玉米牛市“盛宴”进行中，谨防振荡风险

猪年

一、全球玉米供需逐步陷入紧张当中

　　据美国农业部发布的最新报告显示，2010/11年度全球玉米产量预测数据略微下调到了8.185亿吨。相比之下，早先的预测为8.197亿吨，上年为8.136亿吨。其中，2010/11年度美国玉米产量为3.185亿吨，下调了1.24亿蒲式耳，平均单产下调了1.5蒲式耳，为154.3蒲式耳 /英亩；2010/11年度美国玉米期末库存数据下调了7500万蒲式耳，为8.27亿蒲式耳，这将是自1995/96年度以来的最低水平，库存对用量比只有6.2%。

　　此外，USDA预计2010/11年度全球玉米期末库存在1.292亿吨，相比之下，早先的预测为 1.324亿吨，上年为1.48亿吨。

二、生猪价格及养殖效益继续上升，饲料玉米消费将得到强劲推动

　　近一周来，我国生猪价格继续保持上涨的势头，目前国内毛猪价格普遍在6.5-7.2元/斤，局部偏高达7.5-7.7元/斤，涨幅0.1-0.5元 /斤不等。从眼下国内生猪养殖效益来看，东北、华北地区盈利普遍在150-350元/头(局部偏高400-600元/头)；华东、华南盈利150-300 元/头。进入11月份，全价料以及浓缩料销售暂显平稳，但受肉鸡价格上涨带动，近来部分地区鸡苗补栏有所升温，局部地区存栏水平已回升至 7成左右，这对禽料销售将相对有所回升。总体看来，由于国内畜禽养殖效益整体较佳，因此对饲料玉米的消费将起到强劲的推动作用，同时也可以增强养殖户对抗高价饲料成本所带来的压力。

三、深加工经营效益良好，多数企业可以接受持续走高的玉米价格

　　今年我国白糖价格一路走高，这与06年年初白糖价格创下新高相类似。当白糖价格上涨到一个历史性的高位，淀粉糖对白糖的替代作用就会十分明显，因此 06/07年度国内淀粉糖的产量增幅要高于历史同期水平。在今年国内白糖价格再度创下新高之后，白糖现货价格已经达到7600元/吨的水平，同时新榨季白糖仍存在一定的供需缺口，因此即使今年整体淀粉糖的增量不如06/07年度，但相比于前几年来说还是会出现较明显的增长。正是由于今年国内多数深加工企业效益不断转好，因此导致他们不断在市场上进行提价收购，这也是推高近期产区玉米收购价格的一个主要原因。

　　综上所述，在当前我国市场整体仍处在通胀预期不断增强的大背景下，当前玉米市场的需求仍将保持旺盛的势头，毕竟养殖业和深加工行业的效益丰厚，使得他们有能力来对抗成本价格不断走高的压力。因此，在全球玉米供需紧张以及国内市场需求不断增长的情况，预计本年度我国玉米整体的供需形势将会比09/10年度更加紧张，中长期的牛市格局至今仍未能够改变。不过，短期内也应提防政策压力而产生的回调压力(尤其是期货市场)。倘若国内玉米价格在政策的干预下出现回落，应可继续逢低建仓。