节后需求转弱，蛋价谨慎上行，后期提振需重点关注淘鸡情绪？

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       节后随着补货结束，蛋价再度下移，不过下跌不到三天，销区积压库存清理之后，走货有所好转，蛋价便开始企稳，局部地区甚至出现上涨。短期来看，蛋价虽有止跌迹象，但节后集中性需求回落，主要为居民日常消费，较难推动蛋价大幅上扬。

        9月，芝华所监测地区在产蛋鸡存栏为11.52亿只，环比增加1.91%，同比增加5.82%，较去年同期有明显上升；当期新增开产10110万只，环比增加0.79%；后备鸡存栏2.57亿只，环比减6.43%，同比大幅增加22.12%。全国蛋鸡总存栏为14.08亿只，环比略增0.28%，同比增加8.46%。9月存栏趋势基本符合我们此前的预期。

       本周01约多空比先跌后涨，总体仍在50%附近徘徊，截至11日收盘，多空比为50.2%，较节前涨0.4%。目前基差已大幅缩窄，我们预计短期基差继续回落的概率较小，或以窄幅震荡为主，期、现货走势或相互跟随。在目前贸易形势转强的情况下，01合约或以震荡偏强为主，多空比大概率将继续上移。

       节后备货需求减弱，而供给上蛋鸡存栏恢复压力逐渐加大，重点关注后期鸡蛋对猪肉的替代性消费能否继续有效，若受猪价影响，蛋价保持稳中偏强走势，老鸡或延续惜淘，存栏恢复压力相对较大，蛋价上行空间将受到制约；否则，替代性消费减弱，蛋价下滑，淘鸡或加速，进而存栏恢复较慢，蛋价下跌空间也将受限。总体来看，后期现货价格趋势性或不强。

      

       现货蛋价先涨后跌，期货震荡反弹

　　由于假期前蛋价持续走低，同时部分市场受假期休市影响，经销商普遍降低接货积极性，流通环节库存普遍偏低，市场整体偏弱。10月3日蛋价跌至低位，下游经销商备货积极性提升，推动市场走货加快，同时临近假期末，学校、单位食堂陆续恢复正常采购，整体需求好转，产区蛋价普遍上涨0.30-0.40元/斤，蛋价涨至4.50-4.70元/斤。但假期过后，终端环节补货结束，市场走货放缓，经销商出货压力加大，局部地区出现少量积压，蛋价承压走低。

　　10月第2周鸡蛋期货主力合约2001行情震荡上涨，主产区鸡蛋均价与期货主力价格基差转弱，均值为0.673元/斤。周一国庆假期接近尾声，学校、单位进入短暂补货，市场走货尚可，蛋价延续涨势。期货受基本面拉动，开盘高开后短暂走高，随后盘面跳水下跌，但底部支撑强劲，重心逐步回升。周二之后，现货市场备货结束，走货放缓，经销商出货压力加大，蛋价承压走低。整体来说，节后现货蛋价走低，相反期货震荡走高，基差转弱。

　　供应方面：近期淘鸡出栏量偏低，同时随着新开产蛋鸡产能释放，鸡蛋供应逐渐增加，养殖单位正常出货。

      需求方面：国庆假期过后，下游进入需求疲软期，后期无节日利好支撑，市场行情偏弱势，经销商均持谨慎观望态度，随销随采为主，终端采购积极性一般，食品厂按需拿货。综合看来，后期需求仍显平淡。目前销区库存消化殆尽，产区内销略有好转，短暂支撑鸡蛋行情，近日低价区蛋价或上涨0.10-0.20元/斤，后市整体行情仍显弱势，蛋价或继续小幅走低。

　　现货终端需求缺乏利好支撑，但各环节库存压力不大，加上近期猪肉价格继续冲高，支撑市场鸡蛋消费，因此后市现货蛋价偏弱，但下跌空间有限。目前期货仍处于贴水状态，底部支撑强劲，短线盘面震荡调整概率较大，建议投资者轻仓谨慎观望，激进者短线可逢低试多，但需严格设置止损。

