短短31天，卖猪755万头！牧原、温氏等上市猪企也绷不住了？利润已经见底！

大白

6月9日，国家统计局公布5月CPI数据，同比增长1.3%。食品分项中，猪肉价格同比下降23.8%，降幅比上月扩大2.4个百分点。

截至6月9日，头部上市猪企5月销售数据全部出炉，主要10家上市公司出栏量755万头，环比增长10%。其中，牧原股份、正邦科技生猪销售均价跌破18元/公斤，温氏股份、新希望和天邦股份分别为18.26元/公斤、18.46元/公斤和18.07元/公斤。这意味着，继外购仔猪育肥集体亏损后，生猪价格已经开始逼近“自繁自养”的成本线。

降本增效成猪企核心诉求

截至6月9日，头部上市猪企5月销售数据全部出炉。其中，正邦科技的商品猪（扣除仔猪后）销售均价已经下降到17.52元/公斤，较上月下降17.98%；均重140.52公斤/头，较上月上升7.05%。

不过，由于销售数量上涨，正邦科技5月卖猪收入可观。2021年5月，正邦科技销售生猪164.84万头（其中仔猪25.67万头，商品猪139.17万头），环比增长39.17%，同比增长232.23%；销售收入36.50亿元，环比增长20.26%，同比增长99.92%。

“2021年5月，公司生猪销售数量和销售收入环比、同比增幅较大主要是由于生猪产能释放所致。公司生猪销售均价下降主要是生猪行情下滑及公司大体重猪占比高所致。”正邦科技称。

对于猪价下跌的原因，正邦科技于6月4日对外表示：“猪价的波动是由多方面因素引起的，就本轮猪价超跌的原因，我们分析主要有以下几个因素导致：

首先，年初时市场对于Q2猪价上涨的一致性预期，导致二次育肥大量增加，现在是传统消费淡季大体重猪消化不畅导致踩踏发生，而猪价连续下跌也带来一定数量的母猪提前淘汰，进一步加速了猪价的下跌。其次，去年12月至今年1月的北方疫情，今年4、5月份出现的南方（两广）疫情均出现集中抛售的情况；第三，冻肉库存的影响。”

“行业内对于猪价下跌是有共识的，公司也是有预期的。去年Q4做出淘汰低效母猪的决策也是源于对猪价走势的判断，提早完成淘汰可以在降低损失的基础上尽早完成母猪优化。” 正邦科技表示。

新希望则认为：“市场永远都在变化过程中，不管是养猪还是其他产业，第一要养好猪，把综合成本控制好；第二，我们的产业多元化，饲料行业的稳健，现金流的充沛，我们的产业架构和财务架构使我们长远来看是有优势的。”


6月8日，牧原股份对外表示：“公司预计2021年四季度可以阶段性实现14元/公斤的成本目标。”

牧原股份加强成本控制的措施有：自动化、标准化、智能化养殖；育种研发；精细化管理；合理布局，低成本采购。

根据公司的经营现金流、债务比率、利率保障倍数等指标，适时、适度的调整资本开支规模，使得公司在保持正常生产经营、保持正常债务偿付的基础上，保持合理的发展速度。

“必有一涨”难改中长期趋势

猪肉价格的连续大幅下跌也会影响A股中的猪企表现，今年以来，新希望年内跌幅已超30%，天邦股份、金新农、正邦科技、双汇发展、温氏股份等多家公司年内也是跌幅明显。

最近又恰逢上述多家公司集中发布5月销售数据。从总体业绩而言，A股猪企的销售收入存在减速现象，不少企业更是量价齐跌，但也有几家利润逆势增长的表现。

在这其中，广弘控股与正虹科技生猪销售收入环比下降较大，新希望、金新农、牧原股份等销售收入均环比下降，相较而言，温氏股份、天邦股份、正邦科技3家公司当月业绩环比相对较好。

值得注意的是，包括牧原股份在内的上市公司发布的5月销售数据，亦集体跌至18元/公斤左右。

“当前全国生猪存栏量已经恢复至非瘟疫情前的95%以上，产能的恢复预示着供给的修复，此前猪价上涨的逻辑随之消失。”中原期货农产品高级研究刘四奎表示。

他还指出，虽然春节后北方部分地区再次暴发疫情，一度引发市场集中出栏，但是无碍供给端恢复大局，“叠加2020年的大量补栏，和现阶段需求处于淡季，生猪价格迅速回落。”

