疫情导致蛋价高点提前释放，低供应支撑下未来可期！
上半年回顾：上半年因存栏仍处于历史低位，供应压力不大；且饲料成本维持高位，支撑蛋价。不过与往年不同的是，3-4月国内新冠疫情再度爆发，造成蛋价在旺季之前提前上涨，但这也导致节日效应不强，5月过后蛋价逐渐走弱。基本面：1.今年养殖利润较以往同期稍好，因蛋价在前半年提前走高，且本身蛋价水平就高于历年同期。但由于饲料成本高企，养殖户补栏积极性并未受到较好利润带动而好转。
2.上半年淘汰量整体不多，主要原因在于高企的饲料成本及较好的蛋价水平，利润较好，淘汰积极性就稍弱，再加上公共卫生事件导致的交通受阻，淘鸡出栏不畅，蛋鸡淘汰日龄高于去年。
3.需求端大体上延续季节性规律，春节过后为一年消费最低点，随后需求缓慢恢复；但今年由于公共卫生事件影响时间较长，各地交通受阻情况普遍，甚至旺季时期人们的出行和就餐也受到影响，终端需求稍弱，压制蛋价。
总结与展望：今年存栏虽处于增加趋势，但整体仍处低位，加上饲料成本高企，对蛋价形成支撑；由于养殖利润当前一般，抑制养殖端补栏情绪，后续蛋鸡存栏增长速度或变慢，供应压力较为有限。短期来看鸡蛋进入消费淡季，弱势运行，建议谨慎看空为主；但旺季到来时或仍有反弹可能，中长期来看可留意远月合约逢低看多的可能。
回顾篇：2022年上半年蛋价整体支撑明显。
2022年上半年，鸡蛋价格先跌后涨，今年年初并没有太多特殊事件发生，因此随着春节假期的到来，鸡蛋也逐渐走低至一年最低水平；但3月底至4月底，因国内新冠疫情复发，新增确诊人数不断增加，各省市纷纷采取封控措施，蛋价快速上行，在5月初就已经接近去年价格高点，且整个4、5月蛋价均高于以往水平；不过随着国内疫情的控制，各地风险等级下调，在终端需求维持平淡的情况下蛋价也开始下滑。整个上半年，现货主产区鸡蛋均价最高突破5.15元/斤，主销区均价最高5.34元/斤。文华鸡蛋主连上半年盘中最高突破4969元/500千克（4月7日），较今年年初整体上涨13.29%。
结合每月的市场情况，大体可以分为3个阶段，首先第一个阶段是蛋价下跌的阶段。今年1月正值学校、食品厂陆续放假时间，加上春节临近，下游拿货谨慎，市场需求开始减弱，蛋价震荡下滑；2月初恰逢春节假期，市场购销寡淡，但由于各环节余货有限，养殖单位低价惜售，支撑市场，蛋价下方空间有限，略高于去年同期水平。
第二阶段是蛋价触底反弹的阶段。春节后需求缓慢恢复，随着各环节库存压力减轻，以及饲料成本不断上涨，养殖单位低价惜售情绪渐浓，2月底蛋价开启反弹，不过3月下半月终端环节消化高价货源能力有限，市场走货一般，鸡蛋价格走势趋于平稳。4月鸡蛋价格继续震荡走高，并远超往年同期水平，其主要原因是国内多地疫情复发，各地封控导致鸡蛋供应受限，加上饲料成本依然高企，养殖单位挺价意向较高，下游环节虽高价拿货谨慎，但因库存量低，依旧按需采购，市场走货情况良好。
第三阶段是蛋价冲高回落的阶段，劳动节过后各地疫情陆续好转，交通物流恢复，市场供应紧张程度开始缓解，蛋价逐渐开启下滑走势，但月均价环比略高；后续随着各地气温升高，南方销区进入梅雨季节，鸡蛋存储、运输难度增大，下游环节采购越发谨慎，市场流通不畅；需求疲软拖累行情明显，蛋价高位下滑。但由于鸡蛋供应量处偏低水平，以及高饲料成本支撑，月内蛋价仍高于往年同期。
基本面篇：供应虽增但整体压力不大，支撑蛋价维持较好水平。
养殖利润 -- 上半年养殖端盈利状况略好于近几年同期水平。
今年上半年养殖端利润最高在4月底达到49.43元/羽，在不考虑2020年这个特殊年份的前提下，今年利润高点较为提前，当然也是因为蛋价在4月就到达了相对高位，库存压力有限的情况下，局部鸡蛋紧缺导致价格上涨，带动养殖利润提前走高。不过虽然养殖端盈利提前走高，但因今年饲料成本较高，补栏积极性并没有很明显的提升。
鸡蛋供给 -- 蛋鸡存栏低位稳定，短期难有大幅变动
在产蛋鸡存栏量决定了鸡蛋的即期供应是多少，而在产蛋鸡存栏量又受老鸡淘汰量和鸡苗补栏量影响，尤其是鸡苗补栏，决定的是5个月后鸡蛋的供应量。因此需要将淘汰量与补栏相结合，以空间+时间的思路来看待鸡蛋的供应。
（1）蛋鸡淘汰 -- 上半年整体淘汰稍低，淘汰日龄同比增加
就上半年的蛋鸡淘汰情况来说，依旧是正常偏少淘汰的年份。1月前期养殖单位淘汰较积极，出栏量稍高，但随着适龄老鸡的减少，养殖户低价惜售，出栏量开始下降；2月进入春节假期，淘鸡数量下降明显，节后出栏缓慢恢复，因2月养殖端盈利状况不理想，2月底3月初淘鸡出栏稍高于去年与前年同期。
