白羽肉鸡有了“中国芯”，打破鸡种源垄断，产业链价格或温和波动

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1白羽鸡产业周期性强，强制换羽添不确定性
1.1 白羽肉鸡产业周期性强，扩繁系数高
白羽肉鸡生产具有很强的周期性。祖代鸡苗或父母代鸡苗经过24周进入产蛋期（25-66周），从祖代引种至商品代肉鸡出栏大约需要14个月。白羽肉鸡生产也呈现扩繁系数高的特点。1套祖代肉种鸡可提供50套父母代肉种鸡，1套父母代肉种鸡可提供100-130只商品代鸡苗，从祖代到商品代扩繁系数可高达5000-6500倍。

1.2 强制换羽可突破产能瓶颈

强制换羽，即人为地给种鸡施加一些应激因素，在应激因素作用下，使其停止产蛋，体重下降、羽毛脱落从而更换新羽。强制换羽的目的，是使整个鸡群在短期内停产、换羽、恢复体质，然后恢复产蛋，提高蛋的质量，延长鸡的经济利用期。强制换羽后，种鸡一般在5周左右开始恢复产蛋功能，并可以延长生产期30周左右。

强制换羽在业内备受关注，祖代、父母代健康种鸡均可实施强制换羽，突破原有产能瓶颈，带来全行业产能增加。强制换羽也会对产业产生负面影响，主要体现在种鸡生产性能下降，以及疾病风险增加。2015年之后，我国白羽肉鸡行业受封关影响强制换羽数量较多；2019年，随着新西兰供种能力增加以及圣泽901投入使用，祖代强制换羽数量大幅下降；2020年，新冠疫情爆发阻碍了祖代企业正常引种，祖代强制换羽再次大增。

2 种源进口垄断打破，种鸡存栏处历史高位

2.1 2021年祖代更新量或上升，祖代存栏处历史高位

白羽肉鸡行业供应量主要由祖代肉种鸡更新量决定。我国于2014年1月成立白羽肉鸡联盟，以加强行业源头祖代引种管理，改变此前无序引种的状态，引种量从历史峰值2013年154万套下降至2014年117万套。2015年，美国、法国相继爆发禽流感，我国对两国实施了祖代鸡引种禁令，引种量进一步锐减至72万套。2017年初，波兰、西班牙等地连续爆发高致病性禽流感，导致我国引种禁令再度升级，全年祖代肉种鸡更新量降至69万套；2018年我国祖代肉种鸡更新量上升至75万套。2019年受非瘟疫情影响，我国生猪价格暴涨，鸡肉作为替代品盈利创出历史新高，祖代肉种鸡更新量也大幅攀升至122.35万套；2020年白羽肉鸡产业链盈利能力下降，祖代更新量100.28万套，同比下降18.0%。



2021年1-5月我国祖代更新量49.12万套，同比增长34.4%，祖代强制换羽6.97万套，同比下降43%；我国祖代更新和强制换羽共计56.09万套，同比增长15%。从今年前5月祖代更新情况看，2021年祖代更新量将同比增长，然而，考虑到美国、新西兰复关存在变数，全年引种量需持续跟踪。



我们根据“在产祖代存栏”变化，划分2009年以来产业发展阶段：

1、2009-1H2012，我国在产祖代存栏连续三年攀升，行业供需紧平衡，产业链效益整体良好；

2、1H2012-2015年，我国在产祖代存栏经历三连降，产业自2012下半年开始进入长达三年半的低迷状态，产业也步入产能收缩阶段；

3、2016-2019年8月，在产祖代存栏围绕80万套上下波动，产业自2018年下半年开始逐步企稳回升；

4、2019年9月以来，在产祖代存栏快速走高，2020年达到105.48万套，行业再次进入下行周期。

根据禽业协会数据，2021年第23周，我国在产祖代种鸡存栏量111.3万套，同比增长2.2%，我国后备祖代种鸡存栏量56.07万套，同比下降5.8%，均处于2014年以来高位。





2.2 国产白羽品种培育成功，种源供应获保障

我国白羽肉鸡祖代雏鸡主要从国外进口。美国禽流感爆发之前，我国97%左右的白羽肉鸡种源来自美国，2015年美国禽流感爆发，法国曾代替美国成为我国供应种源主要来源地。2016年，在美、法相继爆发禽流感被迫封关的情况下，我国开始从西班牙、新西兰、波兰引进白羽肉鸡种源；2017年，西班牙、波兰先后因禽流感封关，年内新西兰成为主要引种来源，2017年新西兰供应中国的祖代雏鸡主要来自2014年美国禽流感以后安伟捷公司对全球产能的调剂，2018年以来，我国祖代引种基本来自新西兰。2019年我国开始供应少量祖代雏鸡，2020年我国自繁祖代雏鸡数量增加，我国也放开来自美国的祖代雏鸡进口，引进品种主要为AA+、科宝艾维因、哈伯德以及罗斯308。曾祖代方面，益生股份分别于2016年11月、2018年1月引进哈伯德曾祖代1.7万只、3万只，2019年科宝开始在国内饲养曾祖代供应祖代雏鸡。