       猪价节后高速上涨，会进一步提振蛋价

       蛋价大幅回落，受现货端影响，期价回落后震荡运行。蛋鸡养殖利润和淘鸡价仍然高企，8月蛋鸡产能仍然偏强，抑制蛋价上方空间。猪价节后涨势迅猛难抑，对鸡蛋和淘鸡的提振力较强，且01合约接近春节，是消费的最强时机，具备上涨动力。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价影响或低于预期，且难以用数据进行评估。鸡蛋建议暂观望，以关注现货端情况为主。

       节前全国鸡蛋现价出现了明显的下降，节后再度出现下滑走势。节前猪价因政策影响涨势放缓，但难以抑制，节后猪价再度开始高速上涨，蛋价下方空间应有限。截至10月11日全国主产区鸡蛋均价为4.41元/斤，与节前持平。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为4.68元/斤，较上周下调0.16元/斤。

      蛋价延续节前下滑态势，但受猪肉提振，淘鸡价和蛋鸡养殖利润仍高企，目前鸡价、鸡苗和蛋鸡养殖利润均处于历史上的高位。由于8、9月的高补栏量，受制于产能压力，鸡蛋未来供应压力较大，加之鸡蛋对猪肉替代性难以量化，对蛋价上涨不利，蛋价上方空间有限。不过01合约已接近春节，将是鸡蛋和猪肉消费最火热的时间点，受供需影响和猪价提振最为明显，具备走强条件。目前，猪价打破节前政策上的抑制，节后开始了高速的上涨，势必会进一步提振蛋价。但猪肉和鸡蛋的替代效应或被高估，猪价总体影响或低于预期。

       后面影响蛋价重点是淘鸡情绪，建议重点关注

　　当前鸡蛋主要矛盾在于供应不及需求的增长，现货市场鸡蛋价格涨势凶猛。今年受到猪瘟影响，淘鸡价格一路上涨，中秋后，淘汰鸡价格再度出现大幅上涨，全国淘汰鸡均价涨至7.7元/斤，环比节前大幅上涨11%，年比上涨61.8%。今年的中秋蛋价高点出现在9月6日左右，随着节日备货结束，蛋价弱势运行，经销商采购意愿较低，蛋价也一如往年的下行。如辽宁、江苏、河北、山东等省份的部分地区下降幅度高达0.7—0.9元/斤，其他地地跌幅也均在0.5—0.6元左右。不过，与往年不同的是，经过一周的下调后，蛋价迅速出现了反弹，刺激下游经销商积极补货、市场走货加快，库存也持续维持低位。从经验来看，中秋节过后蛋价一般都会下行一段时间。2014—2018年从高点至低点平均跌幅为0.93元/斤，但今年的跌幅仅为0.55元/斤，跌幅明显不及往年。

　　目前产区货源供应正常，部分产区内销一般，随着中秋效应的减弱和下游补货结束，近期蛋价再涨幅度或有限，预计本周鸡蛋价格或先涨后降，下半周蛋价或下滑0.20—0.30元/斤。“未来，一要重点关注养殖端的淘汰情绪。淘鸡量增加后期供应又有紧张可能性，这也助推市场上涨情绪；二是关注需求情况，蛋价持续高企终端必然会有抵抗情绪，从而抑制需求量；三还需继续关注猪肉价格，猪肉突破30元，替代品也有影响，虽然鸡蛋不是猪肉的直接替代类产品，但从消费角度来看，同为蛋白质类食品，或多或少有影响。”霍雅文表示，蛋价是否下跌主要因素在于供应端，前三季度的高补栏量是有目共睹的，所以后面影响蛋价重点是淘鸡情绪，多淘则蛋价跌幅小，少淘跌幅可能较大。

　　鸡蛋作为农副产品，和我们的生活息息相关，价格涨跌直接影响民生，自上市以来，其价格发现功能表现十分突出。针对当下鸡蛋给出价格，我们认为从未来基本面预判来说，盘面主力合约价格仍有一定低估，因此我们提出分批建仓做多鸡蛋的策略。