猪价跌创新低：旺季不旺背后的产能困局与行业突围之路（上）

猪猪侠

一、消费旺季现反常：生猪价格逆周期探底

（一）价格走势：旺季 “跌跌不休” 创年内新低

在通常应呈现消费上扬、价格回暖态势的 “金九银十” 时期，生猪市场却意外陷入低迷。9 月 14 日，国内生猪（外三元）价格低至 13.32 元 / 公斤，此价格不仅创下 2025 年价格新低，较去年同期更是大幅下跌 31.2%；与年内 16.67 元 / 公斤的高点相比，跌幅达 20.1% 。这一价格走势打破了市场对旺季猪价的常规预期。自 6 月起，猪价持续在低位徘徊，7 月虽有短暂反弹，但进入 8 月后，下行趋势加剧，加速下跌，呈现出 “淡季不淡、旺季不旺” 的异常现象。

回顾年初，春节前受消费备货利好因素影响，生猪价格一度冲高至 16.67 元 / 公斤，达到今年以来的价格峰值。然而，春节过后，市场需求迅速回落，猪价随即开启漫长下跌进程，一路下滑至 6 月中旬的 13.96 元 / 公斤。6 月下旬，市场似现转机，猪价触底反弹，20 天内涨幅近 10%，7 月初报价达到 15.3 元 / 公斤 。但好景不长，随着夏季猪肉消费淡季全面来临，市场需求持续疲软，猪价再次陷入低迷，进入 9 月消费旺季亦未能扭转局势，持续下探，不断刷新低价纪录。

（二）行业承压：上市猪企量增利减成常态

在猪价持续低迷的市场环境下，上市猪企的销售数据呈现出 “量增利减” 的不利局面。头部猪企 8 月销售数据显示，牧原股份 8 月销售生猪 700.1 万头，同比增长 27.1%，月销量创下年内第二高;温氏股份 8 月销售生猪 324.57 万头，同比增长 37.88%，月销量创年内新高。然而，与之形成鲜明反差的是，牧原股份 8 月商品猪销售收入 118.5 亿元，同比下降 12.3%；温氏股份生猪销售收入 48.25 亿元，同比下降 17.7% 。这表明，尽管企业出栏量大幅增加，但由于猪价大幅下跌，销售收入不增反降，全行业面临 “增产不增收” 的困境。

对于部分企业而言，形势更为严峻。当前 13.32 元 / 公斤的生猪价格，已低于部分上市猪企的现金养殖成本，中小散户的亏损状况更是加剧。在此情形下，抗风险能力较弱的中小养殖户纷纷退出市场，行业集中度加速提升，头部企业在市场中的份额进一步扩大，但也面临着更大的成本控制和盈利压力。

二、供需失衡深层解码：供给过剩与需求疲软双重绞杀

（一）供给端：产能去化缓慢叠加效率提升，过剩压力难解

能繁母猪去化未达预期，成为生猪供给过剩的关键因素。尽管政策明确要求 2025 年将能繁母猪存栏量降至 3950 万头，但实际情况不容乐观。8 月全国能繁母猪存栏量不仅未下降，反而环比微增 0.07% ，中大养殖企业的存栏量虽有调整，但仅微降 0.02%。这一数据表明，产能去化速度远低于市场预期，大量母猪仍在持续供应仔猪，为后续生猪出栏量的增加提供了持续动力。这种缓慢的去化速度，使得市场上的生猪供应始终维持在高位，难以有效缓解过剩压力。

规模化扩张进一步加大了供应压力。以牧原、温氏等为代表的龙头企业，凭借资金、技术和规模优势，不断扩大养殖规模，月均出栏量屡创新高。仅 8 月，全国生猪供应同比增加就超过 20% ，其中头部企业的贡献尤为突出。与此同时，养殖效率的提升也使得实际猪肉供给远超存栏数据所反映的压力。目前，PSY 指标（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）已达到 26 头 / 母猪 / 年，相比以往大幅提高。这意味着，同样数量的母猪能够产出更多的仔猪，进而转化为更多的生猪供应市场，进一步加剧了供给过剩的局面。

（二）需求端：消费结构变迁与经济环境制约需求复苏

在传统旺季，猪肉需求出现钝化现象。中秋国庆备货周期，本应是猪肉消费的高峰期，但实际情况却不如人意。餐饮消费恢复未达预期，居民家庭采购量同比下降 9.6% 。随着预制菜的普及，腌腊制品加工需求也被进一步分流。过去，每到秋冬季节，家庭自制腌腊制品是猪肉消费的重要场景，但如今，方便快捷的预制腌腊制品在市场上占据了一定份额，减少了对新鲜猪肉的采购需求。

替代品竞争的加剧，也对猪肉需求造成了明显的分流。牛肉、禽肉等替代品价格持续低位运行，尤其是鸡胸肉，凭借其价格优势和健康低脂的特点，在年轻消费者群体中颇受青睐;植物蛋白类产品也在不断创新，吸引了一部分追求健康饮食的消费者。据市场调研，这些替代品大约分流了 15% 的猪肉需求，使得猪肉在肉类消费市场中的份额进一步缩小。

从收入弹性角度分析，猪肉需求收入弹性仅为 0.3，远低于牛肉的 1.2 。这意味着，在经济复苏缓慢的大背景下，中低收入群体对猪肉价格更为敏感，一旦收入增长受限，他们减少猪肉消费的倾向就会更加显著。经济环境的不确定性，使得消费者在食品消费上更加谨慎，优先满足基本需求，对猪肉这类非必需消费品的需求增长形成了明显的制约。

（三）周期异变：第六轮猪周期的 “非典型” 特征

本轮猪周期呈现出 “波动收窄、底部延长” 的显著特点，与以往周期存在较大差异。从价格振幅来看，较历史周期缩减了 30%，价格波动的剧烈程度明显降低；自 2023 年触底后，猪价并未像以往周期一样出现显著反弹，而是持续在低位徘徊，底部时间不断延长。
规模化养殖占比的提升是周期异变的重要原因。目前，规模化养殖占比已超过 60%，大型养殖企业在市场中占据主导地位。这些企业具有更强的抗风险能力和市场调控能力，使得市场对产能调控的敏感度下降。当市场出现供需失衡时，企业不会像以往的散户一样迅速调整产能，而是更倾向于维持现有规模，等待市场自然调节。此外，二次育肥、冻品库存等短期因素也对市场供需产生了干扰。二次育肥现象使得生猪出栏时间和体重变得不稳定，冻品库存的投放也会在短期内改变市场的供需关系，进一步打破了猪周期原有的规律。

来源：现代畜牧网