蛋市观察：过度悲观后或存上涨可能

共享精神

2020年上半年鸡蛋存栏趋势推演

       首先是一季度。

       ① 新增开产。2020年1、2、3月新增开产主要受2019年9、10、11月份雏鸡补栏量决定，其中，9月补栏8123万只，环比8月减少9.7%；10月补栏9142万只，环比9月增加12.6%；11月补栏9484万只，环比10月增加3.74%。意味着2020年一季度新增开产量将较去年末先减后增。

       ② 老鸡淘汰量。按照1.5年（540天）的生长期来算，目前适龄老鸡多是2018年7月份以后所补，而2018年7-9月份雏鸡补栏数量分别为7003、6343、5963万只，对比来看，待淘老鸡量不及新增开产量。随着活禽交易陆续放开，淘汰鸡量有望上升，但老鸡总量不大，且养殖户目前亏损较少，提前淘汰的意愿或较低。整体来看，2020年一季度在产存栏或呈逐步上升态势。

       再看二季度。

       ① 新增开产。4、5、6月新增开产主要受2019年12月、2020年1月和2月的雏鸡补栏量决定，其中2019年12月补栏9850万只，环比11月增3.86%；2020年1月暂按5年均值7700万只计；2020年2月受新冠疫情影响，按5年均值*60%计，约为4380万只。

       ② 老鸡淘汰量。按照1.5年（540天）的生长期来算，不考虑强制换羽的情况下，二季度待淘老鸡量将受2018年10-12月的雏鸡补栏量影响，当时这三个月的补栏量分别为6589、6705、6788万只，另外再加上今年2月活禽市场关闭延淘的部分老鸡。对比新增开产与淘汰，预计二季度在产存栏或将先增后减，5月份将达到峰值。

       蛋价再下跌，但警惕过度悲观

       近几日随着清明节前需求结束，蛋价打破前期震荡区间，跌向成本线以下。市场陷入普遍悲观，但在悲观中也在孕育积极的变化。

       一、供应快速增加，需求阶段回落，蛋价再下跌

      1. 开产鸡较多，换羽鸡也步入开产。2019年下半年疯狂补栏，目前正处于开产期，近期开产鸡较多，市场上小蛋明显增多。另外，2月份疫情期间部分养殖户换羽，换羽鸡从3月中旬也开始产蛋，因此鸡蛋供应快速增加。

      2. 前期养殖户在“犹豫”，淘鸡并不明显。从2月中旬开始，蛋价持续处于2.5-2.8元/斤的成本线附近，养殖户在前两年大幅盈利的前提下，观望心态较重，寄希望清明等节日、学校开学等提振需求拉升蛋价。加上老鸡比例并不高，400天的蛋鸡舍不得淘。因此淘鸡并不明显。

      3. 清明节前需求阶段性回落。局部地区在三月三和清明节有吃鸡蛋的习俗，随着距离清明仅一周，节日需求提前释放，蛋商要货积极性下降，需求阶段性回落也拖累蛋价。

      在供给快速增加下，需求阶段回落，蛋价久违的打破了前期的运行区间，跌向成本线下方，也导致了市场情绪极为悲观。

      二、普遍悲观下，进入4月份鸡蛋供需正在发生积极的变化

      1.  鸡蛋供应仍将呈增加趋势

      ①在产存栏达到高峰，产蛋率仍有回升空间。进入4月，去年下半年补栏新鸡大部分已开产，加上疫情期间的换羽鸡也已基本开产，因此在产蛋鸡存栏接近高峰。随着温度回升，产蛋率提高，鸡蛋供应仍将呈增加趋势。

      ②养殖户由“犹豫”转向“绝望”，淘鸡节奏已加快。养殖户期望的清明节蛋价上涨不仅没有实现，而且出现了快速下跌，悲观心态蔓延至养殖户，养殖户心态正由犹豫转向绝望，近期从屠宰企业了解到淘鸡有所增加，另外从肉毛鸡和淘汰鸡快速缩小也能看出来，肉毛鸡价格坚挺，而淘鸡价格稳中偏弱。

      ③4月老鸡比例开始升高，淘汰量或将大幅增加。目前鸡蛋2.5元/斤部分中小养殖户和规模养殖场已亏损，而淘鸡4.4元/斤，淘鸡/鸡蛋已处于历史同时期最高位，因此淘鸡更有利。根据鸡龄结构，到4月下旬上500天的老鸡比例开始增加，老鸡和换羽鸡由于产蛋率较低，亏损幅度更大，因此进入4月蛋鸡淘汰量将增大，如果本轮蛋价跌幅较大，或将推动淘汰时间提前。另外，鸡肉受出栏断档和需求回升的影响，价格坚挺对淘鸡价格有较强的支撑作用。

      2. 低蛋价下，需求持续回升

      ① 消费需求仍有较大回升空间。1，3月底和4月初开始部分省份开学，后期开学省份陆续增加，加上尚有很多餐饮和企业餐厅未开业，因此鸡蛋消费需求仍有回升空间；2.目前蛋价是历年第二低，仅次于2017年，而猪肉和蔬菜虽然有所下滑但仍较高，肉蛋比和菜单比均处于高位，加上在疫情期间居民收入下降，局民对低价格的鸡蛋需求或增加；3.五一假期前阶段性需求回升。

      ② 中间库存较低，投机需求有较大提升潜力。蛋商同样对未来行情较为悲观，出于风控的考虑，中间环节库存普遍较低，这也是蛋价下跌的原因之一，但如果蛋价企稳，补库投机需求也将增加。

      三、总结

      鸡蛋供应增加显而易见，短期蛋价下跌。但随着蛋价跌破成本，悲观心态在产业内蔓延，供需正发生积极的变化，供给端养殖户心态的转变，淘鸡加速将抵消供应增加，而低蛋价的鸡蛋需求还有较大的提升空间，因此养殖成本线以下的蛋价下跌不可持续，过度悲观后蛋价存在上涨的可能。
来源：鲁证期货

@旁观者

不会上涨

王日田

但愿如文章所愿，低迷之后，迎来上涨，市场行情的调控不受人的意志转移，供求关系才是唯一。跌破成本，已成定局。