2025猪企业绩大考：13盈11亏，龙头净利下滑，行业周期磨底期的分化与突围（上）

猪猪侠

一、开篇引言：24家猪企业绩预告出炉，行业格局呈现明显分化

1.1 2025猪企业绩“成绩单”全貌

近日，上市猪企陆续披露2025年业绩预告，24家样本企业业绩呈现分化态势，其中13家实现盈利，11家出现亏损。盈利阵营中，行业龙头企业表现承压，牧原股份预计2025年归母净利润为147亿元-157亿元，盈利规模位居行业前列，但同比下滑12.2%-17.79%；温氏股份预计归母净利润50亿元-55亿元，同比下滑40.73%-46.12%，龙头企业净利润集体下行，凸显行业周期下行压力。

亏损阵营中，多家企业业绩出现显著恶化，正邦科技预计归母净利润亏损4.7亿元-6.0亿元，同比下降317.19%-377.26%；新五丰、唐人神均由盈转亏，分别预计亏损7.0亿元-9.6亿元、9.5亿元-11.5亿元。亏损幅度扩大及盈利与亏损的转换，反映出猪企在行业周期磨底期面临的严峻经营挑战。

综合分析可见，生猪与家禽价格双降是贯穿2025年的行业核心主线。全年生猪市场价格持续低迷，主要企业商品猪销售均价同比普遍下滑，牧原股份全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3%；温氏股份毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下降17.95%。家禽市场方面，黄羽肉鸡、毛鸡等产品价格同步下行，德康农牧等企业明确提及黄羽肉鸡价格同比下跌对业绩形成的压力，畜禽产品价格整体下行导致猪企利润空间大幅压缩，全行业进入周期磨底阶段。

二、盈利阵营：降本难抵价跌，龙头与中型企业各具抗风险韧性

2.1龙头承压：牧原温氏销量稳步增长，价格下行压制盈利表现

盈利阵营中，牧原股份、温氏股份作为生猪行业龙头，规模优势显著，但均受价格下行影响，盈利同比下滑。牧原股份2025年全年累计销售商品猪7798.1万头，累计销售金额1328.11亿元，规模优势持续凸显，巩固其行业领先地位。为应对市场波动，企业持续优化养殖流程，通过技术创新与精细化管理降低养殖成本，在猪群健康管理方面，提高后备猪进群标准，强化蓝耳病、PED等核心疫病防控，从源头降低养殖风险；在养殖环境优化方面，推广智能空气过滤猪舍、智能环控等技术，减少人猪直接接触，提升生产效率与疫病防控能力。

尽管降本成效显著，但市场价格下行的冲击仍难以完全抵消。2025年全年商品猪均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3%，直接压缩企业利润空间，导致其归母净利润同比下滑12.2%-17.79%，体现出行业周期波动对龙头企业的显著影响。

温氏股份作为多元化养殖企业，猪鸡双主业均呈现“量增价跌”态势。生猪业务全年销售生猪4047.69万头，同比增长34.11%；肉鸡业务销售肉鸡13.03亿只，同比增长7.87%，出栏规模稳步扩张，产能释放成效显著。成本控制方面，企业强化基础生产管理与重大疫病防控，核心生产指标持续优化，养殖成本同比下降，2025年11月肉猪养殖综合成本降至6元/斤，初步预计2026年全年肉猪养殖平均综合成本将控制在5.9元/斤左右。

受产品价格下行影响，企业盈利增长受到显著制约。其中，毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下降17.95%；毛鸡销售均价11.78元/公斤，同比下降9.8%，生猪与肉鸡养殖业务利润均同比下滑，最终导致归母净利润同比下降40.73%-46.12%。这表明，在行业系统性下行周期中，龙头企业的降本增效举措仅能部分缓解价格波动带来的经营压力。

2.2中型企业：业务互补与精细化管理，对冲行业周期风险

除行业龙头外，中型猪企通过优化经营策略，在周期磨底期展现出一定的抗风险能力。德康农牧2025年受生猪、黄羽肉鸡价格双降及屠宰业务战略投入影响，预计归母净利润同比下滑54.5%-60.57%。面对经营压力，企业聚焦生产运营效能提升与成本精细化管控，养殖环节优化养殖技术与流程，提升生猪、家禽出栏率与存活率；成本管理方面，对饲料采购、人员配置等各环节实施精细化核算，严控非必要开支，有效缓解了业绩下行压力，弱化了市场波动带来的不利影响。

