迎来扶持政策密集出台期 农业科技化红利将大放送

民和vs昱合

迎来扶持政策密集出台期 农业科技化红利将大放送


2011年11月03日 00:58中国证券报





　　农田基本建设和水利设施建设可以为全国农业产值带来三分之一左右的提升空间，而农业投资和技术的提升更可以长期促进农业生产效率和资源利用率的提升。因此，加快新品种选育、加强农机装备和农田水利设施建设、改善农业生态环境、加强动植物免疫，以提高农业资源利用率、挖掘增产潜力，是当前的首要任务。
　　参考农业“十二五规划”的重点科技项目，我们认为，农业科技化主要涉及生物育种、生物医药、农田基本建设和水利设施建设、化肥农药等几个方面，而最有可能享受政策红利的是生物育种、农田水利设施建设板块。


　　生物育种十年景气周期起跑
　　“杂交水稻之父”袁隆平院士曾说过这样一句话——“金融危机总会过去的，可粮食安全问题时时刻刻摆在我们面前。”粮食的增产增收是确保国家粮食供给安全的根本途径。粮食生产离不开种子，种子行业处于整个农业产业链的起点，很大程度影响甚至决定着农作物的产量和质量。因此，中证证券研究中心认为，在资本市场种业板块投资机会多多。
　　行业成长空间巨大
　　种子产业属于战略新兴产业，中国种业真正市场化、产业化始于1999年《种子法》、《植物新品种保护条例》等相关法规的颁布实施。
　　自《种子法》实施及中国加入WTO以来，中国种业进入快速发展阶段，市场容量迅速扩张，种业产值由2000年的250亿元增加到2008年的550亿元。随着种业市场化、产业化进程的推进，未来市场容量有望达到900亿元。
　　2002年，种子行业市场化改革开启，市场准入放开。当年，制种面积激增100%，由此拉开了种业市场化改革后的第一轮去库存过程。经过两年调整，随着中央支农政策展开，粮食播种面积增加，需种量上升，库存大幅下降。
　　2006年，粮食制种面积再次大幅增加，2008-2010年行业再次进入去库存阶段，尤其是2009-2010年连续两年水稻制种减产，全国库存稻种规模由1亿公斤下降到2010年6月的0.34亿公斤，减少66%，并且已经低于中国农业部估算的稻种合理库存水平。因此，我们认为，从2010年起，种业迎来新的景气周期，预计该周期会持续至少十年。
　　发展种业成国家战略
　　2010年，国家将生物育种产业列为国家战略新兴产业重点发展。2011年4月，国务院颁布《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》，一些中央层面推动的扶持种业发展的具体政策浮出水面。2011年5月，国内最高级别的种业大会在长沙召开，种业政策的帮扶对象指向内资种业企业，隆平高科被定为国内种业发展的领军企业。
　　2011年9月，农业部成立国家种子管理局，将设在农业部种植业管理司的种子处“升级”为司局级单位，专门负责农作物种子的监督管理，这是对国务院关于种业发展意见的进一步具体实施，预计各部委后续会有更多具体扶持措施出台。
　　我们认为，在未来3-5年内，政府会持续淘汰中小种子企业，鼓励大企业并购重组，增加补贴；龙头公司会充分享受政策红利，进一步做大做强。
　　价格提升是长期趋势
　　美国先锋公司分别于2002年、2006年与登海种业、敦煌种业成立了合资子公司登海先锋、敦煌先锋，推广玉米品种先玉335，在营销方式上一改传统的“卖斤”销售，变为“卖粒”销售，大幅度提高了种子的销售价格和毛利率。
　　自上市以来，先玉335毛利率稳定维持在70%以上，远远高于国内传统玉米种子30-40%的毛利率，在成就了登海种业和敦煌种业业绩高增长的同时，更是带来了单粒播种子推广的价值营销革命。
　　目前国内玉米种子的种粮比在10-20倍之间，而美国市场销售的玉米种子的种粮比已达到40倍。从这个角度看，国内种子价格还有100%-300%的上涨空间。同时，随着种子新品种不断推出，品种结构不断优化，高毛利品种逐渐替代低毛利品种，将从另一方面推动种子价格长期提升。
