益客食品半年报“爆冷”：上市三年首现半年度大亏，毛利率跌破2%背后的三重挑战（下）

小鱼儿

三、破局策略：从 “量增” 向 “质增” 转变的关键举措

（一）短期：关注价格周期拐点

面对当前业绩困境，益客食品积极寻求破局之道。公司将亏损归因于 “阶段性市场供求调整”，从市场数据来看，这种判断有一定依据。据卓创资讯数据显示，7 月以来，毛鸭价格出现反弹，涨至 8.8 元 / 公斤，中秋前终端备货量增加 10% ，这是积极信号。若四季度均价能达到 9.5 元 / 公斤，按照公司上半年销售数据估算，可挽回上半年 30% 的毛利损失。

然而，行业产能去化缓慢仍是问题。全国在产父母代种鸭存栏仍高于正常水平 12% ，市场供应充足，价格反转需等待 10 月后的集中淘汰期。在此期间，公司需优化库存管理，减少冻品积压，降低运营成本，以应对价格周期带来的挑战。

（二）中期：推动产品线升级以应对周期波动

在中期发展战略上，产品线升级成为益客食品的重要方向。目前，公司调理品、深加工产品营收占比仅 25% ，远低于圣农发展的 45% ，提升空间较大。

公司正加快推出 “空气炸锅适配” 即食产品，如盐焗鸡翅、孜然鸭腿等，这些产品符合当下消费者对便捷、健康饮食的需求，且能满足不同口味偏好。公司目标是将深加工毛利率从 3% 提升至 8% ，这一目标实现将显著改善盈利状况。

但实现这一目标存在挑战。公司研发投入同比增长 30% ，达到 5200 万元，研发投入增加为产品线升级提供技术支持的同时，短期内也加剧了成本压力。公司需在成本控制和产品研发间寻求平衡，通过优化生产流程、提高生产效率等方式降低成本，加快产品研发速度，尽快推出市场欢迎的新产品，以对冲周期风险。

（三）长期：提升全产业链效率

从长期发展来看，提升全产业链效率是益客食品的核心竞争力所在。随着牧原、温氏等巨头进入禽养殖领域，益客食品 “屠宰 + 饲料” 的传统优势减弱，市场竞争加剧。

公司计划 2025 年投入 1.5 亿元升级数字化系统，通过数字化手段实现从种禽到终端的成本管控，目标是将完全成本较 2024 年降低 1.2 元 / 公斤，这一目标实现将大幅提高市场竞争力。

但在重资产模式下，这一过程至少需 2 - 3 年。期间，公司不仅面临较大资金压力，还需应对市场变化的不确定性。公司需合理安排资金，确保数字化系统顺利升级，密切关注市场动态，及时调整战略，以适应市场变化。

四、投资者观点：二级市场的不同反应

益客食品 2025 年半年报在投资者群体中引发关注，二级市场股价表现反映出多空双方的分歧。

8 月 25 日收盘时，益客食品股价上涨 1.96% ，报收 11.94 元 / 股，总市值达到 53.61 亿元 。在业绩巨亏情况下股价逆势上扬，背后反映出市场复杂的投资心态。从估值角度看，益客食品市销率仅为 0.27 倍 ，远低于行业均值 0.5 倍，部分投资者认为公司股价被低估，未来存在较大上涨空间，看好公司未来走出困境、实现业绩反转，因而选择买入股票。

在机构持仓方面，多空分歧明显。国泰中证畜牧养殖 ETF 在二季度加仓 191 万股，显示出对公司长期价值的认可。该 ETF 或许认为，益客食品作为肉禽行业头部企业，拥有完整产业链和一定市场份额，当前业绩困境是暂时的，随着行业周期回暖及公司自身努力，未来有望迎来业绩增长。

社保基金则选择减持。社保基金作为长期稳健型投资者，其减持行为可能是出于对公司短期业绩不确定性的担忧。尽管益客食品有自身优势，但当前业绩下滑、毛利率降低、现金流紧张等问题，给公司未来发展带来不确定性。社保基金可能更注重资金安全性和稳定性，在公司业绩未明显改善前选择减持以规避风险。

这种多空分歧使得益客食品股价走势存在不确定性。未来公司业绩能否如看好的投资者预期触底反弹，还是会在困境中持续挣扎，不仅考验公司管理层的经营能力，也影响着投资者的决策。

结语：周期波动下的经营挑战

益客食品 2025 年半年报反映出禽肉加工行业 “微笑曲线” 的严峻现实。上游受价格周期波动影响，企业经营风险较大;下游面临消费市场疲软问题，产品销售困难；中间的屠宰和加工环节受成本与效率双重压力制约，经营难度较大。

当毛利率跌破 2%，现金流出现问题时，这家以 “全产业链” 为优势的龙头企业，正面临上市以来最严峻的经营考验。曾经的优势在当前市场环境下受到挑战。

对于投资者而言，未来虽存在不确定性，但也有机会。需密切关注三季度价格反弹力度、存货去化速度及新业务发展情况。在周期与成长交织的市场环境中，寻找业绩反转信号，以做出合理投资决策。

来源：现代畜牧网