生猪养殖行业深度洗牌：2025磨底求生，2026拐点何时到来？（下）

猪猪侠

三、2026年展望：前低后高，中期拐点值得期待

(一)上半年供应压力仍大，猪价或震荡探底

结合2025年末行业现状展望2026年生猪市场，上半年行业仍将面临较大供给压力。依据产能去化传导规律，能繁母猪存栏量对10个月后的生猪供给具有决定性影响。2025年能繁母猪存栏持续处于高位，这一态势将导致2026年上半年生猪供给逐步释放，市场供给总量维持充足水平。

从季节性特征来看，二季度为猪肉传统消费淡季，市场需求相对疲软。在供给充足而需求偏弱的双重作用下，申万宏源证券预测，2026年二季度猪价震荡探底为大概率事件。本轮猪周期自2024年9月进入下行阶段，截至2025年末已持续14个月。参考历史数据，过去六轮猪周期平均下行时长约22个月，当前下行阶段虽渐近尾声，但2026年上半年猪价仍将受下行趋势惯性影响，维持低位震荡态势。对于养殖主体而言，上半年需持续承受价格低迷带来的亏损压力，同时需强化成本管控以保障正常运营。

(二)下半年供需逐步改善，猪价有望震荡上行

2026年下半年，行业有望迎来阶段性转机。2025年三季度以来，母猪产能去化节奏逐步加快，这一变化将在2026年下半年逐步显现成效。随着能繁母猪存栏量下降，生猪供给规模将相应缩减，市场供需关系有望得到实质性改善。广发证券判断，2026年上半年猪价维持低位震荡，下半年随着供需关系调整，猪价或将进入震荡上行通道，行业中期有望迎来周期拐点。

后“非瘟”时期，猪价已历经两轮完整周期，数据显示，产能平均去化幅度达8.8%时，对应10个月后猪价平均涨幅为89%。当前生猪养殖行业正处于产能去化关键窗口期，政策精准调控与市场亏损倒逼形成协同效应，为行业周期反转奠定了坚实基础。当产能去化达到临界水平，生猪供给规模收缩，叠加需求稳定或增长，将形成猪价上涨的核心驱动力。此外，下半年中秋、国庆等节假日及冬季腌腊旺季将带动猪肉需求阶段性提升，进一步助推猪价上行。养殖主体若能合理规划养殖及出栏计划，有望把握价格上涨机遇实现盈利修复，推动行业逐步复苏。

四、投资价值凸显：双底格局下的布局机遇

(一)行业迎来“双重底部”，估值修复动力强劲

当前生猪行业已形成周期底部与估值底部并存的“双底”格局。从估值层面看，多数猪企估值水平处于2022年以来的低位区间，估值修复潜力显著。申万宏源证券指出，产能加速调减将成为驱动行业行情的关键催化剂。历史经验表明，行业陷入全面亏损、产能触及峰值的阶段，往往是板块底部向上趋势确立的重要信号。

回顾历史周期，2018-2019年生猪行业受非洲猪瘟疫情等多重因素冲击，产能大幅下滑，行业陷入深度亏损，猪企估值处于历史低位。此后，随着产能逐步去化，市场供需关系逆转，猪价大幅上涨，猪企业绩显著改善，估值实现大幅修复。当前行业所处阶段与历史周期底部具有相似性，“双底”格局为投资者提供了优质布局时机。在行业周期底部进行布局，有望把握后续市场复苏及估值修复带来的投资机遇，具备较高的投资性价比与潜在收益空间。

(二)龙头企业优势显著，周期反转率先受益

行业低迷周期中，头部企业凭借核心竞争优势构建了较强的抗风险壁垒，展现出突出的周期穿越能力。以成本管控为例，浙商证券研报数据显示，某头部上市公司2025年10月养殖成本降至11.3元/千克，而部分中小企业因技术水平有限、管理体系不完善等因素，养殖成本仍高于14元/千克。显著的成本差异使头部企业在市场竞争中占据优势，具备更强的亏损承受能力。

除成本优势外，头部企业还具备雄厚的资金实力与规模效应。在产能去化阶段，头部企业依托充足的现金流，不仅能够保障正常运营，还可主动把握市场机遇推进产业布局与技术升级。例如，在市场低迷期低价收购优质资产扩大规模，加大研发投入提升养殖技术与生产效率以进一步降低成本。随着产能去化持续推进，行业格局正在发生深刻重塑。具备成本优势与高现金流韧性的龙头企业，将在市场供需再平衡及猪价上涨周期中率先受益。2026年作为行业周期转换的关键节点，随着供需关系逐步改善，龙头企业有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力，迎来新一轮发展机遇，同时为投资者带来可观的投资回报。（数据来源：农业农村部、广发证券研报、申万宏源证券、Wind数据、浙商证券研报、东方证券研报）

来源：现代畜牧每日电讯