生猪价格周环比微升：深蹲后的供需再平衡与政策红利释放
一、数据透视：价格微涨与体重攀升背后的市场韧性（一）价格：淡季不淡，周环比微升显支撑
8 月第 3 周，全国生猪均价为 13.84 元 / 公斤，周环比微涨 0.4%，结束了连续 2 周的小幅回落态势。根据涌益咨询数据，90 公斤内生猪出栏占比达 3.79%，环比微升，这一数据反映出标猪供应相对偏紧;50 公斤二元母猪价格为 1611 元 / 头，周环比持平，同比下降 3%，表明母猪产能去化进入平台期;15 公斤仔猪出栏价为 463 元 / 头，周环比下降 4.3%，同比暴跌 32.4%，仔猪市场持续低迷，预示着短期补栏积极性不足。
（二）体重：压栏增重持续，均重再创阶段新高
全国出栏生猪均重为 127.98 公斤，周环比上升 0.16 公斤，相较于 2023 年、2024 年同期分别高出 5.74 公斤、1.51 公斤。150 公斤以上大猪出栏占比为 5.02%，周环比微升。175kg、200kg 大猪与标猪价差分别为 0.36 元 / 斤、0.71 元 / 斤，周环比小幅扩大。这反映出养殖端对中秋旺季存在压栏预期，试图通过增重的方式对冲价格低迷的影响，但同时也加剧了短期供应过剩的风险。
二、政策驱动：发改委 “控产能、降体重” 组合拳显效
（一）产能调控：能繁母猪进入实质性去化通道
农业农村部明确提出，到 2025 年将调减能繁母猪 100 万头，使其数量降至 3950 万头。牧原股份率先响应这一政策导向，能繁母猪存栏量连续两个季度下降，二季度末降至 343 万头（环比减少 5.4 万头），并计划年底降至 330 万头，这相当于减少 900 万头肥猪供给。在政策的引导下，全国能繁母猪存栏量即将步入下降趋势，为 2026 年实现供需平衡奠定基础。
（二）结构优化：龙头企业带头 “降体重、限二育”
7 月，上市猪企出栏均重较 6 月继续下降。其中，牧原出栏均重为 128.1 公斤（环比下降 1.4 公斤）、温氏为 120.5 公斤（环比下降 2.5 公斤）、华统为 118.5 公斤（环比下降 3.8 公斤），120 公斤以下标猪占比提升至 65%。同时，牧原自 5 月起禁止销售育肥猪流向二次育肥，从源头上遏制市场投机行为，推动价格回归供需基本面。
三、龙头动向：牧原、温氏如何领跑周期底部？
（一）牧原股份：成本管控 + 产能收缩双轮驱动
凭借智能化养殖技术，6 月牧原股份生猪养殖完全成本降至 12.1 元 / 公斤以下，7 月进一步降至 11.8 元 / 公斤。即便当前猪价为 13.84 元 / 公斤，其头均利润仍超过 150 元。同时，公司主动调减能繁母猪至 343 万头，聚焦于将 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）提升至 28 头（行业平均水平为 24 头），通过减少无效产能，为 2026 年价格回升储备弹性空间。
（二）温氏股份：“公司 + 农户” 模式抵御波动
7 月，温氏股份销售生猪 316.48 万头(同比增长 36.22%)。凭借 “代养保险” 机制，该公司有效稳定了中小散户的出栏节奏，出栏均重为 120.5 公斤（环比下降 2.5 公斤），符合国储收储 115 公斤以下的体重要求，得以优先对接政策红利。此外，外卖仔猪占比 16.4%（51.9 万头），单价在 1000 - 1200 元 / 头之间，毛利率达 25%，有效对冲了商品猪低价带来的压力。
四、后市展望：估值历史低位，布局窗口显现
（一）短期：中秋备货或促价格小幅反弹
8 月下旬开学季与中秋前备货活动即将启动，屠宰场开工率有望提升至 75%。叠加发改委 1 万吨冻猪肉收储政策，预计 9 月初生猪价格或反弹至 14.5 - 15 元 / 公斤。建议养殖户逢高出栏 120 公斤以下标猪，避免大猪集中出栏导致价格承压。
（二）中长期：产能去化支撑 2026 年盈利修复当前猪企估值处于历史低位，牧原头均市值为 3057 元、温氏为 2509 元，均低于 2019 - 2021 年周期均值。随着能繁母猪存栏量降至 3950 万头以下，预计 2026 年生猪价格中枢有望上移至 14 - 17 元 / 公斤。叠加牧原、温氏等龙头企业成本降至 12 元 / 公斤以下，行业盈利水平或较 2025 年提升 30%，建议关注估值修复机会。
数据来源：涌益咨询、农业农村部、上市公司财报
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