近期豆粕走势分析

风雨阳光 · 发表于 2009-8-10 09:15:48

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　　需求方面，上半年由于甲型H1N1流感爆发，我国猪肉价格急剧下滑，大部分养殖户亏损严重。受此影响上半年生猪补栏有限，空栏率较高。数据显示，上半年我国生猪存栏持续下跌，6月份下跌至44720万头，同时存栏母猪连续下滑，截止到6月份下跌至4830万头。生猪存栏减少是当前生猪价格上涨的主要原因，而这也直接导致前期豆粕下游需求不旺。而自国家启动冻肉收储以来，我国猪价已连续8周上涨。截止目前我国猪粮比价为6.31：1，已连续6周超过盈亏平衡点。预计供应不足将继续推动猪肉价格上涨，这种形势下未来养殖户将积极补栏，带动豆粕需求增加。肉鸡和鸡蛋价格也延续偏强走势，整体看国内养殖市场正在有序恢复，终端需求逐渐改善。而由于前期贸易商和饲料养殖企业豆粕库存普遍较少，未来几周国内豆粕需求将会有所增加。

　　终端库存水平偏低

　　上周，国内豆粕现货价格出现的这一轮报复性反弹行情，前后不过4个工作日的时间上涨了200—300元/吨，终端市场采购方基本始料未及。因此面对这一轮快速上涨行情，饲料养殖企业大部都可能会面临被动补货局面。可以看出沿海大豆压榨工厂通过减产控制豆粕市场供给量、“用时间换空间”的策略获得初步成效。据悉由于持有的前期合同数量有限，部分一级经销商进一步出货和订货意愿较强，但油厂限量供应，保持较慢的出货速度，也可以看出其对豆粕现货后市的谨慎乐观态度。

　　饲料是豆粕的下游需求行业，畜禽存存栏量的变化直接影响饲料消费的变化，养殖利润直接影响当前饲料购买量，利润上升增加养殖户的补栏积极性，进而影响后期的存栏。豆粕作为饲料原料，下游饲料需求量直接影响豆粕的需求量。

　　根据商务部的数据，自国家启动12万吨冻猪肉收储政策以来，猪肉价格连续8周上涨，已近较两个月前上涨10%左右，猪肉价格的上涨带动国内养殖市场景气度的回升。各地猪价的回升使养猪户扭转了亏损局面，生猪每头盈利已经超过百元。在猪肉价格上涨的带动下，肉鸡和鸡蛋价格也呈现偏强走势，养殖业整体好转对豆粕价格形成支撑。

　　4月份爆发于墨西哥的猪流感席卷全球，对养殖行业特别是养猪行业造成打击甚重，豆粕价格一度连续8连阴下跌12%，猪流感使国内生猪本来供大于求消费低迷的市场雪上加霜。但猪流感的影响更多停留于心理层面，随着时间的推移，猪流感的不利影响慢慢淡化。由于猪肉消费的刚性，随着生猪养殖和猪肉消费开始好转，整个行业将逐渐走出低谷。

　　后期走势分析

　　豆粕空方资金集中，是豆粕上行的最大压力，多头则寄希望于经济形势的好转乃至养殖行业的整体回升，但最终影响豆粕走势的是豆粕的供求情况。下游养殖业的具体回升程度决定豆粕的需求，上游的大豆进口、压榨利润及产量情况决定豆粕的供应。由于大豆压榨利润目前处于低位，豆粕压榨供应相对紧缺，因此市场的走势最终取决于豆粕的需求情况。因此对于豆粕后市的走势，投资者需密切关注豆粕下游养殖行业的回升情况。