猪价反弹“虚火”还是“真反转”？四大驱动力下的生猪市场深度解码（上）

猪猪侠

一、猪价深蹲反弹：数据背后的“冰火两重天”

2025年10月，生猪市场呈现出剧烈波动态势，宛如经历了一场急速的“过山车”行情，以极快的速度完成了“深蹲起跳”。截至10月21日，生猪期货主力2601合约涨幅显著，周涨幅达到5%，在期货市场中表现突出；现货市场同样呈现积极变化，生猪现货均价稳步回升至11.49元/公斤，较国庆期间的低点反弹幅度达8.5%。从这些数据表面来看，生猪市场似乎迎来了复苏的曙光，呈现出一片繁荣的景象。

然而，深入分析市场内部结构，便会发现其中存在诸多分歧，实则处于一种复杂的“冰火两重天”局面。在这看似强劲的反弹背后，能繁母猪存栏量这一关键指标成为市场关注的焦点。当前，能繁母猪存栏量仍维持在4062万头的高位，超出正常保有量3.5%。这一数据表明，生猪产能依旧处于高位运行状态，市场库存压力较大，短期内难以有效缓解。简单来说，生猪市场供给端仍然较为充裕，供大于求的基本面尚未发生实质性改变。

一方面是猪价的强势反弹，另一方面是产能过剩的现实困境，这使得整个市场陷入了不确定性之中。此次猪价反弹究竟是产能去化进程开启的前奏，预示着市场将逐步回归供需平衡；还是仅仅是阶段性供需错配引发的短暂波动，只是昙花一现，随后将重回低迷态势？这成为生猪行业从业者和投资者共同关注的核心问题。

二、四大短期驱动力点燃反弹引擎

(一)库存去化：出栏体重下降释放积极信号

在国庆假期期间，猪价出现明显下跌，养殖端对此反应迅速，出栏节奏显著加快，以避免市场价格进一步下行带来的损失。这种行为直接导致生猪出栏均重这一关键数据发生显著变化。近期数据显示，生猪出栏均重已降至128.25公斤，相较于上周，周环比下降0.23公斤，且这是近12周以来首次连续两周出现回落。

生猪出栏体重下降具有重要的市场意义，这表明前期压栏的大猪开始集中出栏。养殖户原本期望等待更好的市场价格，但在市场压力下，不得不提前将大猪推向市场。据行业专业估算，这一轮集中出栏使得活体库存消化幅度超过15%。短期内，生猪市场的供给压力得到有效缓解，市场供需关系得到一定程度的改善。正如某中部地区大型屠宰企业负责人所述：“近期标猪到厂量明显增加，较之前增长30%。冷库周转天数也从之前的45天压缩至32天，市场供需紧张局面得到暂时缓和。”这充分体现了市场供需关系的动态变化，而出栏体重下降在其中发挥了关键作用，为猪价企稳反弹奠定了基础。

(二)结构错配：肥猪溢价创三年新高暗藏玄机与出栏体重下降相呼应的是肥猪(150公斤以上)与标猪之间的价差走势。近期，二者价差持续扩大，目前已达到1.2元/公斤，处于2022年以来同期的高位水平。这一现象表面上反映出市场对大猪的需求旺盛，但深入分析后发现，其背后隐藏着养殖端的“体重博弈”策略。

当前，多数地区170公斤以内生猪的边际增重利润再度显现，经核算达到0.8元/公斤。在经济利益的驱动下，部分二次育肥户(二育户)选择压栏增重，将原本应出栏的生猪继续饲养，以期获得更高的收益。这一行为直接导致当前标猪供应减少约20%，打破了市场原有的供需平衡。据某长期监测市场的饲料企业数据显示，当前压栏生猪占比高达18%，换算后相当于暂扣了300万吨的潜在供应量。这种供需错配局面为猪价反弹提供了支撑，但这种基于体重调节的支撑具有一定的不确定性，其可持续性有待进一步观察。

(三)消费觉醒：低价激活“猪肉替代效应”

经过前期的连续下跌，白条猪肉均价已降至近4年新低，目前为14.8元/公斤。猪肉价格的持续走低使其与鸡肉、牛肉等蛋白类产品相比，具有明显的比价优势。当前，猪肉与鸡肉价格基本持平，猪肉-鸡肉比价回归至1：1，较2024年峰值缩小40%。价格优势使得猪肉在市场上重新获得消费者的青睐，消费者的购买选择发生了明显变化。

为进一步刺激消费，部分超市推出了一系列具有吸引力的促销活动，如“五花肉7.6元/斤”“后腿肉7元/斤”等，有效激发了消费者的购买热情。家庭采购量周增长25%，餐饮渠道订单量也随之回升18%。某电商平台数据显示，“五花肉”搜索量周环比增长32%，带动冷鲜肉销量反超冻品。在低价刺激下，终端消费市场活跃度显著提升，为猪价提供了短期支撑。然而，这种基于低价的消费增长能否持续，以及价格回升后消费者购买热情的变化，仍是影响市场稳定性的重要因素。

(四)屠宰托底：冻品入库形成价格“安全垫”

当毛猪价格跌破行业现金流成本(约11.5元/公斤)时，屠宰企业迅速做出反应，启动冻品分割入库操作。这一行为是屠宰企业基于市场变化的理性决策，旨在通过将生猪分割成冻品入库，待猪价回暖时再销售，以获取差价收益。

数据显示，在毛猪价格跌破成本线后，屠宰企业的分割入库量周增长12%，冻品库容率回升至18.7%。某上市猪企公告显示，其旗下屠宰厂冻品库存较9月增加23%，相当于吸纳了3万吨的过剩产能。屠宰企业的这一操作在市场中起到了“安全垫”的作用，有效吸收了过剩供应，对现货价格形成了托底支撑。同时，这一“市场自发收储”行为在期货市场引发连锁反应，启动了“基差修复”行情，促使市场价格体系重新寻求平衡。然而，随着猪价反弹，屠宰企业冻品入库的积极性可能减弱，届时市场将面临新的变化和挑战。

来源：现代畜牧网