2013.10.10豆粕期货分析

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    1、上半月美盘及连盘震荡走高，给豆粕市场带来利好

    虽然获利了结令美豆一度回调整理，但随着技术买盘介入，以及9月12日晚美国农业部(USDA)下调2013/14年结转库存的幅度多于预期，美国农业部将2013/14年美国大豆库存预估从8月时的2.2亿蒲式耳下调至1.5亿，且低于分析师预估均值的1.65亿蒲式耳。美国农业部也将2013年大豆产量预估下调至31.49亿，8月时预期为32.55亿蒲式耳，分析师平均预估为31.4亿蒲式耳，美国农业部 报告如期利好提振，令9月上半月，美豆震荡上涨，其中，9月12日美豆11月合约最高一度上探1398.65美分/蒲式耳，盘终收至1396美分，9月13日因技术性卖盘及天气有利于美豆生长而下跌，回吐部分涨幅，截止9月13日，CBOT大豆11月合约收盘在1381.50美分/蒲式耳，较上月的1357.50涨24美分/蒲式耳。而大连盘大豆豆粕也跟随走高，尤其豆粕表现较强，截止9月13日，大连盘大豆主力1401合约收盘价4591元/吨，较上月的4,512涨79元/吨，大连盘 豆粕主力1401合约收盘3723元/吨，较上月的3,556涨167元/吨。国内外期货市场上涨，给豆粕市场带来利好。


    2、国内基本面良好，给豆粕上涨提供基础

    因大豆压榨利润丰厚，油厂开机积极性较高，上半月国内油厂开机率处于超高水平，且由于9月上旬，大豆到港量不大，大豆库存继续下降，截止9月13日，国内进口大豆库存总量下降至606.675万吨，较8月底的632.465万吨下降4.07%，虽开机率仍处高水平，但由于上半年一直处于 低迷的养殖业，在8月份得到良好恢复，饲料终端需求也在不断好转，加上加上在美国农业部报告利好预期气氛烘托，在饲料企业前期本来库存有限的情况下，8月中旬备货量加大，山东地区饲料企业豆粕库存量由于之前的备一周（5-7天）的量，增加到15-20天，令部分油厂9月份合同预售量较大，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量逐步增长，由8月4日的129万吨，增长至9月15日的180.65万吨，而豆粕库存量持续下降，截止9月 估的31.49亿蒲，今年美豆增产格局已定，且新季南美大豆播种面积也将较大，加上9月份，美国新豆进入收割期，美国即将收割大豆带来季节压力，令美豆滞涨回落，回吐上半月的全部涨幅，截止9月25日，CBOT11合约大豆收盘1321.75美分/蒲式耳，较上半月的1381.50跌59.75美分/蒲式耳，较8月底1357.50下跌35.75美分/蒲式耳，加上逢中秋假期，期货滞涨回落之际，饲料厂及经销商暂且观望，当周豆粕成交量仅33.79万吨， 15日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量55.45万吨，较上月64.05万吨下降13.42%，油厂出货心态良好。


    正是以上利好因素推动，9月上半月（截止9月14日），沿海豆粕价格提高至4230-4420元/吨，较上月集中涨60-180元/吨。而进入9月后半月初段（9月16-9月22日）国内豆粕现货出现短暂滞涨回落整理。


    主要原因：随着干燥天气天气炒作基本结束，且因降雨利于美晚豆生长，Informa上调美新豆产量至32.24亿蒲，高于美国农业部预 期间豆粕现货滞涨回落，回吐上半月部分涨幅，截止9月22日，沿海豆粕价格回调至4200-4400元/吨，较上半月跌20-110元/吨，较上月涨30-100元/吨。


    按理说，在美豆期货偏弱情况下，进入9月中下旬后，国内豆粕现货价格也应逐步从高位回落，但在稍作短暂回调整理之后，9月最后一周，国内豆粕现货不跌反涨，且涨势明显加快。主要利好因素有：


    1、连盘豆粕表现强劲，给豆粕市场带来利好

    虽然由于处于收割季，今年 的丰产定局不会有本质改变，供应压力是现实存在的问题之下，本月美豆期价呈先扬后抑态势，截止9月30日，CBOT大豆11月合约收盘，较上月的1357.5跌。但本月大连盘大豆豆粕表现良好，尤其豆粕走势强劲，截止9月30日，大连盘大豆主力1401合约收盘价4,616元/吨，较上月的4,512涨104元/吨，大连盘豆粕主力1401合约收盘3,711元/吨，较上月的3,556涨155元/吨，国内期货表现较强，给豆粕市场带来利好。


