原嘉吉中国区白羽肉鸡业务的最新整体估值确定为20.86亿元
圣农发展日前公布了对于拟收购的安徽太阳谷食品科技（集团）有限公司部分股权的相关审计和评估结果，确定截至评估基准日2024年12月31日，标的公司按照收益法的整体估值为人民币20.86亿元。由是圣农拟收购的剩余54%股权的对应价值为112,644万元，双方最终确定的交易对价则为112,590万元。
太阳谷近年的主要财务数据/指标
而之所以存在数十万元的价差，乃因双方早前约定：在标的公司2024年合并经审计的净利润不低于人民币1.7亿元的前提下，股权转让价款总额最低不低于转让方按其本次拟转让的标的公司股权比例可享有的预计净利的12倍，且最高不超过人民币112,590万元。
最新的审计结果显示，太阳谷2024年度实现净利润17,292万元，较上年度的38,211万元亏损已有明显改善。
该公司去年的营业收入达到28.53亿元，对比2023年度为24.90亿元。截至2024年末，其总资产和净资产分别约为16.88亿元和7.63亿元。
经营改善与估值提升
太阳谷的前身为嘉吉中国区蛋白业务，其主要资产为位于安徽滁州的白羽肉鸡一条龙基地，年产能达到6500万羽，食品深加工能力为9万吨/年，并是麦当劳和肯德基的一个主要鸡肉供应商。
2023年5月，嘉吉决定将这一有着约3000名员工的业务出售给专注于大中华区市场的国际性私募股权投资机构德弘资本，但交易价格未公开。当年11月，德弘资本便向圣农发展及其董事、副总经理兼董事会秘书廖俊杰分别转让了太阳谷46%和3%的股权，交易对价约为2.49亿元和0.16亿元。此时相当于确定太阳谷的整体估值尚不足人民币5.5亿元。
彼时圣农也坦承，若公司建设同等规模的生产设施，需投入的资金远高于此次交易的对价。与此同时，自建产能还将导致行业供给量增加，加剧了行业内的竞争。
2024年12月，圣农宣布拟进一步收购德弘资本持有的太阳谷51%股权，以及廖俊杰持有的3%股权。交易完成后太阳谷将成为圣农发展的全资子公司。
按照圣农公告，自2023年下半年至今，标的公司管理层通过实施产业赋能和精益化管理，推动太阳谷管理效率及成本管控能力得到明显提升。较2023年全年情况，标的公司白羽鸡出栏规模大幅提升29%，且通过精益生产带来综合造肉以及加工成本优化15-20%；同时，标的公司深加工业务迅速发展，尤其 “太阳谷”品牌产品销售量在零售渠道提升80%以上，大幅提升标的公司盈利能力，使得太阳谷2024年经营业绩取得了较为显著的提升。
提升更为显著的则是其估值。公告指出，鉴于标的公司已形成稳定的客户体系、显著的品牌溢价能力及可量化的管理效能改善，其未来收益预期具备较高可预测性与增长韧性，采用收益法评估能够充分反映该标的的价值。
公告还透露，本次交易已取得国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》（反执二审查决定〔2025〕91 号），圣农发展可以实施集中。
来源：牧食记
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