猪市“反套路”：从预期到现实的跌宕起伏（下）
短期猪市：起伏中的平衡（一）五月跌价，六月反弹
回顾 5 月份，生猪市场出现明显价格波动。春节后散户完成库存重建，栏位普遍恢复至去年同期水平。企业方面，随着天气逐渐炎热，规模场出于降重需求调整生猪出栏策略。这些因素共同作用，导致现货市场出现较明显下跌行情。河南均价从15元/公斤下滑至 14 元 / 公斤附近，跌幅达 1 元 / 公斤；四川均价跌幅更为显著，达 1.5 元 / 公斤，市场氛围紧张，养殖户普遍担忧猪价继续下跌。
然而，市场走势充满变数。随着生猪体重、屠宰量以及散户栏位下降，市场在低位逐渐达成新的供需平衡。进入 6 月下旬，屠宰端开始体现年初仔猪疫病导致的断档，基础供应减量。这一变化引发市场供需关系的微妙调整，6 月份屠宰计划完成度超过预期，且企业降重幅度偏大，直接导致 7 月份计划出栏量环比下降。市场供需关系的这一变化引发 7 月初猪价再度冲高。此轮上涨中，河南均价从最低的 13.9 元 / 公斤涨至最高的 15.3 元 / 公斤，涨幅接近 11%。猪价上涨缓解了养殖户的压力，也活跃了市场氛围。现货的上涨显著抬升了 07、09 等近月合约的估值，为期货市场带来新变化。
（二）七月冲高，八月何去何从
7 月初，猪价冲高吸引了市场各方关注。随着价格上涨，二育盈利空间不断扩大，吸引散户大量出售大猪，市场惜售情绪有所松动，供应局面得到一定缓解，现货市场再次陷入僵持状态。
市场走势存在高度不确定性。当前基础供应增量有限，7、8 月份受年初仔猪疫病影响，理论供应增量受限，限制了供应的大幅增加。散户对后市预期调高，出售生猪时更加谨慎。综合这些因素，现货虽有压力但难以大幅下跌。
展望 8 月份，集团理论供应变化不大，结合散户栏位继续出清以及天气炎热导致增重困难等因素，现货市场虽难以创出新高，但不排除再次冲顶的可能性。在期货市场中，盘面在贴水保护下，估值端仍存在明显支撑。这意味着市场虽有压力，但也蕴含投资机会，投资者需密切关注市场动态，把握时机。
四季度展望：压力下的猪市格局
(一)累库隐忧，兑现之时
尽管上半年市场去库预期未实现，现货表现超出空头预期的坚挺，但累库现象确实存在，只是在 9 月前或许尚未到集中兑现阶段。与 2023 年相比，今年生猪市场有诸多异同。
从前期产能出清程度来看，2023 年上半年生猪市场持续亏损，行业主要表现为去库而非累库;而今年上半年的累库（主要表现为体重增加），到下半年可能出现集中兑现，这对市场构成潜在风险。
从 9 月后集团厂理论供应增势来看，今年与 2023 年相似，供应增长均源于头年母猪产能积累以及年初仔猪疫病少发。这种相似的供应增长因素使市场在四季度面临较大供应压力。今年上半年，散户通过仔猪育肥叠加二育栏位等方式补齐栏位，但这种支撑作用相比上半年已减弱。这意味着在四季度，散户对市场行情的支撑力度将降低，市场更易受其他因素影响。综合这些因素，现货在年底前，尤其是 8 - 9 月季节性反弹后，出现低迷行情的可能性较大。市场走势受多种因素相互作用，需密切关注这些因素变化，以把握市场动态。
（二）盘面预期，升水之限
在期货市场中，盘面远期给出的预期和升水情况对市场走势具有重要影响。2023 年，远期合约一直给出可观升水，表明市场情绪乐观，投资者对未来市场充满信心;然而今年，远月持续处于贴水状态，这可能限制盘面跌幅。
进入四季度，不排除出现跌现货但期货下跌有限的情况。因为远月合约的贴水已提前反映市场对未来供应增加、价格下跌的预期，当现货市场价格下跌时，期货市场由于已提前消化部分利空因素，下跌空间相对有限。这种盘面和现货市场的不同表现，给投资者带来新的挑战和机遇。投资者需深入分析市场，才能在复杂市场环境中做出正确投资决策。在四季度，猪市在盘面和现货市场将呈现独特表现，需密切关注市场动态，把握市场变化，寻找投资机会。
总结：猪市未来，投资指引
在复杂多变的生猪市场中，短期和中长期走势相互交织，各自蕴含市场运行规律。对于投资者而言，准确把握这些走势是实现稳健投资的关键。
短期来看，基础供应增量有限限制了供应大幅增加，市场仍有累库预期，带来一定不确定性，但也隐藏投资机会。现货市场在消化月中抛压后，8 月份仍有上涨可能，虽难以创出新高，但价格波动为投资者提供操作空间。在期货市场中，盘面在贴水保护下，估值端仍有明显支撑，09 合约成为投资者关注焦点，建议投资者密切关注市场动态，把握逢低买入机会。
展望下半年，市场格局将发生变化。四季度开始，市场将逐步进入累库兑现期，前期积累的库存将集中释放，给市场带来较大压力。散户栏位补齐以及基础供应增加，也为春节前行情增加压力。在这种情况下，11 等淡季合约走势备受关注。由于市场压力较大，这些合约更多适合在反弹后进行套保或抛空操作，投资者不宜盲目追低，以免面临较大风险。
生猪市场充满变数和机遇，投资者需保持敏锐，密切关注市场动态，深入分析市场走势，才能在复杂市场中找到投资机会，实现稳健投资收益。
来源：现代畜牧网
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