历史上，生猪价格的波动特点也是如此，即每年二季度多为年内的价格低点。

那么，在上述价格逼近“自繁自养”成本线，以及后期需求好转的预期下，猪价能否出现反弹？

实际上，虽然近期生猪期货价格连创上市新低，但是仍然处于“升水”状态，高于现货价格超过2-3元/公斤，原因就是市场各方认为下半年猪价“必有一涨”。

不过，生猪价格潜在的季节性反弹，可能需要先解决一下库存问题。

刘四奎反馈称，1月至5月，国内猪肉进口数量可观，目前市场猪肉供给较为充足，后期会出现消化库存的过程，“外购仔猪已经出现巨幅亏损，猪价逼近自繁自养成本线，肯定会限制补栏的积极性，但是这需要一个过程，毕竟当前肉多的局面并未改变。”
生猪期货4.3万手持仓“池浅”难养大鱼

在今年一季度，除温氏股份以外，其他头部猪企销量增长十分明显。今年前5个月，牧原股份生猪销量达1396.2万头，已经超越了2020年前10个月的销售规模。从实际表现来看，销量的增长是不足以对冲价格下滑的。

猪价在30元/公斤时，企业可以获得15元/公斤左右的毛利润。但当猪价跌至20元时，若想继续获得15元/公斤的毛利润，就需要企业生猪销量从1头变成3头。而在2020年部分头部猪企大规模外购仔猪、以大幅提升自身出栏量的高基数背景下，年内放量的难度不小，当然其中不包括牧原股份。

如今，生猪现货再次跌至不足18元/公斤，理论上也需要养殖企业更高的销量增长对冲价格下滑。反观衍生品市场，可供头部猪企腾挪的空间也极为有限。

生猪期货已于今年1月8日上市，各家头部猪企也曾公开表示“学习或者参与”，甚至也有企业已经进行过交易。

按照当前的市场环境来看，生猪期货由于上市时间较短，头部猪企尚无法实现有效的风险对冲。个中原因，主观、客观皆有。

主观方面：生猪养殖企业对衍生品工具接受度普遍较低，全行业参与力度较小，这本身也是受到企业自身缺乏专业人才和成熟模式的影响，苦于无处着手。

客观方面：则是由于生猪期货至今上市未满半年，持仓规模近期虽然明显增长，总持仓超过4.3万手，但是仍然不足以支撑超大型生猪养殖企业的套保需求。

再看头部猪企，牧原股份今年5月销量310万头，温氏股份、新希望同期各为95.67万头、69.33万头，三家企业5月份共计卖出475万头猪。

可以想象，若上述行业龙头将6月份动辄百万头的生猪，在期货市场卖空套保，市场很难提供足够的对手盘来保证成交。即便成交，大规模空单进场也会对生猪期货产生明显冲击。

生猪“定制化”衍生品初探

细究之下，现阶段超大型龙头企业并没有切实可行的“解决方案”，二季度盈利能力将全面承压。针对生猪期货，目前已有风险管理公司推出了生猪相关的定制化产品。

仅以豫新投资推出的“保险+期货”产品为例，企业客户并不需要十分了解衍生品市场，只需要缴纳一定比例的“保费”给风险管理公司，实际对冲交易是由该公司自己执行。

按照生猪期货价格17元/公斤、期货价格21元/公斤，养殖企业核心诉求为保住21元/公斤的销售价格预估，等到临近2109合约交割时，不论猪价跌至哪个价位，养殖企业均可实现3.4元/公斤左右的利润。

“相当于购买了保险，本质上就是一个期权，假设为了保证主力合约21元，那价格低多少，公司就要赔付多少。”陈亚中介绍称。

当然，若生猪价格上涨超过21元/公斤，养殖企业所获得的单位利润随之增加，虽然其中需要扣除上述保费。

这种“定制化”产品的出现，某种程度是也为不懂衍生品市场、又想规避未来猪价下跌风险的中小型养殖企业提供了一种解决方案。

机构研判行业后市

对于未来生猪销售后市走势，牧原股份5月份时曾表示，生猪产能的恢复将带来生猪价格的回落，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势，预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。

从自身来看，公司需要完善人才管理和资金储备，做好迎接行业冬天来临的准备。

中邮证券指出，根据农业农村部的数据，2020年底全国生猪产能已恢复至常年水平的90%以上。生猪产能的恢复将带来生猪价格的回落，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势，预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。

国泰君安期货的观点认为，从长期趋势来看，生猪养殖行业正处于猪周期下行阶段，产能恢复迅速，但季节性因素依然会影响价格的短期波动，伴随国内产能持续恢复，为完成猪肉95%自给率目标，将来进口依赖度会持续下降。

不过，也有券商研报指出，猪价拐点渐近，可关注下半年猪价景气机会。冬季生猪疫情复发带来的供给缺口或将于二季度末三季度初体现，届时猪价有望反弹。（来源：猪场动力网）

张智慧

赔钱了，今天看见一熟悉的养猪户发的朋友圈，买仔猪一头1800元，养了半年，卖了1800元，没赔猪仔钱