3月-4月，各地疫情复发，交通受限，蛋鸡出栏普遍有难度，加上鸡蛋价格上涨，养殖端淘汰意愿不强，淘鸡出栏量偏少，蛋鸡出栏量低于往年同期。
五一过后，各地疫情防控效果显著，交通运输陆续恢复，加上前期部分产区老鸡积压，月中旬淘鸡出栏有明显增加；后续随着气温逐渐升高，养殖单位对产蛋率不高的蛋鸡抱有积极淘汰的情绪，因此淘鸡出栏基本向去年靠拢，但是由于老鸡整体不多，淘汰水平还处于历年偏低。目前南方销区已经进入梅雨季节，鸡蛋走货偏弱，预计养殖端维持正常淘汰为主，淘汰鸡出栏量预计小幅波动。
（2）鸡苗补栏 -- 一季度补栏尚可，二季度补栏不足
今年年初补栏情况较去年与前年稍好，但二季度开始补栏又下滑，低于近年同期水平。已知鸡苗补栏后5~6个月以后开产，今年上半年的蛋鸡存栏量对应的是21年8月至22年1月的补栏，这段时间整体补栏尚可，对应今年逐渐增加的蛋鸡存栏量。但3月过后，补栏量下降，受制于夏季低迷市场和高饲料成本的影响，养殖户后续补栏积极性预计低位维持，蛋鸡存栏增长空间预计有限。
（3）在产蛋鸡存栏 -- 存栏随呈上涨趋势，但仍处近年低位水平
以目前的存栏水平结合淘汰量与补栏量两个数据来看，截止5月底，全国蛋鸡存栏量为11.78亿只，虽有所增加但仍处于历年低位，鸡蛋供应压力整体不大，且由于4、5月补栏并不多，预计后半年存栏增长的速度或放缓；较低水平的供应无疑可以支撑鸡蛋价格。
鸡蛋需求 -- 公共卫生事件影响需求，鸡蛋走货稍弱于以往水平
今年上半年销区走货情况基本正常，但3月以后因国内多地疫情复发，餐饮与旅游业受到冲击，本该季节性恢复的消费量稍弱于历年同期。
分时期来看，1月上旬学校放假，外来务工人员陆续返乡，需求逐渐减弱，经销商为规避风险大多数维持低库存，顺势购销为主；随着春节假期的来临，市场销量显著下降，直至休市。
春节过后，随着市场陆续开市，食品厂开工补货，销量增加，3月份基本恢复正常水平；随后伴随着蛋价调整，销量维持小幅波动。当时间进入4月，因国内多地疫情复发，鸡蛋供应紧张，叠加居民担忧心态，纷纷抢购囤货，造成肉菜价格上涨，受买涨不买跌心态影响，下游积极备货，拉动市场销量。整体来说，4月鸡蛋消费整体较好。
随着各地封控措施的实行，疫情逐渐可控，到了5月各地基本恢复正常，不过疫情影响下，终端消费提振始终有限；五一本是旅游旺季，但上海等地区疫情未全面控制，各地倡导就地过节，旅游餐饮业并不兴旺，拖累需求的扩张；5月下旬开始，随着气温升高，南方开始进入梅雨季节，高温潮湿不利鸡蛋的储存运输，拖累鸡蛋需求；且端午节日效应不强，短期蛋市维持弱势运行。
总结展望篇：上半年旺季不旺，等待下半年旺季到来
回顾上半年，鸡蛋基本上仍是延续以需求作为主导因素的走势运行，但因存栏水平仍处低位，对蛋价始终有支撑，在这样供应紧张的背景下，需求好转很容易带动蛋价上行。按历史经验及鸡蛋的需求季节性来说，清明节和劳动节本是上半年的鸡蛋消费高峰期，但今年情况较为特殊，因3月底4月份国内多地新冠疫情再次爆发，从而导至以下两个现象：
1.各地采取封控措施，导致交通运输不便，各地鸡蛋供应呈紧张状态；再加上居民恐慌引起囤货热潮，由于供不应求，蛋价接连上涨。这也就是蛋价高点的出现提前的原因。
2.囤货和恐慌导致鸡蛋居民消费增加，但鸡蛋户外消费反而下降（鸡蛋户外消费主要指的是餐饮业、学校食堂等采购）。原因也不难推敲，居民居家，不外出就餐，也不外出旅游，许多学校也放假，食堂采购也减少，终端需求还是保持较弱势。
因此，这也就造成了，在疫情逐渐得到控制以后，因恐慌导致的囤货热潮也很快消散，而终端需求却因疫情后续的影响保持弱势，蛋价也就高位回落，再加上清明五一这种小的旅游旺季，及后续的端午节节日效应并不明显，提振有限，市场很快呈现疲态，不过受低供应的支撑，蛋价低点也较往年稍高。
当前鸡蛋处于高估值，但供需双弱的格局中。上半年旺季不旺，对行情拉动有限，但好在低供应支撑市场，蛋价依旧较乐观，但随着淡季的来临，鸡蛋缺乏上行动力，预计仍有下跌可能，不过好在供应端和高成本也起到一定支撑，预计夏季鸡蛋期货或维持4500上方弱势震荡运行。
而众所周知的是，鸡蛋后半年的消费旺季将在90月来临，回顾历年鸡蛋期现货走势也不难得出，8中下旬鸡蛋期现货或触底回升。同时，考虑到目前饲料成本维持高位，利润下滑，养殖端补栏积极性很难有理由明显好转，因此后半年旺季来临之时，或许也是鸡蛋行情好转的契机。
来源：三立期货
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