立华股份：减持与扩张并行，养殖巨头的新棋局？（上）

小鱼儿

实控人减持风云再起

在资本市场中，任何细微动作皆可能引发连锁反应，而大股东减持行为，向来备受瞩目。6 月 30 日，立华股份发布公告，此公告犹如投入平静湖面的石子，激起层层涟漪。公告显示，公司实际控制人程立力及其一致行动人常州市奔腾牧业技术服务中心（有限合伙），计划于 7 月 22 日至 10 月 21 日期间，合计减持 2511.8 万股，占公司总股本 3%。若以公告披露当日，即 6 月 30 日立华股份二级市场收盘价 18.79 元 / 股计算，上述减持主体拟减持部分市值约为 4.72 亿元。这一数额相当可观，意味着在短时间内，约 5 亿资金将从市场中抽离。

然而，这并非立华股份实控人阵营首次大规模减持。回顾去年 11 月，实控人程立力的一致行动人常州市天鸣农业技术服务中心(有限合伙)、深圳市沧石投资合伙企业（有限合伙）曾计划减持不超过 2482.9 万股。今年 3 月，减持计划届满时，天鸣农业与沧石投资合计减持立华股份 2384.11 万股，减持比例接近 3%，共计套现逾 4 亿元。短短 7 个月内，实控人阵营两次大规模减持，累计套现超 8 亿元，这一系列操作引发众多投资者的困惑与担忧。

究竟是何种原因，致使实控人在短时间内如此频繁减持股份？是公司经营状况出现问题，还是存在其他战略考量？这一系列减持行为，又将对公司未来发展和股价走势产生何种影响？

减持背后的 “算盘”

债务压力与激励布局

实控人程立力减持旨在偿还股权质押贷款及利息，这一举措暗示公司在资金流动性方面或许面临一定压力。股权质押是上市公司股东常用的融资手段，但倘若质押比例过高，一旦股价大幅下跌，便可能面临强制平仓风险，进而冲击公司股权结构和控制权稳定性。程立力通过减持股份偿还贷款，能够降低此类风险，确保公司股权结构稳定。从短期看，偿还贷款可减轻公司财务负担，降低财务风险，使公司财务状况更为稳健。但从长期视角分析，若公司过度依赖股东减持偿还债务，可能影响公司市场形象以及投资者对公司的信心，不利于公司长期融资与发展。

奔腾牧业减持则是为落实对公司管理人员及技术骨干的激励措施，此举措意在激发核心团队的积极性与创造性，提升团队凝聚力。通过减持股份获取资金，随后以股权、奖金或其他激励形式给予员工，能够将员工利益与公司利益更紧密地绑定。当员工持有公司股权或获得与公司业绩挂钩的奖励时，他们将更有动力为公司创造价值，从长远看，有助于公司稳定发展。然而，短期内，减持股份可能增加市场上股票供应量，对股价产生一定下行压力，且激励措施效果并非立竿见影，需一定时间方能显现。

市场的 “惊” 与 “疑”

市场对立华股份实控人阵营的减持消息反应迅速且强烈。公告发布后，股价出现明显波动。在公告披露后的几个交易日内，立华股份股价一度下跌，这反映出市场对减持行为的担忧。投资者担心减持会导致股票供应量增加，从而稀释每股价值，影响公司股价走势。股民们在股吧和各类投资交流平台上纷纷表达看法，有股民表示：“刚看到业绩好转，本打算长期持有，结果实控人就减持，这让人心里没底，是不是公司有什么问题没披露出来？” 这种担忧情绪在一定程度上影响了投资者信心，部分投资者选择抛售股票，以规避可能的风险。

专家们也对此次减持发表观点。有金融分析师指出：“实控人短期内频繁减持，即便存在合理理由，也难免引发市场疑虑。投资者通常会将减持行为视为负面信号，认为公司管理层对未来发展信心不足或公司估值过高。” 不过，也有专家认为：“若减持资金能够合理运用，比如用于偿还债务降低财务风险，或用于激励员工提升公司运营效率，从长期看，对公司发展也可能有利。投资者应综合考虑公司基本面、业绩增长前景以及减持资金用途等多方面因素，做出理性投资决策。” 市场对立华股份实控人减持行为的反应较为复杂，既包含短期的担忧与恐慌，也有对公司长期发展的理性思考。

养猪业务的 “狂飙” 之路

数据见证的扩张奇迹

在立华股份的业务版图中，生猪养殖业务虽起步于 2011 年，但发展速度令人惊叹，堪称 “狂飙” 之旅。从销售数据来看，2023 年公司销售肉猪 85.51 万头，同比增长 51.51%。2024 年，这一数字攀升至 129.8 万头，同比增长 51.8%。销售收入方面，2024 年生猪业务销售收入同比增长 76.51% 至 29.27 亿元，占公司总收入的 16.51%。这一成绩的取得，与公司在猪场建设方面的大力投入以及有效的成本控制策略密切相关。立华股份稳步推进猪场建设，还横向收购一些优质闲置猪场作为生产配套，为生猪养殖业务的扩张提供了坚实硬件基础。在成本控制上，2024 年全年平均成本为 7.46 元 / 斤，期末已降至 7 元以下，在行业中处于第二梯队，具备较强成本竞争力。2025 年一季度，立华股份销售肉猪 48.37 万头，同比增长 150.49%，延续了高速增长态势。

未来蓝图与挑战 “暗礁”

立华股份对生猪养殖业务有着宏伟规划。公司拥有基础母猪近 10 万头，2025 年肉猪出栏目标 200 万头，完全成本 6.4 元 / 斤。“立足长三角，公司下一个目标是建成 300 万头年出栏规模的优秀养猪企业。” 然而，要实现这些目标，立华股份面临诸多挑战。市场竞争方面，生猪养殖行业竞争激烈，牧原股份、温氏股份等头部企业在成本控制、技术研发和市场份额上均具有强大优势。立华股份要在竞争中脱颖而出，需不断提升自身核心竞争力。成本波动也是不可忽视的因素，饲料价格、仔猪价格等的波动会直接影响养殖成本。若成本控制不当，即使出栏量增加，利润也可能受到挤压。技术升级同样关键，随着行业发展，智能化养殖、疫病防控等技术不断更新迭代，立华股份需持续投入研发，跟上技术发展步伐，才能提高养殖效率和产品质量。


来源：现代畜牧网