牧原股份赴港上市，养猪巨头的全球新征程（上）

猪猪侠

养猪巨头的新动作

近日，畜牧行业发布一则重要消息：5 月 27 日，牧原股份正式向港交所提交 H 股发行上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛。这一举措在资本市场与畜牧行业引发广泛关注。作为国内生猪养殖行业的龙头企业，牧原股份的任何动向都备受瞩目，此次冲刺港股，无疑是其发展历程中的关键节点，也预示着整个行业即将迎来新的变革与机遇。

全产业链布局，实力究竟多强？

牧原股份在行业中占据领先地位，与其独特且完善的全产业链布局密切相关。在育种环节，牧原股份投入大量资源，自主研发先进育种技术，培育优质、抗病能力强的种猪品种。这种对源头的把控，为后续养殖环节奠定了坚实基础，从根源上保障了生猪的品质与产量。

在生猪养殖板块，牧原股份展现出显著的规模优势。截至 2024 年 12 月 31 日，其在国内 23 个省份设立运营超 1000 个生猪养殖场，形成庞大的产业网络。2022-2024 年期间，生猪产能从 7430 万头稳步提升至 8101 万头，出栏量从 6120.1 万头增长至 7160.2 万头，产能利用率从 86% 提升至 89.5%。这些数据反映了牧原股份在养殖技术、管理模式上不断创新与优化，使其养殖效率持续提高。

在饲料生产环节，牧原股份实现了自给自足。通过建立自己的饲料加工厂，根据生猪不同生长阶段的营养需求，精准调配饲料配方。这不仅确保了饲料的质量安全，还有效降低了采购成本，进一步增强了公司在成本控制方面的竞争力。

自 2019 年开始布局的屠宰及肉类加工业务，使牧原股份打通了从养殖到餐桌的最后一公里。按屠宰头数计量，2024 年牧原股份的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一。按照收入计量，2021-2024 年，其屠宰肉食业务的收入年均复合增长率居于国内大型同行业企业之首。目前，市场上越来越多标有牧原标识的冷鲜肉、肉制品进入千家万户，凭借优质品质赢得了消费者的认可。

财务表现：跌宕起伏中的增长密码

在过去十年间，牧原股份的财务数据展现出强大的增长韧性与潜力。从 2014-2024 年，其总收入复合年均增长率高达 48.7%，净利润复合年均增长率达到 72.7%，平均年净利润率为 19.0%。这一成绩在全球范围内按照出栏量计算的排名前十的猪肉食品上市企业中，收入增速与盈利增长均名列前茅，成为行业内的标杆。

聚焦 2022-2024 年这三年，牧原股份的财务数据波动明显。2022 年，公司实现收入 1248.262 亿元，净利润 149.334 亿元，在行业内表现出色。然而，2023 年受生猪市场价格波动、行业竞争加剧等多种因素影响，收入下滑至 1108.607 亿元，净利润出现 - 41.679 亿元的亏损，这对牧原股份来说是一次严峻考验。

2024 年，牧原股份凭借强大的成本控制能力、技术创新优势以及灵活的市场策略，迅速调整状态，实现收入 1379.469 亿元，净利润 189.25 亿元，成功实现扭亏为盈。净利润的大幅波动，主要受猪周期影响。生猪价格的周期性涨跌，直接影响着牧原股份的营收与利润。在猪价上行周期，市场需求旺盛，生猪销售价格上涨，公司的营收与利润随之增长;反之，在猪价下行周期，公司则面临销售价格下滑、利润空间被压缩的困境。

但牧原股份并未完全受猪周期制约，在面对市场波动时，通过不断优化养殖技术，降低养殖成本，提高生产效率等方式，增强自身抵御风险的能力。在饲料配方上不断研发创新，采用更优质、成本更低的原料组合，降低饲料成本；在养殖管理上，运用智能化设备实现精准投喂、环境智能调控等，提高生猪的生长速度与健康水平，从而降低单位养殖成本。

海外业务：潜力巨大的新战场

在国内市场取得显著成就后，牧原股份将目光投向更为广阔的海外市场，此次赴港上市，重要目标之一便是进一步推动海外业务发展。牧原股份有关负责人表示，目前公司海外业务仍处于探索阶段，已成立海外业务团队，将对海外市场进行充分调研，挖掘海外市场发展机遇，凭借自身积累的优势与能力进行海外拓展。

以东南亚市场为例，这里人口结构年轻，人口总量庞大，但人均猪肉消费水平偏低，意味着市场增长空间巨大。据媒体报道，越南是东南亚国家中肉食消费里猪肉占比较高的国家，猪肉产量占牲畜肉类总产量的 60% 左右，每年的生猪需求约为 4500 万 - 5000 万头规模，猪肉消费量排名全球前五。但近两年，受非洲猪瘟疫情持续影响，越南生猪市场价格出现大幅上涨，当地生猪养殖行业对非洲猪瘟的防控能力相对较弱，这为牧原股份提供了切入市场的契机。

早在 2024 年 9 月，牧原就与越南农业公司 BAF 达成战略合作，为其提供猪场设计、生物安全等技术服务。2025 年 3 月，子公司瑞谷国际在越南胡志明市设立全资子公司 “越南牧原有限公司”，注册资本15万美元，进一步深耕东南亚市场。牧原凭借在国内积累的 “防疫三件套”—— 楼房养猪技术、智能巡检机器人、4 层空气过滤系统，精准解决当地养殖户在应对非洲猪瘟时的痛点。在与 BAF 的合作中，牧原不仅提供猪场设计、生物安全方案，更将 AI 饲喂系统、板下清粪机器人等 20 余项智能设备打包输出，欲打造“东南亚版智能养猪样板间”。

牧原股份董秘秦军表示：“现阶段技术出口的营收占比体量不大，但作为国内生猪养殖行业的龙头企业，牧原股份主动寻找业务增量，海外市场不可忽视，未来潜在市场空间较大。” 近年来，牧原股份对国际化业务推广高度重视，此次赴港上市，将进一步提升公司在国际资本市场的影响力，为海外业务拓展提供更坚实的资金支持与品牌背书，二者相互促进，有望开启海外业务发展的新篇章。

来源：现代畜牧网