近年来，有部分企业开始积极投身白羽肉鸡育种，其中以圣农发展尤为突出。圣农发展已成功培育我国第一个具有自主知识产权的白羽肉鸡品种——圣泽901（SZ901），且在圣农集团内部投入使用。圣农发展拥有占地1200亩的原种鸡场，原种核心育种场全封闭式管理，包括育雏场、育成场、系谱产蛋场和后裔测定鸡场等19个种鸡场、1个鸡粪和淘汰鸡转运站、2个孵化场（1个系谱孵化场，1个原种孵化场）。与此同时，圣农发展配套建设年产2000吨的高温加热无沙门氏菌饲料生产线、改建年产6000吨谷皮垫料高温消毒加工车间，按照国家P3试验室标准新建技术中心，技术中心拥有通过国家CNAS认证。2019年起，圣农祖代鸡种源数量已经实现自给自余，产蛋率、存活率、料肉比、体重等均达到国际先进水平。有利地支持白羽肉鸡品种资源实现自有化地国家战略，圣农发展在育种方面的突破，使我国白羽肉鸡产业终于有了“中国芯”，有利于控制境外疫病传入风险，可充分保障鸡肉供给的安全，我国白羽肉鸡产业有望进入种源充足的阶段。



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2.3 父母代销量同比增长，父母代存栏偏高

2020年，我国累计供应父母代雏鸡6,007.07万套（包括换羽祖代种鸡第二个生产周期向社会供应的父母代雏鸡），同比增加24.4%；2021年1-5月，我国累计供应父母代雏鸡2574.42万套，同比增加13.7%。





2 21/22榨季巴西产糖量或下降，印度出口可控

2.1 巴西、印度是全球最主要产糖国

2021年第23周，我国在产父母代种鸡存栏量1566.13万套，同比增长4.8%，处于2014年以来偏高水平；我国后备父母代种鸡存栏量1308.49万套，同比增长23.2%，创出2014年以来新高。



3 白羽肉鸡产业链盈利明显分化

3.1 父母代、商品代鸡苗价格和盈利偏高

2009-2010年，全国父母代白羽肉雏鸡年度均价在7.24元/套-68.57元/套之间波动。2021年第22周，全国父母代白羽肉雏鸡价格涨至65.41元/套，处于2017年以来高位，目前每套净利约47元。

2009-2010年，全国商品代白羽肉雏鸡年度均价在1.38元/羽-6.78元/羽之间波动。2021年第22周，全国商品代白羽肉雏鸡价格涨至3.96元/羽，处于2017年以来同期偏高水平，目前每羽净利1.2元左右。



3.2 毛鸡、鸡肉处于微利状况

2009-2010年，全国白羽肉毛鸡年度均价在6.78元/公斤至9.86元/公斤之间波动。2021年6月，主产区白羽肉毛鸡均价8.82元/公斤，处于2013年以来偏高水平，但由于原材料价格大涨，目前毛鸡养殖处于微利状况。2017-2020年，全国白羽鸡产品年度均价在8.89元/公斤至12.4元/公斤之间波动。2021年6月，主产区白羽鸡产品均价10.3元/公斤，处于2017年以来同期偏高水平，但是，2021年玉米、豆粕等原材料价格暴涨，白羽鸡产品成本大幅提升，目前仅处于微利状况。


3.3 白羽肉鸡产业链盈利分化

今年以来，我国白羽肉鸡产业链盈利分化明显，父母代鸡苗和商品代鸡苗盈利处于高位，而毛鸡和鸡肉仅处于微利状态。我们判断主要原因如下：①近年来，商品代规模养殖场、屠宰产能快速扩张，鸡苗端需求大增；②种鸡效率下降，球虫病疫苗进口受阻导致肉鸡肠道疾病增加，各养殖环节效率均出现下降。

4 白羽鸡产业链价格或进入温和波动区

4.1 猪鸡比价已低于均值

2011-2021年，生猪和白羽肉鸡比价在1.27-6.82之间波动，均值为2.28，2020年高点6.82是受非瘟疫情致猪价暴涨。2021年6月猪鸡比价比价已降至1.9，低于均值水平。2016-2021年，猪肉和鸡产品比价在1.59-5.13之间波动，均值为2.78，2021年6月比价已降至2.36，低于均值水平。



