30 元 / 公斤升至 9 月的 18.81 元 / 公斤，年内涨幅达到 41.43%。猪价上涨提升了企业养殖利润，大部分企业实现扭亏为盈。截至 2025 年一季度，仅正虹科技尚未盈利，但也在积极采取措施改善经营状况。

来源：现代畜牧网