供需双轮或将驱动豆类演绎金九银十

民和vs昱合

供需双轮或将驱动豆类演绎金九银十
发布时间：2011-09-08 中期期货

　　连豆上周五止步在前期高点附近强势振荡。我们认为，在国际大豆供求偏紧、库存消费比进一步下降之际，国际市场豆类下半年将在振荡中上涨，而国内随着压榨利润恢复和双节消费旺季来临，豆油市场将领涨豆类走出反季节性上涨行情。

　　USDA9月供需报告有望点燃豆类新年度行情

　　今年美豆产区天气总体上并不太利于作物生长，美豆结荚率持续低于去年以及五年平均水平。与此同时，大豆优良率也呈现持续下降的态势，这使得市场对于美豆的单产前景较为担忧，从而为期价增添上行动能。而后市天气仍存在较大变数，但综合今年美豆各个阶段的生长指标来看，前期美豆各项指标数据偏低已经在一定程度上奠定了今年美豆产量低于去年的基础，这使得后市美豆产区的天气对期价的影响更倾向于助涨而不助跌。

　　南美大豆产量有望增加，但其重要炒作期在明年1月之后

　　《油世界》上调了巴西和阿根廷大豆种植面积，但《油世界》同时表示，今年巴西大豆单产不可能达到去年创记录的水平，因而总产量会有所下降。

　　综合来看，如果后市南美产区天气情况较为有利于作物生长，那么当前较为乐观的产量预估已经将其带来的供应压力进行了消化，而如果后市天气出现不利情况，则将对世界大豆产量造成较大影响，从而导致世界大豆供需格局进一步偏紧，最终推动大豆期价上涨。因此，从这个角度来说，后市南美大豆产区的天气对豆价的影响也是倾向于助涨而不助跌，但此题材真正发酵可能要等到明年1月之后的南美大豆关键生长期。

　　豆粕需求前景良好，对豆类的支撑作用值得期待

　　由于猪肉价格的飙涨，经过今年上半年的一段调整期之后，国内生猪存栏量以及能繁母猪存栏量恢复态势良好。从后期的补栏积极性来看，由于目前猪粮比价已经达到历史高位8左右，在此影响下生猪补栏积极性仍将刺激生猪存栏量继续走高，因此后期除目前的生猪存栏量会产生需求之外，后期的补栏对豆粕的需求也值得期待。

　　豆油后期有涨价修复压榨利润的可能

　　自今年2 月底以来，我国大豆压榨利润开始趋于恶化，而后持续了近5 个多月的亏损，近段时间，随着油粕价格的回升，油厂压榨利润有所好转，但并没有得到明显的改善。而后市随着中秋和国庆的临近，市场对油脂的消费需求将增加，而在行业长期亏损的境况下政府也不会进行持续性的政策干预，而且事实也已经说明，7月底至本月初已经有油厂对部分食用油进行5%左右的提价。预计后市油脂有望在消费需求趋增和油厂挺价意愿增强的背景下走高。

　　总结与操作建议

　　最近整个豆类市场正酝酿突破之势，其中美豆已经领先一步且得到确认，后期大连豆类也很有可能走出跟涨行情。预计9月份，大豆1205合约可能在4650—5000点之间运行；豆粕1205 合约则可能在3370—3600点运行；豆油1205则可能在10350—11200之间运行。操作上，目前可以在以上区间下沿附近介入多单，但需要密切关注美豆的变化，若美豆后期突破1500美分则加仓，若美豆重新回到1300—1400美分区间，则国内多单止损离场。