生猪产业链利润将向上游养猪业倾斜

猪年

<strong>生猪价格进入趋势性上升通道，养猪行业进入较好盈利期。 </strong><p class="zhuecontent">　　生猪价格受繁殖周期和生长周期的影响，波动周期一般为3-4年，经历2009、2010年生猪价格的低位运行以及生猪养殖成本利润率的下降，2011、 2012年生猪价格将进入趋势性的上升通道，生猪养殖将进入较好盈利期。主要出于以下三点考虑：1）能繁母猪呈波动中下降趋势决定未来生猪供应吃紧；2）生猪养殖成本利润率2009、2010年现两年低点后，2011、2012年将现两年高点；3）生猪价格实际涨幅2009、2010年两年下跌后、 2011、2012年将现两年上涨。 </p><p class="zhuecontent">　　生猪价格上涨，产业链利润分配将向上游养猪业倾斜。在目前生猪价格上涨的背景下，产业链的利润分配将向上游养猪行业集中，而受生猪价格提高、猪肉终端价格上调受限（通胀强化，国家对生活必需品的管控所致）以及猪肉价格弹性低，成本转嫁能力弱，屠宰、加工环节利润将进一步压缩。 </p><p class="zhuecontent">　　<strong>投资策略：</strong>由于生猪行业强周期性特点、生猪价格2011、2012年进入趋势性上升通道（行业复苏明显）以及产业链利润向上游养猪业倾斜，我们建议围绕以“养猪业”为主线进行投资标的配置。由于当前“食品安全事件”层出不穷，加剧空头市场对“大养殖类”股票的折价空间，后期随着食品安全事件影响淡化，其投资机会将逐步凸显。重点推荐直接受益于猪价上涨且业绩对猪价弹性大的雏鹰农牧（002477），建议关注大康牧业（002505）、新五丰（600975）、罗牛山（000735）等猪价上涨带来的交易性的投资机会；重点推荐具有估值优势且间接受益于猪价上涨的猪教槽料细分市场龙头金新农（002548）、猪预混合饲料龙头大北农（002385）以及农牧航母新希望（000876）；建议关注区域龙头且产品毛利率高、提价能力强，业绩将在2011年释放的得利斯（002330）。 </p>