成本重心下移，鸡蛋“高处不胜寒”？

共享精神 · 发表于 2022-4-12 10:29:00

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前期受成本端饲料价格的抬升和疫情反复使得终端恐慌性补货影响，鸡蛋期现价格在淡季转强，似乎有些超出市场预期。鸡蛋作为一个和居民饮食息息相关的品种，在政策保供稳价的背景下，加之本月饲料原料价格的回落。鸡蛋期货价格估值会不会偏高、期货价格的高位是否能够具有持续性可能是我们比较关注的问题。截至今天收盘，鸡蛋2209合约报收4860，收跌1%，日线级别收实体长阴线。

一、蛋鸡存栏低位

影响鸡蛋供应的因素主要还是看，蛋鸡存栏、新开产蛋鸡数量、淘汰鸡数量情况。截至3月底全国在产蛋鸡存栏11.58亿羽左右，月环比小幅提升，但总体看依旧处于近年同期偏低位置。当前新增开产蛋鸡为2021年12月前后，2021年四季度因为养殖利润良好，补栏积极，所以现在新开产蛋鸡环比应该有所增加。淘汰鸡方面，因为现货价格最近回暖，养殖利润由负转正，淘汰数量上周大幅下滑至1200万羽附近，周环比下降下降33%。所以供应端整体来看，存栏处于同期低位，短期供应环比可能会有小幅提升。

蛋码方面，小码蛋占比12%，大码蛋占比45%。淘汰鸡来看，淘汰日龄在497天，淘汰鸡价格在4.6-4.8元/斤附近反复。鸡苗补栏方面，近两周补栏积极性良好，鸡苗销售量月度环比增加，处于和去年同期相比相近位置。

二、销量稳中有升

鸡蛋消费旺季，主要集中在传统节日附近，近期由于疫情导致的恐慌性补货，鸡蛋销售量稳中有升。上周鸡蛋销量756万吨，周环比增加11%。其中生产环节库存天数1.89天，流通环节库存天数1.1天。在当前宏观市场扰动较多的背景下，鸡蛋消费恐难有大的增量，持稳为主。

三、成本重心下移

春节前后由于南美天气扰动及俄乌地缘政治的影响，饲料原料价格豆粕和玉米大幅上行，蛋鸡养殖成本抬升。近期随着地缘政治的相对缓和、国内大豆抛储、美国大豆种植面积小幅提升预期等因素的影响豆粕价格接连回落，饲料价格应声下跌。斤蛋的成本也从前期的3.7-3.8元/斤跌至现在的3.5元/斤附近，成本重心小幅回落。

蛋鸡饲料价格（单位：元/公斤）
微信图片_20220412102329.png

四、价差及仓单

截至今天收盘，鸡蛋2209合约基差-360，新年以来基差维持在-500至+500之间。不同月份合约价格呈近弱远强格局，期货库存仓单0张，日环比减少3张。

五、鸡蛋综合观点

综上所述，蛋鸡存栏处于同期低位、由于去年四季度补栏良好加上淘汰数量不多，短期鸡蛋供应环比偏宽松、养殖成本重心小幅下移，所以鸡蛋短期上行空间或有限，维持宽幅震荡格局。未来可重点关注鸡苗销售补栏、疫情等因素的影响。

来源：牛钱网，部分数据来源于方正中期期货、wind

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一季度产区蛋价与存栏量均创历史同期极值

今年一季度产区鸡蛋均价遵循季节性变化规律，以春节所在月份2月为分界点先跌后涨，但3月均价出现超预期上涨，助推一季度均价涨至近15年历史同期最高值。据监测数据显示，今年一季度产区鸡蛋均价4.07元/斤，同比涨幅3.97%，比历年一季度最低值涨幅达70.41%。其中3月均价4.17元/斤，同比涨幅15.73%，比2017年3月涨幅高达78.87%。

从产区蛋价的季节指数图2来看，2月份环比跌幅低于15年均值及剔除异动年份均值，而3月的季节指数强势走高，对一季度均价的贡献值最高。通过数据对比可以看出，不管是趋势还是数值，3月的季节指数与8月非常接近。但从需求面来看，春节过后的3月份是产区库存处于消化-积累循环的过程，亦不存在节假日需求的利好提振。所以支撑鸡蛋价格上涨的驱动因素主要来自供应面。

产蛋鸡存栏量处于近7年最低谷，对产区蛋价形成有力支撑。据卓创资讯监测数据显示，今年一季度各月产蛋鸡存栏量呈增长趋势，但增速较慢，季度内最大增幅仅有1.49%；月均值为11.51亿只，同比跌幅4.16%，比2020年同期跌12.47%。数据还反映出一个现象，从2020年11月至今，产蛋鸡存栏量与产区蛋价的“剪刀差”逐渐形成。即随着存栏量缩减，产区蛋价强势上涨，这也说明了二者之间是负相关关系。从最近三年数据来看，类似的“剪刀差”还出现在2020年，但上半年的变化趋势相反。（注：2019年受生猪价格拉动作用较明显，在此不考虑异动年份）。

综上所述，目前较低的产蛋鸡存栏量对鸡蛋价格的利好作用是比较直观的。通过鸡苗销量及养殖周期推断二季度产蛋鸡存栏量理论值将缓慢增长，但较高的饲料成本将影响养殖单位的养殖信心、补栏信心及新进入者的投资信心，所以实际存栏量增速受限，二季度鸡蛋价格仍有上涨空间。但3月蛋价已创历史同期新高，二季度各月均价涨幅将收窄，其间或有理性回调。值得注意的

来源：卓创农业，作者：李霞