冲动的猪周期：暴跌不过一瞬间
从小甜甜到牛夫人，变化不超过一个猪周期。 8月30日晚，新希望发布半年报。财报显示，当期，新希望营收 615.19 亿元，同比增长37.64%;净亏损34.15 亿元，去年同期盈利 31.84 亿元。 问题出在养猪业务上。新希望方面在机构调研中透露，上半年猪产业亏损 46 亿多(含计提的 10 个亿的存货跌价损失准备)。猪产业巨大亏损的核心原因在于生猪价格的巨幅变动和疫情影响。 财报显示，新希望猪产业毛利率为-6.47% ，同比降低49.07%，营业成本高达 108.4086亿元。这意味着，去年，养猪业务毛利率超40%。 正是去年的超高收益，奠定新希望今日业绩下行。资本纷纷入局，肥猪迅速过剩。 据新希望披露，一个“猪周期”通常是3-5年，且近年来由于养猪企业与养殖户的规模逐步增大，在行情低迷期的维持能力增强，所以“猪周期”的时间长度也在逐渐拉长。 自 2006年以来，我国已经经历了三个完整的周期，目前正在经历第四个周期。本次猪周期始于2018年中，首先是在上半年，由于上一轮猪周期的产能扩张，全行业遭遇了自2011年以来的最低猪价行情。 下半年，国内又爆发了严重的非洲猪瘟，无论是养猪企业还是养殖户都遭遇了不同程度的损失。在行情与疫情的双重打压之下，产能扩张投资有所减缓，也有部分企业停止扩张。 2019年非洲猪瘟继续肆虐，行业内至今也并无相关疫苗和有效治疗方案，企业和中小散户继续退出，在大企业中也只 有生物安全防控较好的公司才有能力进行扩张，使得行业产能大幅缩减，年末生猪存栏下降27.5%，全年生猪出栏下降21.6%。 2019年下半年生猪价格突破40元/公斤的历史高点后，长期处在30元/公斤以上的相对高位。2020年以来，在各企业积累了一 定生物安全防控经验的前提下，推动产能大规模扩张，生猪行业基础产能进一步恢复。 2020年末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏较上一年末大幅增加，生猪存栏达到4.07亿头，较2019年末增加31.0%，能繁母猪存栏达到4161万头，较2019年末增加 35.1%。 2021年上半年，生猪供给继续大幅回升，上半年生猪出栏同比增长34%，上半年末定点监测能繁母猪存栏同比增长 30%，生猪存栏同比增长29%，达到4.39亿头。供给增加推动价格大幅下跌，生猪价格从年初高点的36元/kg一路下跌到6月份最低点的12元/kg，降幅超过60%，一度跌回了2019年3月份本轮猪周期开始上行前的低位。 此外，近年来的行业环境变化也使生猪养殖行业成本明显提高。行业相关统计显示，2021年上半年相比2018年，由于饲料原料价格上涨、非瘟防控投入增加、粪污处理投入增加等因素的影响，养猪成本普遍增加了4.5元/kg;而从去年底到今年一季度在北方多个省份爆发的新一轮非瘟弱毒疫情，又给区域内的养殖企业和养殖户造成了普遍影响。 据农业部统计，今年3月到6月，全国规模养殖生猪的成本为2700-2900元/头，约合22.5-24元/kg，散养生猪成本在2600-3000元/头，约合22-25元/kg，全行业在5、6月已经出现普遍亏损。 资本反应更加直接。8月31日，新希望报收10.94元，涨幅1.02%。去年同期，新希望股价接近42.2元的巅峰。作为业内头部，新希望拥有显著抗跌性。 当下，新希望正讨论着着如何止损。“在高价的时候淘汰母猪肯定是贵的，现在猪价才 15 块钱左右，淘汰肯定是更不划算的。但如果低效母猪都不淘汰，带来的就是每天对现金流的损耗。我们会根据经营 、管理、生产的情况，实事求是去做淘汰，尽可能的实现优质能繁母猪有节律生产。”新希望高管在调研中说。 8月31日，上证消费80指数报收6809.22，跌幅1.19%。
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