转载中国经济的周期魔咒

昨夜流星

[paragraph]汉市长日前在接受英国媒体采访时称，武汉5年内计划花费2000亿英镑（约合人民币2万亿元）搞城市建设。该媒体称，仅武汉一座城市在基础设施上的支出，就与英国全国更新和改善基础设施的支出相同。

然而在固定资产投资方面，武汉还远远无法跟重庆、天津相比，在刚刚过去的2013年，这两个直辖市的固定资产投资都超过了1万亿元。

毫无疑问，中国目前的建设规模在人类历史上是空前的。与这种“大跃进”相伴而行的，是日渐危险的房地产泡沫和地方政府债务。这种近乎疯狂的裸奔还能持续多久，让人担忧。

回顾一下改革开放以来中国经济走过的6个周期，以及与这些周期相伴的社会风险，我们对未来的认识会更深刻一些。

1、1977年以来走过6个周期

1976是中国历史的转折年，这一年以悲剧开场以喜剧收尾，当年经济增长率为-1.6%，为“文革”这个周期划上了句号。1977年到1981年为改革开放后的第一个周期，5年的经济增长率（工农业生产总值）分别是7.6%、12.3%、8.5%、7.2%、4.5%。（本文作者：天天说钱；微信公众订阅号：tttmoney）

第二个周期是从1982年到1986年，这5年的经济数字如下（其中经济增长指标，前3年用的是国民收入，后两年为国内生产总值；投资增速为固定资产投资；物价是指零售物价）：

年份    经济增速    投资增速    物价涨幅
1982     7.4%         25%       1.9%
1983     9%           7%        1.5%
1984     12%          21%       2.8%
1985     12.5%        35%       17.2%
1986     7.8%         16.7%       6%

从上面的数字可以看出，中国经济的高增长，一般是靠巨大的固定资产投资来拉动。但投资持续高增长，必然带来铺摊子、上项目，带来建材、能源等价格上涨，从而带动全社会价格上涨。这时候，民心不稳，出现抢购和抱怨。为了稳定社会，国家开始控制基建规模，很多项目被迫中途下马，经济出现硬着陆。这时候物价是下来了，但经济增速也下来了，很多资源浪费了。

看到风头已过，政府又开始主导并拉动投资，进入下一个周期，直到再次玩不下去。

第三个周期是从1987年到1990年，这个周期只有4年，之所以会这样，是因为被国内国外的政治变局打乱了。这轮周期的高潮在1988年，当年经济增速达到11.2%，前一年和当年的固定资产投资增速分别达到16.5%和18.5%，加上价格改革闯关，出现了少有的物价飞涨。1988年物价上涨了18.5%，1989年上涨了17.8%。这成为第二年“风波”的重要经济背景。在贸易制裁的影响下，1990年经济增速只有3.9%，转年为5%，这轮经济周期达到低点。

第四个周期维持了9年，从1991年到1999年。这轮周期中，经济增长的高潮在1992年和1993年出现，“南巡”之后，全国各地奉命“步子要大一些”，因此这两年的固定资产投资增速达到了创纪录的37.6%、50.6%，1994年仍然维持在27.8%的高位。

但“规律的惩罚”随之降临，1992年到1995年的物价涨幅分别为6.4%、14.7%、24%、17.1%。后来的故事大家都熟悉，朱镕基开始出任副总理，一度兼任人民银行行长，开始铁腕治理通胀。

1998年，亚洲金融风暴爆发，当年中国经济增速下滑到7.8%，CPI全年下跌0.8%；转年，经济增速进一步下滑到7.1%，CPI下滑1.4%，当年的固定资产投资增速只有可怜的5.2%。（本文作者：天天说钱；微信公众订阅号：tttmoney）

第五轮经济周期为2000年到2009年。亚洲金融风暴对中国经济产生的影响，用了三四年的时间才消化完成。2000年到2002年，GDP增速分别只有8%、7.3%和8%；CPI分别是0.4%、0.7%和-0.8%。

为了拉升经济，中国再次加大固定资产投资，2002年到2007年的增速是分别是16%、26.7%、25.8%、27%、24%、24.8%。到了2006年和2007年中国经济再度过热，GDP增速分别达到10.7%和11.4%。而物价水平到2008年上半年，又接近失控状态。

正当中国再次收紧投资的时候，美国次贷危机爆发，从而引起全球经济危机。刚刚紧缩了不到半年的宏观政策出现180度大转弯，4万亿刺激政策出台。因此2008年和2009年固定资产投资增速提升到25.5%和30%的水平，但国际市场的疲弱，仍然将经济增长拉低到2009年的8.7%，从而为这轮周期划上句号。

