多重因素博弈下，近期蛋鸡能否扭亏为盈？

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鸡蛋供应基数较大 压制鸡蛋市场价格走势

      从鸡苗销量情况来看，4月中下旬以来，鸡苗价格一直是呈现滞涨回落的状态，每年的二、三季度多是蛋鸡苗补栏的淡季，今年春节后受肺炎疫情影响，1-2月份补苗断档增多，以及去年养殖高盈利刺激养殖户更倾向于在3-4月月份增加补栏，因此4月份鸡苗需求稳定，销量缓增，4月份全国18 家代表企业商品代鸡苗总销量为 4706 万羽，环比涨幅1.01%，同比跌幅 13.27%。

      但是鸡蛋市场价格的弱势也使得多数养殖单位处于微利甚至亏损的状态，养殖信心受到打压，鸡苗补栏积极性下降，同样，4月中下旬鸡苗价格也呈现出承压走弱状态。目前多数企业鸡苗订单排至5月上旬，而中下旬鸡苗订单不多，少数企业排至6月份。

      从存栏结构情况来看，目前在产蛋鸡存栏基数较大制约鸡蛋价格走势，4月份新开产的蛋鸡主要是 2019 年11、12月份补栏的鸡苗，由于2019年鸡蛋行情较好，蛋鸡养殖盈利丰厚，11、12月份鸡蛋价格虽然走低，但养殖单位仍积极补栏，另外前期换羽老鸡在4月上旬均已全部开产，因此4月份新开产蛋鸡数量明显增多，而淘鸡价格走弱限制淘汰积极性，因此在产蛋鸡存栏趋于增加，4月全国在产蛋鸡存栏量为13.7亿只，环比涨幅2.64%，同比涨幅13.18%。

      而去年12月份鸡苗销量达到下半年峰值，今年1月份鸡苗销量有所下降，这两个月的鸡苗补栏量也将反映到5月份的市场供应，同时5月份可淘老鸡量不高，因此5月份在产蛋鸡存栏量有望继续增加，可能达到阶段性高位，继续制约鸡蛋市场价格走势。

      周六以来鸡蛋现货市场价格低位出现小幅反弹，目前山东鲁西北地区817种蛋转商品蛋现象减少，部分省份学校开学适当拉动需求，且蛋价大幅下挫也令养殖端亏损增加，低价区有挺价情绪，支撑现货市场价格，不过当前鸡蛋市场存栏基数较大，整体供应偏充足限制蛋价上涨动能；

      鸡蛋消费端整体处于恢复阶段，餐饮业及学校还未完全复工，消费增量偏有限，且部分地区疫情对人员流动的限制仍在，短期内需求端难有实质性好转，而猪肉及禽肉价格走弱，不利于鸡蛋市场价格。

      综合来看，预计鸡蛋现货市场上涨空间有限，短期反弹后或暂时走稳，后期随着南方梅雨季节来临不利于储存，蛋价不排除有再次探底的可能，三季度蛋价有企稳走强预期，而延淘、囤货若增加，下半年高价可能达不到预期，后期需关注养殖单位是否会提前淘汰进而减少鸡蛋产能及消费逐步恢复的拉动。
来源：节选自方正中期期货有限公司，作者：车红婷

多重因素的博弈，5月结束或见分晓

      第一，换羽和淘汰的情绪，目前养殖户尚未形成一致性的结论。只有当淘汰鸡价格偏高，而鸡蛋的现货价格均维持低位运行时，养殖户才有淘汰动因。

      而当淘汰鸡价格同样处于低位时，养殖户在经历了史上最长的超高利润的养殖周期后，抗风险能力自然有所提升，能扛则扛，这也是换羽的必要情绪前提。

      五月份关注淘汰量和市场中的换羽情绪至关重要。淘汰量上升，利多今年的中秋行情；换羽比例增加，今年中秋行情发动时的动力会大幅下降。

      第二，消费。这也是跟随新冠疫情的最难把握的不确定性因素。站在鸡蛋现货价格季节性的角度，每年中秋的上涨是既定的，只是上涨幅度或高或小的问题；就如同每年春节后现货价格会出现回落，都是因为我国的消费习惯而决定的。

      而当前消费需求的不稳定/疲软已经影响到了各行各业，而今年中秋的月饼消费/送礼是否能恢复到往年的行情，依然是最大的未知之数。但可以相对肯定的是，中秋的消费即使再差，也会好于清明和五一的消费需求。

      第三，关于学校开学和餐饮消费的恢复。前者以脉冲式备货为主，对现货价格不会形成有效提振。后者的恢复只能等待时间给我们答案。

      第四，由于今年是闰四月，端午节接近于6月末。需求是否转好，取决于6月初的备货对现货的支撑是否正常启动以及持续的时间。

      第五，高温高湿天气的提前，加大了现货的储存难度，也带动河南、安徽等省“卤蛋/乡巴佬鸡蛋制品”加工量的提升。今年此类加工制品的需求较好，但仍不能成为鸡蛋消费的主力。

      而高温高湿的天气仍将影响流通渠道的存量，蛋价也将在炎热的夏季受到承压，并完全依赖于中秋行情的启动。
来源：节选自国投安信期货，作者：杨蕊霞 李笑寒

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