立华股份依托猪鸡双主业协同布局，实现周期风险部分对冲。养鸡板块全年销售肉鸡(含毛鸡、屠宰品及熟制品)5.67亿只，行业竞争力保持稳定；受行业周期影响，上半年市场行情低迷，下半年销售价格逐步回升，全年毛鸡销售均价11.40元/公斤，同比下降11.90%，养鸡板块盈利同比下滑。为应对价格波动，企业加速拓展冰鲜市场，全年加工肉鸡鲜品约9000万只，占全年肉鸡销售总量的15.87%，通过提升产品附加值、拓展多元化销售渠道，弥补了价格下行带来的部分损失。

养猪板块方面，立华股份全年销售肉猪211.16万头，养殖成本同比大幅下降；尽管生猪市场行情呈现“上半年高、下半年低”的态势，全年肉猪销售均价13.85元/公斤，同比下降约19.94%，单头盈利水平同比下滑，但养殖成本的优化推动养猪板块经营性利润同比上升。猪鸡双主业在不同周期的盈利互补，有效抵消了行业周期下行的部分冲击，彰显出多元化业务布局的抗风险优势。

三、亏损阵营：周期下行叠加减值计提，多家企业面临经营困境

3.1由盈转亏：猪价大跌+存货减值，头部企业盈利大幅恶化

2025年，新五丰、唐人神等多家企业业绩由盈转亏，成为行业关注的焦点。新五丰预计2025年归母净利润为-7.0亿元至-9.6亿元，唐人神预计归母净利润亏损9.5亿元-11.5亿元，两家企业盈利状况的显著恶化，主要受市场行情与会计核算规则双重影响。

从市场环境来看，2025年全年生猪均价同比降幅超18%，是导致企业盈利转亏的核心因素。新五丰在业绩预告中明确表示，报告期内生猪价格较上年同期大幅下降，直接导致销售收入缩减，盈利空间被严重挤压；唐人神全年商品猪销售均价约13.36元/公斤，同比下降约18.61%，价格下行对盈利的压制作用尤为显著。

此外，行业下行周期中，企业基于谨慎性原则计提存货跌价准备，进一步加剧了亏损。新五丰、唐人神均按照企业会计准则相关要求，对存栏消耗性生物资产进行减值测试，并计提相应存货跌价准备，直接减少当期利润。值得关注的是，2025年第四季度生猪价格出现断崖式下跌，成为企业亏损的“重灾区”，正邦科技在业绩预告中提及，第四季度仔猪、商品猪销售价格较前三季度均价分别下降237.95元/头、1.33元/斤，导致单季度出现较大亏损，进一步拖累全年业绩。

3.2增亏与减亏：分化明显，重整与业务调整成效凸显

亏损阵营内部业绩表现分化显著，龙大美食呈现亏损扩大态势，傲农生物则通过一系列经营调整实现大幅减亏，展现出不同企业的抗风险能力差异。

龙大美食2025年预计归母净利润亏损6.2亿元-7.6亿元，亏损幅度同比显著扩大，核心原因是行业周期下行带来的冲击。报告期内，毛猪及猪肉市场价格持续低位运行，企业传统养殖与加工业务出现较大亏损；同时，市场竞争加剧导致销售压力上升，销售费用增加进一步压缩利润空间。此外，企业按照企业会计准则相关规定，对存货及生物资产计提减值准备，进一步加大了亏损幅度。

与龙大美食形成鲜明对比的是，傲农生物通过破产重整与业务优化，实现扣非净利润大幅减亏62.58%-66.74%。企业通过破产重整，大幅缩减债务规模，利息支出同比显著下降，财务负担得到有效缓解；同时，剥离闲置资产，聚焦核心产能，保留规模猪场有序复产，母猪存栏快速恢复，生产业绩同比显著提升，养猪、饲料、屠宰食品等核心业务实现恢复与重塑，经营基础进一步夯实。

需注意的是，傲农生物2025年仍面临部分经营压力。作为企业重整后第一年，部分资产尚未恢复运营，待复产猪场与饲料厂折旧、摊销金额约8000万元，对当期利润形成一定拖累；同时，本年度计提往来坏账准备、资产减值等相关损失约2亿元，进一步影响盈利表现。总体而言，傲农生物通过破产重整与业务调整实现大幅减亏，其应对困境的举措，为行业内其他面临经营压力的企业提供了参考借鉴。

来源：现代畜牧每日电讯