2、当前经济周期的性质

鉴于2010年和2011年中国经济增速，被巨大的投资拉升到10.3%和9.2%，学界普遍认为2009年应该是上一个周期的结束。而2010年到目前，应该是改革开放以来的第六个经济周期。

其实最近4年也可以看成是上个周期的尾声。由于在2008年到2009年，我们过度使用了经济刺激政策，将本应该充分体现的调整延缓了。所以现在可以明显地看到，虽然2010年以来的4年里，固定资产投资增速分别为23.8%、23.6%、20%、19.3%，速度没有放慢太多，但拉动效果明显越来越差。2012年和2013年中国经济增速迅速下滑到7.8%和7.7%。

这也告诉我们一个道理，再靠巨大的投资来拉动经济，效果会越来越差。为什么会这样？非常容易理解，因为这些投资多数由政府主导，低效低质，很多建设是重复的，产能是过剩的，钱砸进去就死了。或者说，这些钱之所钱砸到不明不白的地方，投资到脑残的项目里，是因为有官员在谋私利。

如果观察已经结束的前5个经济周期，会发现前三个非常短促，只有4到5年。但后两个周期相对较长，分别有9年。这其实是加入世界贸易组织，融入国际大市场带来的红利。当然，还有城镇化的巨大拉动作用。

但2008年之后，随着国际市场恶化和人民币过度升值，“代工+出口”的拉动作用再次减弱，城镇化也因前期步伐太快进入瓶颈，所以第六个周期开始变得短促，跟最初的3个周期越来越像。未来如果中国不能实质性推动改革，重走单纯依靠投资拉动老路，不仅没有用，还会造成严重通胀，重演第三个周期的某种危险的情况。

3、1999年之后个人存款增速跑输M2

仔细研究1978年到2013年的36份国家统计公报，我还发现了一个耐人寻味的现象：M2和个人存款始终在比赛，但改革开放前期（1999年之前）个人存款跑得快，到了后期，M2跑得快。（本文作者：天天说钱；微信公众订阅号：tttmoney）

这是什么意思？这意味着，1999年之前老百姓手里的钱，其增速超过央行印钞速度。但到了1999年之后，多数年份里，印钞的速度更快一些。

统计公报从1994年才开始提供M2（广义货币）增速，1994年到1998年这5年的居民储蓄增速和M2增速分别是（M2数字在括号里）：41.5%（34.3%）、37.7%（29.5%）、29.9%（25.3%）、19.3%（17.3%）、17%（15.3%）。1994年前的M2数字统计公报里没有，人民银行网站上也没有查到，但不太可能超过居民储蓄增长速度。因为从1980年到1994年，居民储蓄每年的增速最低是26.8%，平均超过35%！

情况在1999年发生逆转，当年M2增速是14.7%，储蓄存款增速是11.6%。在随后的14年里，M2增速超过个人存款增速的有9个年份。差距最大的是2007年，当年M2增速为16.7%，储蓄存款增速是5.8%。

我们知道，公款私存在中国是个普遍现象，政府机关、事业单位和国企这样做，叫小金库，可以用来给小集团谋私；私人企业这样做，可以逃税。如果扣除这个因素的影响，个人存款增速低于M2增速就会更明显。这其实从另一个侧面向我们解释了，为什么这些年个人收入的购买力下降了。

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鸡栖凤巢

没懂，还是没看懂

代言

公款私存在中国是个普遍现象，政府机关、事业单位和国企这样做，叫小金库，可以用来给小集团谋私；私人企业这样做，可以逃税。如果扣除这个因素的影响，个人存款增速低于M2增速就会更明显，当然通货膨胀也会更明显。这其实从另一个侧面向我们解释了，为什么这些年个人收入的购买力下降了。

赵德峰

正向，就理性，理性、就健康！

快乐人生

这不是你思考的问题切记。切记。。。

草根110

养鸡的养不好鸡说什么也没有，国家经济是小河有水大河满。

佛缘

你是学经济学的？有见解。对与我们百姓来说能吃上饭是大事。

圣贤种蛋购销

好深奥的问题！！！

龙在江湖行

bu    dong               .

华鲁招涨

世态炎凉呀，小上点火能养好自己的鸡就可以了。
贪       官污吏是断不了的了

昨夜流星

这是特好的帖子，转载让我们共赏。其实我们的衣食住行包括投资和投机与中国经济走势密不可分。

luxia817

说得好

华山金鸡

经济发展的增速、物价的涨浮、人民币的存贷比利其实和我们的生活紧密的联系着，鸡价的高低就是经济壮况的直接反映，只是一般人认识不到是这样，只过看到自己具体事，而看又到整个社会的情况