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| 全球经济是否会经历“V形反弹”?(转引自得到课程)

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鸡网学院研究生

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来自
山东省 潍坊市
发表于 2020-6-15 08:31:21 | 显示全部楼层 |阅读模式 来自: 中国山东

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这段时间,如果你一直关注股市,你可能会注意到,国际市场整体处于拉升的态势。三月份,国际市场曾经经历了历史性暴跌。但现在,相比起三月的最低点,摩根士丹利的全球指数已经攀升了40%,纳斯达克指数攀升了46%,标普500攀升了30%以上。

不过,你也知道,全球的经济形势目前并不理想,就在这周一,世界银行刚刚发布消息,预测新冠疫情将会让全球经济萎缩5.2%。这意味着,全球经济将会陷入二战以来最严重的一次衰退。

那么,为什么在经济形势这么差的情况下,股市却一直攀升呢?

一个比较合理的猜测是,这是因为大家普遍对经济的复苏感到乐观,认为我们经历的衰退会是V形的。也就是说,经济在触底之后,会快速反弹。而股市的拉升,正反映出了这种期待。

那么,这样的乐观是否合理呢?V形反弹是否真的会发生呢?

关于这个话题,现在市场上是有争议的。今天,我想跟你分享一位投资人的观点,谁呢?橡树资本的创始人Howard Marks(霍华德马克斯)。

如果你不是金融行业的从业者,可能会对这个名字感到陌生。在金融圈里,Howard Marks是一个很有名也很受尊敬的投资人。他创立的橡树资本是全球最大的不良资产投资基金,旗下管理的资产有1130亿美元。股神沃伦巴菲特对他有很高的评价,巴菲特是这么说的,说如果我在邮件里,看到Howard Marks发来的投资笔记,那我一定会第一个打开读,因为每次读我都能学到东西。

前两天,我在公众号“聪明投资者”上,看到Howard Marks接受的一次深度访谈。在访谈中,他对于美国的经济形势进行了深入的分析(点击查看)。你也知道,美国在全球经济版图中仍然举足轻重。美国经济能不能快速反弹,也是国际投资者特别关心的话题。

在今天的《邵恒头条》中,我就来跟你分享一下,作为顶尖的投资人之一,马克斯对美国经济的复苏怎么看。

我先来说结论,很不幸,马克斯对美国经济形势的态度很悲观。他认为,这回的经济复苏会非常缓慢,并且会出现反复。

也就是说,经济的反弹在短期肯定不会是V形的。有可能是W形,有可能是耐克的勾形,甚至是L形。

那他为什么会有这样的判断呢?我们一一来拆解一下。

在访谈里,马克斯指出一个很常见的误区,就是现在很多人讨论经济复苏,背后会有一层假设,就是现在我们经历的经济衰退,有一定的周期性。

周期意味着比较规律的上下波动,有下滑,就有上浮;有过剩,就有修复。总之,这种波动是重复出现的,是一种经济规律。

但Howard Marks强调,今天的情况,却完全不是这样的。不是所有世界上发生的事情,都属于周期的一部分。新冠疫情造成的经济影响,完全是意料之外的突发事件,马克斯用了一个比较夸张的类比,就是“流星撞地球”。

而他认为,这次疫情带来的经济冲击,也远远超过历史上的经济衰退。

在访谈里,他是这么说的,如果你现在年过八旬,那么你可能在上世纪30年代,见到过比现在更差的情况。他引用了一组数字,说有分析认为这次的失业率,会突破大萧条时候的水平;第二季度美国GDP,可能会下降30%-40%,这个下滑的幅度是前所未有的。

既然如此,为什么美国股市还会大涨呢?

一个很重要的原因,是美国央行采取了非常强劲的干预措施,动用了各种各样的工具提振经济。

具体的措施说起来比较复杂,但是总体来说,我们可以理解为,美联储用各种方式给市场注入流动性。比如说,把利率降低到了接近0,甚至还考虑要不要允许负利率。

再比如,美联储亲自出手,买入了各种各样的资产,一方面提振资产价格,一方面也给市场注入信心,希望投资人能因此跟着买。

而且,这回美联储的买买买,那真是大手笔。3月23号,美联储宣布将会直接购买公司债,也就是ETF。两周之后,4月9号,美联储又宣布,购债计划进一步拓展,就连垃圾债也会买。

