谈谈近期养殖市场

共享精神 · 发表于 2020-3-28 08:55:12

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    1、复工开学，鸡蛋猪价为何下跌？

   随着疫情的逐步控制，近期用工单位基本已复工，有的省份也错峰开学，但鸡蛋行情持续弱势调整，猪价由高位回调，之前市场预期的消费提振未能兑现。

   近期鸡蛋猪价下跌的核心原因就是供给边际增加大于消费增加，具体放到生猪与鸡蛋品种来看，生猪是前期压栏肥猪集中供应，鸡蛋是开产增加叠加换羽鸡群开产。复盘的结论便是高估了消费的提振。

   在年后我们曾谈过生猪的消费韧性，居家隔离期间，户外消费转移至家庭消费，猪肉消费不会受到实质影响。复工期间，家庭消费转移至户外消费，消费端也仅是消费场景的复位。

   接下来评估两种场景猪肉鸡蛋消费量是否有实质差别？缺乏详细消费数据，笔者简单分享个人观点，生猪：1）餐饮店及食堂猪肉菜品大幅减少；2）个人在家购买猪肉的意愿更大；3）同样一份预算，家庭猪肉消费量大于餐饮店。鸡蛋：当前复工及开学对鸡蛋消费提振有限，需要等待酒店及烘焙行业恢复。

    2、能繁母猪连续5个月环比增加，仔猪价格却再创新高？

   截至2月份，能繁母猪存栏连续5个月环比回升，增幅分别为0.6%，4.0%，2.2%，1.2%，2月是1.7%，比去年9月增长10%。但国内仔猪价格由年前1800元/头涨至2300元/头，突破了去年11月2000元/头的高点。

   虽然有大企业抢购仔猪，助涨仔猪价格的因素，但全行业缺仔猪，或者说缺优质仔猪是不争的事实。先行指标持续向好，量价背离，值得思考。

   笔者认为：1）持续回升的趋势是个积极信号，但绝对量的环比增幅却是低增长的态势，猪价的持续高位并未体现到环比增幅扩大。2）三元占比提升，2月样本数据显示三元母猪销售占比为84%，较之1月的79%继续提升，2019年全年三元后备销量占比是44%（样本数据仅供参考，与全行业存在偏差）。若考虑三元生产效率下降问题，仔猪实际供给能力并未改善。

   3、鸡蛋盘面持续下跌，玉米豆粕上涨，可以做多吗？

   鸡蛋价格取决于自身供需，原料价格上涨通过养殖利润影响补栏与淘汰，进而影响远期行情。

   当前鸡蛋盘面不具备趋势行情的机会，中短期供应压力难有改善，但近月合约估值偏低，已经price-in了偏弱的基本面，下行空间有限，而上涨势能又不足，缺乏有效驱动。单边行情比较考验交易能力，基本面无大矛盾。

   近远月价差也基本反映了季节性及中期基本面阶段性改善的预期。

   因此，建议观望，等待预期的变化。激进者可尝试逢低多远月。