4.2 猪价或于7月企稳，下行周期或短于往年

4.2.1 猪周期回顾

1995年1月-2021年6月，我国生猪价格经历了6轮完整周期，最短36个月，最长49个月，猪价波动周期3-4年，其中，最大一波上涨出现在06年5月-08年4月，涨幅高达183.1%，这是由蓝耳病爆发和玉米价格攀升共同作用的结果。第七轮周期从2018年5月至今，2018年8月我国发生第一例非瘟疫情，之后全国生猪产能大幅下降。截至目前，本轮周期生猪月度最高价37.15元/公斤，于2020年8月达到，最大涨幅251.5%。





4.2.2 我国生猪养殖产能及出栏已明显恢复

根据农业农村部公布数据，自非瘟疫情发生以来，全国能繁母猪存栏量于2019年9月达到最低点1913万头，较非瘟发生前下降39.8%，此后存栏量稳步回升。2021年4月，全国能繁母猪存栏量连续19个月增长，恢复至2017年末97.6%的水平。

2019-2020年，我国生猪定点屠宰企业屠宰量分别为19,116万头、16,259万头，同比分别下降21.2%、14.9%；我国生猪出栏量分别为5.44亿头、5.27亿头，同比分别下降21.6%、3.2%。2021Q1我国生猪定点屠宰企业屠宰量4884万头，同比增长30.0%，我国生猪出栏量1.7143亿头，同比增长30.6%。从2021Q1数据看，我国生猪养殖产能及出栏量已明显恢复。





4.2.3猪价或于7月企稳，本轮下行周期或短于往年

2021年2月至今，我国猪价持续暴跌。6月24日全国生猪均价13.01元/公斤，较去年同期34.48元/公斤剧降62.3%；6月18日自繁自养生猪养殖亏损350.17元/头，外购仔猪养殖亏损更是高达1445.23元/头，去年同期盈利分别达到2104.91元/头、1023.88元/头。我们判断，猪价大跌原因如下：

①生猪出栏同比上升；

②前期压栏的二次育肥超大体重生猪出栏；

③非瘟疫情持续发生，养殖户需要集中出栏；

④猪价下跌带来恐慌性出栏。

短期看，我们认为猪价短期已处于底部区域。今年二次育肥补栏高峰期出现在3月底至5月10日，若从120公斤育肥至200公斤，最迟会在7月中旬之前出栏，猪价有望企稳回升。

今年猪价下跌呈现两大特点：第一，猪价下跌速度快且跌幅巨大；第二，生猪养殖亏损巨大，目前行业已处于深度亏损期，其中，外购仔猪育肥头均亏损高达1500元。生猪养殖行业短期巨变，不同类型的养殖场采取不同程度的收缩举措。大型集团厂或上市猪企多在做降本增效；中小养殖户尤其是新进入者（母猪存栏5000头-2万头）倾向于租赁或出售猪场；更大规模的新进入者，如万科、越秀，开始布局屠宰；小散户，原本只有三元回交母猪，在当前行情下已淘汰部分，剩余部分留作观望。

中期看，生猪养殖环境骤变，养殖户需要承受资金链紧张的问题，还需继续应对非瘟野毒和疫苗毒问题，复杂程度远超以往任何一轮周期。此外，2021年3月全国三元母猪占能繁母猪比重约42%，由于三元母猪效率低，且仔猪落地成本较二元高350-400元/头，在猪价低迷的情况下，养殖户会倾向于淘汰三元母猪。我们初步判断，本轮猪价下行周期或短于以往周期，我们将密切关注能繁母猪存栏量变化。



4.3 白羽鸡产业链价格或进入温和波动区

从替代品角度看，猪价短期暴跌基本结束，7月中旬之后猪价有望企稳回升。中期看，我们初步判断，本轮猪价下行周期或短于以往周期，需持续关注能繁母猪存栏量变化；2021-2022年猪价难以对鸡价上涨形成很强的推力。

从白羽肉鸡自身周期看：2020年，我国祖代更新量100.28万套，同比下降18.0%，对应2022年我国白羽肉鸡产业链价格有望上行；今年前5月，我国祖代更新量49.12万套，同比增长34.4%，祖代更新和强制换羽共计56.09万套，同比增长15%，2021年祖代更新量或同比正增长，对应2023年产业链价格下行，由于美国、新西兰复关存在变数，2021年引种量需持续跟踪。从更长远的角度看，圣农发展在育种方面已实现突破，成功培育圣泽901，可充分保障鸡肉供给的安全，我国白羽肉鸡产业有望进入种源充足阶段，产业链有望获得合理利润。

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