要知道,这些措施在美国都是史无前例的。在这些政策被公布之后,甚至有人猜测说,美联储在未来,直接买入股票也不是不可能。

而这些买买买的行为,让美国的债市水涨船高。从4月9号到4月15号那一周期间,华尔街的投资人向美国的垃圾债基金追加了76亿美元的投资。

这对于股市有什么影响呢?马克斯认为,美联储大量购债,导致高等级的债券收益率下降。相比之下,股票的性价比看起来更高,所以股票价格也会随之上升。

另外,美联储采取这么强力的措施,也相当于给整个市场的信心打了一针强心针。美联储都乐意给经济托底,投资人干嘛非要跟美联储对着干呢?跟着买呗。

所以说,现在的情况相当于,美联储凭一己之力,拍胸脯打包票,把美国的债市、股市托起来了。

那这就有问题了。

马克斯打了一个比方,说现在市场的情况就像是,有一个喷泉顶起了一个球。这个球的下面只有喷泉水,没有别的东西,如果喷泉关了,球就会掉下来。

翻译一下,他的意思是,一旦美联储停止买入,市场就会发生崩溃,所有人会变成接盘侠。美联储靠买买买,提振了市场,但是只有美联储一直买下去,市场才能保持上涨。

而美联储能不能一直买呢?在马克斯看来,这种情况显然是不可能的,美联储也没有用不尽的弹药,总有子弹打完的一天。所以他认为,整个市场非常脆弱。

即便我们假设,美联储能一直买,这也不会是件好事。从长期来看,美联储的持续援助,可能会给社会的经济环境造成负面的影响。

一个负面影响,是继续鼓励高风险的经济活动。

他说,美国现在仍然有大量高杠杆的公司和投资机构,急需大量的资金才能避免破产。但是,如果这些公司能被“兜底”,免受惩罚,那么这就会向人们传递一个不好的信号,让更多人认为,从事高风险的活动没什么代价。

美国的航空公司就是这样的案例,从2010年到2019年期间,航空公司大量借款,把95%以上的自由现金流都用于股票回购。但是现在,美国政府正在对这些公司进行救助,这样的救助,可能会让人们在未来更冒进。

除此之外,还有一个负面影响,就是激化社会矛盾。因为来自于政府的救助,受益的对象是大公司、有钱人,而失业的美国老百姓却没法从中分一杯羹。这会导致贫富差距进一步拉大,民粹主义的趋势也会因此恶化。

好了,以上就是橡树资本投资人,霍华德马克斯对当前经济形势的看法。

总结一下,就美国经济的实际情况来说,他认为目前的经济环境是上世纪30年代以来最差的情况。市场表现出的乐观,并不是基于现实情况的乐观,而是基于对美联储兜底的信心。马克斯对这样的现象感到担忧,因为美联储也总有弹药打完的时候,到时候,所有人都会变成接盘侠。

访谈里还有不少有意思的细节,如果你感兴趣,我推荐你到公众号“聪明投资者”上去看看原文,链接我放在文稿里了。

当然了,我得说明一下,这些观点只是马克斯的一家之言。他在访谈里反复强调了一件事,就是在市场上,关于经济能不能快速反弹,以及股价是不是合理,是有分歧的。而他自己是比较悲观的一方。其他投资人的分析和立场,我会为你持续关注。
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来自
安徽省 宿州市
发表于 2020-6-15 10:30:07 | 显示全部楼层 来自: 中国
经济恢复应该不难,难的是人命的损失。很担心的是国外放之任之死的人太多,会很多人有了被动抗体。而我们防控太好,有抗体的人太少。以后交往我们会很被动危险。如果我们能尽快疫苗研发成功,全民接种,就不怕了,那我们就是最小的人命代价和经济损失。属于完美了。相信我们伟大的国家必然能做到这一点。
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特约专家

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山东泰安
发表于 2020-6-15 11:21:43 来自触屏版 | 显示全部楼层 来自: 中国山东泰安
以后海关要严格检测疫苗接种了。
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鸡网学院博士生

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社区居民忠实会员

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山东济宁
发表于 2020-6-15 19:35:07 来自触屏版 | 显示全部楼层 来自: 中国山东济宁
你做空美股试试,
美股,中房是两大原子弹都炸不破的超级无敌泡沬。
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