热点解读 | 鸡蛋：淘鸡出栏是四季度关注重点

禽业周刊

摘要
今年在产蛋鸡存栏相对较高，中秋节前蛋价在市场紧平衡下持续上涨，节后至目前蛋价已经大幅回落。四季度理论在产蛋鸡存栏变化不大，不过预计短期淘鸡出栏将有增加，结合后期有元旦及春节备货需求，四季度蛋价或将呈现“下跌—上涨—下跌”走势。

一、在产蛋鸡理论存栏高企

去年下半年全国范围大量扩建鸡场，今年在产蛋鸡存栏量持续增加，钢联显示截至8月31日，全国在产蛋鸡存栏量12.09亿只，为第11个月增长，且处于近五年同期第二高，仅次于2020年。不过根据理论在产蛋鸡存栏公式，在产蛋鸡存栏=前一个月在产蛋鸡存栏+前4个月蛋雏鸡存栏-前17个月蛋雏鸡存栏，9月和10月新增在产蛋鸡理论为负，11月和12月新增在产蛋鸡理论为正，从而未来在产蛋鸡理论存栏将有先下降再走升趋势。总体来看，在产蛋鸡存栏将持续处于12亿只左右浮动，理论存栏高企。

不过理论在产蛋鸡存栏高企并不意味着蛋价下跌，此时还要考虑两个因素，一是需求端变化，二是淘鸡出栏变化。



二、中秋备货需求旺盛，节后需求缩减

月饼作为中秋节专属食品，因鸡蛋是多数月饼的重要原料，历年中秋都是当年鸡蛋需求最旺盛的时点之一。今年中秋备货行情同样高涨，中秋节前河北产区蛋价持续上行，最高涨至接近5元/斤，为今年最高。

另外蔬菜价格高企也为蛋价提供支撑。农业农村部显示，今年菜价整体偏高，尤其进入8月之后，菜价更是一路攀升，截至9月27日，28种重点观测蔬菜平均批发价6.46元/公斤，为近5年最高水平，且远高于往年同期。

不过中秋过后，尽管国庆节存在部分备货需求，但难掩需求下滑趋势，近期蛋价已经大幅回落，节后蛋价有继续走颓风险。另外从往年来看，元旦及春节前备货也将在11月左右启动，届时将再有大量需求出现。





三、淘汰是存栏变化的关键变量

新增补栏和淘汰出栏是调节在产蛋鸡最重要的短期变量，其中新增补栏可以通过种蛋企业鸡苗销量及排单确定，但淘汰出栏则更多的由养殖企业依据淘汰和延养利润对比决定。一般当养殖企业对后市蛋价预期下跌时，其后淘汰利润均会大于延养利润，淘鸡出栏量则短期增加，今年中秋前即有所表现，钢联统计的淘鸡出栏日龄由节前偏高的516日降至513日；当养殖企业出现综合养殖亏损时，淘鸡出栏量则持续增加，今年2月至5月即有所表现，钢联统计的淘鸡出栏日龄由2月最高的528天持续降至508天；当养殖企业出现净亏损时，便可能出现超淘现象，也是在今年4月底，由于饲料价格持续走低，且养殖户对五一后蛋价预期继续悲观，于是4月下旬便发生一波超淘，即淘鸡日龄降至508天。

当前市场仍在延续第一种情况，目前国庆备货已经结束，产区蛋价大幅下行，多数地区的淘鸡价格也在回落，而饲料原料价格表现坚挺，此时的淘汰利润大于未来的延养利润，从而我们预期节后淘鸡出栏必将增加。不过由于饲料成本相对低廉，综合养殖利润仍会在较长时期内持续存在，我们预计淘汰量或有限，而引发超淘更是小概率事件。







四、四季度蛋价走势或呈现“下跌—上涨—下跌”

在产蛋鸡存栏高企是客观存在，双节过后短期下游需求大幅减弱，尽管近两个月的理论新增存栏为负，但预计鸡蛋基本面将呈现供强需弱的情形。而在蛋价持续走弱背景下，淘鸡出栏增加则会削弱鸡蛋产能，届时至11月当下游开始进行元旦备货时，预计需求增加将再次对蛋价形成支撑；而同时随着理论新增存栏再次增加，鸡蛋产能提升将削弱蛋价上涨幅度，且春节后市场下游需求再度转弱，蛋价将继续下行，从而四季度蛋价或呈现“下跌—上涨—下跌”走势。尽管我们根据理论推算如此，不过仍需关注具体淘鸡出栏情况，而目前鸡蛋期货近强远弱结构明显，策略上建议择时正套参与。

来源：正信期货研究院 ，作者：正信期货 农产品小组