人民币升值的"底"在哪里?

rencai

　4月10日，人民币与美元的汇率“破7”，到了6.992，媒体热议这一消息。从2005年7月21日启动人民币汇率形成机制以来，人民币与美元的比价从8.2765比1，上升了18％。记得温家宝总理在两会答记者问时说，人民币升值的底还没有看到。
　　按照常理，人民币值钱了，应该是好事。如直观地说，我们去美国访问、旅游、生活，购买水平相应有所提高，“出国花钱会更爽”。然而，经济运行中不是这样简单，人民币升值对中国经济发展利弊相济，而且弊大于利。主要为：
　　一是中国的巨大外汇储备约70％是用美元结算，目前中国的外汇储备世界第一，2007年底达1.53万亿美元。如果升值18％，就有2700多亿美元不动声色地划入美国的账本。到今年一月底，我国购买的美国国债及其他债务有4900多亿，人民币升值后，美国方面坐等渔利十分可观。
　　二是在外贸中，进口方面我们利益增值，以人民币计价的进口货品价格明显便宜，而同时出口利益则明显损失。
　　三是人民币升值预期明显，促使国际游资（即“热钱”）向中国涌来，加剧中国的流动性过剩。而且，国际“热钱”以它们的利益左右，完全不受我国宏观调控的影响，处于非理性投机状态。这些游资或涌入我国的房地产市场，或改换面貌进入本来外资不允许进入的A股市场，有时会起到一定的兴风作浪的市场作用。
　　如今，中国稳步地走过加入WTO的过渡期，与世界“亲密接触”，各国发展中有中国发展的“挥之不去”的因素，中国发展也与各国发展的因素相关联。真是你中有我，我中有你。我们利用国际市场、配置生产要素，比之以往大大方便了，而国际经济环境发生的问题、毛病也同时相互感染，面临挑战。美国是最发达的超级大国，美国因素又是中国发展的一个很大变量。
　　以往，在我国开放程度还不高的情况下，人民币与美元的比价变化并没有引起媒体的热议。上世纪八九十年代，人民币贬值得很厉害，没有人关注。如1980年，人民币与美元汇率为1比1.7；1984年，1比2.3；1994年1比8.6；1995年以后下降，在1比8.27持续近十年。如今，我国的外贸进出口总量已达到2.17万亿美元，处于世界第三，与此同时，我国的外贸依存度达到55.88％，即我国生产与流通的货物和资本中有一半以上与境外有关系。2007年我国外贸的顺差2622亿美元，盈余率为10.1％。这表明境外的国家和地区的消费者喜欢购买中国商品，中国货价廉物美，给境外的人们带来看得见的实际利益，但从与各国、各地区的贸易来说，我们是顺差，人家是逆差，他们有外贸的压力。通俗说来，我们自己消费不了，占领人家的市场多一些。当然，各国、各地区也把中国视为“制造业的巨大平台”，在中国进行“离岸经营”，欧美有评论家说，“要客观地看待中国的顺差多，顺差中有西方的得益”，这算公正之言。据计算，我国的出口贸易中有百分之五十以上是外资企业在中国生产的东西。
　　按照外贸运行的规律，倘若一国的外贸顺差多，而且连续多年，一般会促使该国的货币升值，以求利益的协调平衡。上世纪美日贸易的日本外贸的顺差，日元对美元出现升值，曾经使日本经济遭遇巨大压力，在日元升值中，美国获得很丰厚的利益。
　　这些年，中国的发展令世界瞩目，我们的发展也面临不少挑战。总的说来，我国经济发展存在“三多”问题，投资过多，贷款过多，顺差过多。过去，外贸顺差视为“成绩”，现在视为“问题”，宏观调控解决的问题之一就是解决“顺差过多”。然而，我们也清楚地知道，人民币的升值压力也来自美国方面。典型案例可以观察美国的“舒默－格雷厄姆议案”。这是由民主党、共和党的两个资深议员联合提的议案，声称人民币被严重低估，应快速升值，幅度为27.5％，如果达不到，进美国的中国货物要提升27.5％的关税。当然，倘若这个议案真的通过实施，无疑会严重影响中美贸易关系。此案提交过一次，未获通过，舒默、格氏还准备再提。两年前他们来过中国访问，感觉中国发展不像他们原来估计的对美负面影响这么多，已同意推迟提交，但美国一些强硬派的意图可见一斑。如果升值的底是27.5％，这样人民币与美元分汇率就到1比5.8左右。据说美国还有人民币升值30％－40％“期望值”的重要人士。
　　人民币汇改从与美元比8.27升值为8.11，约一年以后“破8”，现在两年多以后“破7”。今年升值较为明显，4个月升值了4.47％。“底”在哪里？真是个难解的谜。然而，人民币升值“预期”是经济发展中的重要因素，因为是升值，它就是一个关系经济发展方方面面的“变量”。我国经济在改革开放近30年以后，自身的体量大了，与外部经济体相关联度高了，经济发展的不确定性也大了。汇率、基础原材料价格、主要工农业产品价格、资本流量等，都成为我们分析经济问题、构思发展战略、确定发展政策和措施的主要应对点。在媒体热议人民币汇率“破7”话题之际，各方面领导结合本行业实际，审时度势，冷静思考，分析利弊得失，引出自己的应对方案，是十分有必要的。