　　行业与公司的双重景气，推动相关种业上市公司持续享受高估值，尤其是在四季度种子传统销售旺季，主要品种销量和种业政策都有可能超预期。国内相关上市公司有：隆平高科、登海种业、丰乐种业、荃银高科、敦煌种业、万向德农、神-农大丰。
　　隆平高科打造民族种业航母
　　走过低谷，迎来新发展。隆平高科是以杂交水稻种子育繁推为主，玉米、辣椒、蔬菜种子为辅的国内育繁推一体化的种业航母。
　　公司发展总结起来历经三个阶段：第一个产业发展阶段，主要是做大做强，把“量”做上去；第二个产业发展阶段，表现为销量下降，收入稳定，毛利率上升；第三个发展阶段，量价齐升，毛利率上升。目前种业政策支持大的拐点向上，尤其在2011年中国种业大会上，公司被定为国内种业发展的领军企业，进一步明确了公司的龙头地位，未来公司有望借政策东风，进一步做大做强。
　　研发实力国内领先。一方面，公司自身具备强大研究实力，下属研究力量包括：亚华科技园、超级稻工程中心、隆平基因、上海隆平、长沙分子标记育种实验室、隆平高科的几大制种基地；另一方面，享受袁隆平院士的研究成果，公司与湖南杂交水稻中心签订了科技成果的优先有偿使用协议，目前来看，袁隆平的核心成果都是公司在使用。
　　品种结构优化，毛利率不断提升。新品种滚动推出，对优势品种做足乘法。公司主打两系稻种Y两优今年结算价提高10元至50元/公斤左右，收入占水稻板块收入比例一半以上，毛利率60%以上；新品种深两优目前刚刚推广两年，还处于导入期，其定价和毛利率均高于Y两优。对低毛利的品种不断做减法，比如湖南隆平砍掉了58个品种，只留下原有品种数量的1/3.
　　营销体系变革，效果初显。先锋前中国区总裁刘石在2010年加盟公司，着手打造“产品+服务”的价值营销模式，提供售前、售中和售后全程技术服务支持，使农民得到更多增值服务，争取实现种业公司、经销商和农民的三赢。同时，在公司制度上，从子公司制向母公司事业部制转变，争取使事业部变成一个集研发、生产、销售为一体的经营主体，2010年成立的玉米事业部即是一个良好开始。
　　改变与利马格兰合作方式，完成股东结构内资化。一方面，解决了隆平高科股东背景完全本土化问题，有利于公司未来从各级政府获得更多政策扶持；另一方面，利马格兰与隆平高科成立合资公司后，双方将共同推动玉米、小麦、油葵等种子业务的发展，未来还可能拓展到蔬菜等其它业务，目前已有待推广的品种储备。
　　少数股权收购稳步进行。根据公司公布的2011年三季报，公司目前少数股权占比59.4%，严重拖累上市公司业绩。2011年4月公司以5376万元受让四川隆平28%股权，10月又公告拟受让湖南隆平5%-10%股权，显示公司整合少数股东权益的决心。公司表示，在找到一个更好的激励方法之前，公司会保留15%-20%的少数股权占比，相对目前将近60%的比例，少数股权未来仍有较大的整合空间。
　　节水灌溉“4万亿”产金股
　　今年7月初召开的中央水利工作会议，是新中国成立以来首次以中共中央名义召开的水利工作会议，显示了国家对水利建设的高度重视。
　　受益中央“一号文件”等政策面利好，今年以来水利板块始终是市场炒作的热点。按照国家部署，未来十年水利投资将达到4万亿元，年均4000亿元，水利建设预计将迎来黄金十年。
　　中证证券研究中心认为，国内发展过程中，水资源矛盾日益突出，农业生产中浪费水资源的情况非常严重，因此，推广高效节水灌溉技术十分必要。分析人士建议关注A股中大禹节水、亚盛集团、新疆天业以及新界泵业等公司。
　　低毒环保农药市场空间大
　　近年来，农业部陆陆续续出台高毒农药淘汰政策，环保、高效、低毒农药市场空间巨大。
　　当前，我国大型农药企业在技术方面与国际农药巨头尚有较大差距，新型农药多由国际巨头开发，国内企业多以仿制原药为主，创新能力不足，使得整个行业陷入规模庞大但盈利能力差的困境。
　　分析人士指出，研发实力强、能够承接“十二五”科技支撑计划项目，能够打入国际农药巨头供应商体系，参与全球研发链的相关上市公司，值得重点关注，相关公司有新安股份、长青股份、利尔化学、辉丰股份、联化科技、雅本化学。