    2、货源紧张，是豆粕重新 大涨根本原因

     据我们调查开机情况来看，9月份大部分时间油厂开机率都还处于较高水平，虽不如8月份，但高于去年同期，据天下粮仓细致调查统计，2013年9月份大豆压榨总量599.033万吨(出粕4840937吨，出油1096061吨)，较2013年8月份大豆压榨总量608.923万吨下降1.62%，但较2012年9月份577.867万吨增长3.66%。按理说，不应缺货，但由于油厂手中豆粕未执行合同量较大，现有库存大多以执行合同为主，国内豆粕现货供应紧张，广东 、华东油厂豆粕现货供应尤为紧张，由于一些客户转向福建采购，福建豆粕供应也出现较为紧张局面。北方地区供应情况相对好一些，而进口大豆仍在不断下降，截止9月底，国内进口大豆库存总量下降至564.875万吨，较8月底的632.465万吨下降10.68%，进入10月份，进口大豆到港量依旧不大，根据装船情况预计，10月份国内进口大豆到港总量480万吨，由于9、10月份进口大豆到港量下降，而良好的压榨利润刺激油厂保持较高的开机 水准，不过因原料不足以及国庆假期，10月上旬开机率将有所下降，10月中下旬后慢慢恢复，按目前压榨及到港量预估，预计至10月末，国内进口大豆库存或降至500万吨左右，11月份开始才将重新回升。虽然国储大豆拍卖还在进行，但国储豆主要供应东北地区，目前部分流向华北地区。10月上半月沿海部分油厂大豆原料可能出现短时间断档，以华东及华南地区大豆原料供应最为紧张，北方由于有国储豆拍卖，大豆原料供应相 对正常，这也导致豆粕价格越往南越高。目前来看，10月中旬有一些油厂陆续恢复开机，11月份供应才能基本恢复正常，因此，豆粕现货货源紧张局面缓解仍需时日，油厂提价意愿强烈，盘面涨时，积极跟涨；盘面下跌时则努力挺价，不跟跌或仅小幅跟跌。

    3、节前备货及担忧后期货紧，9月最后一周豆粕成交放量

    随着国内豆粕现货供应告紧，担忧后期供应紧张，加上时逢节前备货期，饲料厂及经销商纷纷逢低 适量补库，一些大型饲料企业需要保证后期有豆粕可用，但由于签订远期合同又担心有下跌风险，因此采取与油厂签订远期豆粕供应合同，同时在期货上等量抛空豆粕合约。本周山东地区饲料企业豆粕库存量有所提高，饲料厂库存大多可使用20-25天，而对于10月下旬以后的合同，饲料企业买入普遍较为谨慎，明年6-9月份基差成交倒是较为活跃。最后一周豆粕成交放量，为今年以来最大周成交量，豆粕总成交量达98.128万吨， 较上周的36.42万吨增长169%，成交放量，而整体来看，在9月份应属需求逐步转淡之月，总体成交量却高于8月需求旺季，9月份豆粕总成交量258.871万吨，较8月份的217.632万吨增长18.94万吨，使得豆粕紧张局面加剧。


         后市预测

    本月国内豆粕现货价格大幅上涨，在货源紧张局面缓解之前，只要美盘不出现大跌，油厂豆粕报价仍将高企，国内豆粕现货短线仍将维持高位坚挺运行，何时回落取决于豆粕现货供应紧张局面 何时能有所缓解。


    从长线来看，养殖业并不支持豆粕长期在4300-4600元/吨的高位区间运行，后期价格回落概率较大。主要原因：1、鉴于大豆与玉米比价较高，将吸引农户增加种植大豆，南美新季大豆播种面积将扩大；2、由于大豆压榨利润丰厚，油厂积极采购大豆，11-12月大豆到港量将大幅放大，两个月大豆到港口总量将在1200万吨以上。从当前压榨利润来看，8月份大豆压榨利润已十分丰厚，可盈利100-250元/吨，进入9月 份，豆粕价格暴涨，大豆压榨利润翻番，盈利增长至170-579元/吨，令油厂开机积极性高涨，只要有大豆，将竭尽全力维持开机，9月份压榨量明显高于去年同期压榨水平。3、进入第四季度，水产养殖将进入淡季，且经过8月中旬以来的积极备货，中下游普遍囤积了一些货源，有待消化。豆粕货源从油厂转移到中下游，而价格一旦发生下跌，高价豆粕将成为烫手山芋；4、由于压榨利润丰厚，第四季度进口菜籽到港量也较大， 新进口菜籽在10月下旬至11月份到港相对集中，国庆长假之后新棉粕、新花生粕也将集中上市，杂粕供应增加，且棉粕、玉米胚芽粕、米糠粕等已经出现好一些回落，将抢占豆粕部分市场份额。


    综上所述，预计豆粕10月份仍将在高位坚挺运行，整体仍易涨难跌，10月份豆粕主体波动区间或在4300-4700元/吨一线。预计出现较明显的下跌的时间要到11月份，除非美豆出现较大幅度的下跌，豆粕下跌时间才可能提前。商家还需要 密切关注美豆收割进展，如果收割进度延缓较大，11月份到港美国大豆发生延误的船期较多，则豆粕高位运行时间还将延长。

莘县蛋鸡小哥

再高能有多高  我已习惯了这种生活、