高效节能农机大有可为
　　《全国农业机械化发展“十二五”规划》提出要全面提高农机装备和作业水平，并明确未来五年农机行业发展目标：到2015年，农机总动力达到10亿千瓦，农机化率提升到60%以上。其中，“以旧换新”首次被纳入农机“十二五”规划，这对提振农机消费具有积极意义。　　中证证券研究中心分析认为，在目前农业科技大发展背景下，农机行业主要面临推进科技创新和集成推广的任务，要大力发展良种良法配套和田间节水设施配套，目标是到2015年农业科技进步贡献率达到55%，农作物耕种收综合机械化水平达到60%，农业灌溉用水有效利用系数提高到0.53以上。
　　目前A股上市公司中，主营高端农业机械的主要有新研股份和高速扩张持续、渠道价值继续提升的吉峰农机。　　动物疾病以防为主
　　明年兽药总产值可达400亿元　　目前，我国已成为继美国之后的第二大动物保健品消费国。预计未来几年，随着我国畜牧业的发展，动物保健品行业仍将保持持续增长态势，到2012年兽药总产值可达375亿-402亿元。
　　近年来，世界范围内口蹄疫、禽流感、疯牛病等动物疫情不断，我国一些地方也先后发生高致病性禽流感、高致病性猪蓝耳病、A型口蹄疫等重大动物疫病。据国家统计局统计，2000年以来，我国猪、牛、羊的数量分别在4亿头、1亿头、2.5亿只以上，且猪、羊的数量呈逐年递增的态势，规模化养殖，特别是高密度养殖，在大大提高养殖效率的同时，也提高了禽畜的疫病传染几率，给我国的动物疫病防治与控制工作提出了挑战。疫苗的研究和应用是防控传染病(包括人畜共患病)的重要手段，发展兽用疫苗，对于防治动物疾病、保障畜牧业健康发展具有重要意义。　　随着畜牧养殖业的发展，国内兽药总消费额从2005年的137.59亿元增长至2009年的236亿元，保持了年均15%左右的增长速度。目前国内的兽药市场以兽用药物制剂为主，其中兽用药物制剂和兽用生物制品占比分别为184亿元和47.56亿元。未来几年，随着强制免疫范围的扩大以及规模化养殖比例的提高，兽用生物制品的市场容量将进一步扩大。
　　上市公司中主要有中牧股份、金宇集团、天康生物、瑞普生物、大华农等。　　中牧股份：首家获国家农业部批准的禽流感疫苗生产企业，动物疫苗年生产量已超过200亿头，占全国三分之一以上市场份额。
　　金宇集团：旗下内蒙古生物药品厂是自治区唯一一家生产畜禽疫苗制品企业，公司生物药品厂口蹄疫疫苗年生产能力达24亿毫升，为全国最大，占主营比重90%。　　天康生物：公司及下属公司具有年产40亿毫升头动物疫苗生产能力，是新疆唯一一家兽用生物制品生产企业。
　　瑞普生物：国内少数几家产品覆盖动物疾病预防、诊断、治疗、促生长以及调节免疫机制的兽药企业之一。　　大华农：主要产品包括兽用生物制品、兽用药物制剂以及饲料添加剂及添加剂预混合饲料三大系列共204个品种，其中取得国家新兽药证书的产品有6个，广东省重点新产品有3个。
　　此外，升华拜克、联环药业、华神集团也有动物疫苗业务。　　缓控释肥或成发展重点
　　我国农业种植高度分散，各地区土壤、气候、作物类型千差万别，加上农民科技水平不高，化肥、农药滥用现象比较严重。而且，由于化肥施用不科学，近年来化肥对增产贡献率逐渐降低，资源浪费的现象严重，且对环境产生污染。因此，高效施肥成为大势所趋。　　氮肥因受到脱氮、挥散、淋溶、土壤固定以及土壤表面径流等作用影响，氮素损失高达50%以上。在我国的化肥施用过程中，氮肥施用量最大，利用率不足三成，不及发达国家的一半，流失的养分也成为农业水污染的重要来源。而缓/控释肥能够有效地控制养分释放速度，延长肥效期，满足作物整个生育期对养分的需求，能够将氮素利用率提高至56%，大大提高肥料利用率。
　　2011年国家发改委公布的《产业结构调整指导目录》首次将缓控释肥纳入优先发展的产业，而农业部和科技部都将缓控释肥技术作为重点发展计划。过去由于技术和成本的原因，缓/控释肥主要用于高端经济作物，市场规模相对较小。随着成本下降和政策支持，其在大田作物上的应用前景广阔。　　行业龙头公司金正大在山东地区采取“种肥同播”的策略，结合种子、播种机械联合推广缓/控释肥，已经取得了较好的市场效果。史丹利、新都化工也已经涉足缓/控释肥。
　　此外，测土配方施肥工程也将助力科学施肥。由于区域化肥需求的差异性，不同地方需要根据作物和土壤的特性使用特定配方的化肥，才能够达到最佳效果。2006年，国家农业部大力开展测土配方施肥工程，国家拨专款由各省市土肥站通过田间试验、土壤测试、配方涉及、校正试验、配方加工、示范推广等方式，指导农民科学施肥，改变了过去经验施肥的模式，推动施肥定量化、科学化，有效提高肥料利用率，减少农业面源污染。　　“十一五”期间，我国测土配方施肥面积超过10亿亩，农户施用配方肥面积4亿亩，覆盖率不到30%。而种植业“十二五”规划提出，到2015年测土配方施肥覆盖率要达到60%以上，其中主要粮食作物达到70%以上，主要经济作物达到30%以上。
　　随着测土配方施肥技术在主要粮食厂区推广和深化，主导测土配方工程的各地土肥站在传统销售模式——“生产企业—经销商—零售商—农民”链条中的地位渐显，而参与配方专用肥工程的相关企业也将大幅提升自身产品差异化能力，增加产品附加值和粘性。目前涉及相关业务的上市公司有湖北宜化、云天化、司尔特等区域化肥龙头。　　“农业+科技”有宝藏
　　在传统的农业板块之外，与农业有一定交集、科技含量较高的个股可能也存在较好的投资机会。　　在A股市场中，相关上市公司包括：从事农村民生信息化服务的易联众、在生命科学检测领域高速增长的华测检测。